鄭眼看盤：上周恐慌過度 卸杠桿宜用“中醫療法”

每經編輯 每經記者 鄭步春    

◎每經記者 鄭步春

上周五滬綜指暴跌6.4%，一周跌13.3%，下跌力度可能只有“5·30”才堪匹敵。由上周五看，空頭窮兇極惡，無數個股直撲跌停，盤面凄慘之極。對于上周股市下跌的風險，應該說筆者是有些預期的。然而，筆者對周五如此深跌，卻沒能預期到。

大盤如此之衰，或許暗示監管層在去杠桿方面已有所加碼。不過在杠桿問題上，筆者認為應盡量客觀，既不宜漠視，也不宜夸大。

就券商的“兩融”這塊看，這貌似體量不小，但實際上問題不大，因當某人平倉了，騰出的錢立即就會被其他人借走。從技術上說，客戶借券商錢與買股行為是同時發生的，所以借錢與還錢的合力就是零。

至于場外配資或其他類型杠桿，這塊倒是真有些麻煩，對大盤應會構成些沖擊。這一塊還有個最麻煩之處，這就是不太透明。

假如股指繼續殺跌，更多杠桿爆倉無疑。不過當爆倉多到一定程度時，大盤卻極易產生報復性反彈，這也是杠桿市的特點。對于這樣的反彈，投資者在辯別時應重點參考成交量，假如于某一低點出現快跌且成交異常爆增，或就對應著“強平線”被大量觸發。

就上周盤面看，雖然時常出現快跌，卻始終沒有巨量，這說明爆倉雖有，但大面積的爆倉暫未出現。

大面積爆倉會否于未來出現，應很大程度上取決于管理層出手輕重。解決杠桿這類棘手問題通常有兩類方法：一是通過慘跌來擠爆融資盤，此為西式的“休克療法”；另一方法是漸進式收緊，讓常規的增量資金慢慢地置換出杠桿資金，此為“中醫療法”。個人認為，監管層應會傾向于后一種方法，除非投機思維過度頑固。

本周巨量打新資金解凍，應能抵消桿杠資金的平倉壓力。對重倉者來說，只要不是借來的錢，那么既已錯過逃跑時機，現壓低殺出已無必要。對倉輕者來說，筆者認為應可適度低吸。當有數萬億資金解凍時，這個時候大盤如還不能走穩，那么投資者就真該重新評估牛市了。