尹中立：中國中車走勢給我們什么啟示

每經編輯 作者系社科院金融專家    

◎尹中立

6月初的一周，中國老百姓最關注的事情除了高考以外，恐怕就是中國中車在股市復牌后的走勢了。

國家為了實施“一帶一路”戰略，提高中國高鐵產業的國際競爭力，把南車和北車合并成為中國中車。在股票市場里，中國中車有很多耀眼的概念頭銜：“一帶一路”概念、國企改革概念、戰略性新興產業概念等。因此，它的漲跌將直接影響到一大批股票的漲跌。被寄予厚望的龍頭股已暫時倒下，它又給我們帶來了什么？

■建議新政：一定要禁止配資行為

筆者最擔心融資盤爆倉，此現象一旦出現，給市場的影響將是深遠的。

據相關統計數據顯示，截至6月17日，融資融券的總額為2.26萬億元，僅占股市總市值的3%，但如果考慮到我國近50%的國有股份實際上并不流通，融資融券占實際流通市值的比例超過了6%。再加上場外的配資，則A股市場的杠桿比例是十分驚人的。

試想一下，在股指不斷攀高的背景下就已經有人爆倉了，如果股指連續下跌20%或更大幅度將如何？

有人認為A股市場這次牛市不會像2008年那樣，理由是2008年有全球金融危機，而這次沒有。

筆者的結論則相反，這次牛市的結束方式可能比2008年更加驚心動魄，因為有巨大的融資盤，一旦趨勢扭轉，則大量融資盤涌出，先是高杠桿的資金遭到強行平倉，最后是低杠桿的資金也遭到血洗，直到所有的融資盤被清洗完之后市場才能回復平靜，所有的參與者都受到損失。

監管者顯然也看到了上述風險，一再重申要規范融資行為，禁止配資行為，但成效有限。配資是走信托渠道進入股市的，證券監管機構只能管住證券公司，無法管信托機構的行為。因此，要國家層面出臺新政策才能真正禁止配資行為。

■剖析故事：市場主力機構能量驚人

中國中車之所以值得關注，更重要的是它是市場的龍頭。充當龍頭需要很多條件，首先必須是指標股，對指數要有重要的影響；其次盈利能力要強，至少要有充分的想象空間，應該是該階段經濟增長中表現最好的領域。

中國南車和中國北車（中國中車的前身）最符合市場龍頭條件。“一帶一路”是國家的大戰略，能夠首先拿出去參與世界競爭的就是高鐵技術。中國南車和中國北車的上漲不僅帶動了高鐵產業鏈的股票，而且激發了市場對國有企業改革的美好預期，影響巨大，堪稱龍頭。

參與龍頭股的必然是市場主力機構。從中國中車的走勢就可以看出主力驚人的能量。中國南車和中國北車停牌后，發現兩個公司的高管人員都大量買賣自己的股票，雖然公告稱“純屬個人投資行為”，但是外界一再質疑有內幕交易嫌疑。結果是重組完成，所有質疑隨風而去。

■必須警惕：兩個龍頭都有大幅度調整

有意思的是，3月27日，因為監管部門要審核重組事項，南、北車公告停牌，4月7日公告通過重組審核，但只有2個漲停板，4月9日打開漲停板，并收了一個帶有長下影線的陰線，說明市場開始有分歧。4月10日是周五，市場繼續收了帶下影線的陰線。4月13日該股開盤便大漲，以漲停板報收。當天晚上央視《新聞聯播》開始推出系列報道《“一帶一路”共建繁榮》。該報道連續播出7天，南車和北車收獲6個漲停板。報道于4月19日結束，20日南車和北車漲停板開盤后就開始下跌。股價走勢與《新聞聯播》的報道時間基本同步。

對于投資者而言，中國中車背后的故事無關緊要，最重要的是要看準其市場的走勢，如果龍頭已經開始進入出貨的程序，則表明市場里的超級機構已經不想再戰斗了。

從個股看，這輪牛市的龍頭當然是中國中車；從板塊看，龍頭是神創板，如今，這兩個龍頭都出現了大幅度調整，這就值得我們高度關注了。 （作者系社科院金融專家）