郁慕湛：A股納入國際股指還需資本市場更加開放

◎郁慕湛

就在A股如火如荼上漲、5000點大關近在咫尺的時刻，5月26日，國際指數公司富時集團（FTSE）宣布啟動將中國A股納入全球性股票基準指數的過渡計劃。此一消息甫經宣布，A股市場一片躁動。

將A股納入全球知名指數當然具有積極的意義——此舉將為市場注入更多資金，增強市場活力，并將促使A股市場發展更加規范。

目前，全球跟蹤FTSE指數的基金共有1887只，總體規模約1.56萬億美元。按照富時方面的說法，目前還只是過渡階段，將要推出的兩個包括A股的新興市場指數也只是過渡性指數，A股在指數中的初始權重預計為5%，未來可能上升到32%。

如果按照A股初始5%的權重計算，這一舉措預計將為A股新增資金近800億美元（約合4963億元人民幣），而且這個數字還是滿打滿算的。實際上，追蹤富時新興市場指數的六大基金總規模僅217億美元，5%的權重意味著11億美元的配置。對于流通市值已經突破50萬億的A股來說，這點錢實在算不了什么。因此，納入FTSE指數對于現在的A股市場來說，更多的影響還是體現在心理層面。

不過，富時指數公司同時表示，A股權重取決于QFII及RQFII審批額度總規模，會隨之同步增加，在A股完全自由可供國際投資者投資時，權重有望增至32%，如把境外中國股票（包括B股、H股、民企股和紅籌股）計算在內，中國股票的權重將占富時新興市場指數的50%。

由于中國QFII及RQFII的規模正在逐步擴大，因此A股在FTSE指數權重達到32%甚至50%，是有可能辦得到的。若按32%來計算，總體規模有望達到5000億美元——這相當于為A股市場引進一大股“活水”。

需要看到的是，富時之所以考慮把A股納入FTSE指數，更多的原因肯定是為了它自己。中國目前是世界第二大經濟體，A股甚至可以算全球第一大股市。如果不把A股納入其指數范圍，客觀上FTSE指數也是不完整的。

更大的問題是，英國富時指數最大的競爭對手——美國摩根士丹利的MSCI有可能在下月將A股納入MSCI新興市場指數系列。全球追蹤MSCI新興市場指數的基金達到336個，總規模約1.2萬億美元，因此能納入MSCI，對A股來說將是大事件。

考慮到目前A股市場體量龐大且十分活躍，且正在逐步加快開放的步伐，外資投資A股的渠道逐漸增多，額度也逐漸更加靈活，未來國際指數體系，無論是富時還是MSCI，逐步將A股納入應該是大勢所趨。

FTSE和MSCI指數之所以能夠獲得國際機構認同，作為資金配置的參考，主要是基于其客觀性、公正性、實用性、參考性、機動性和公開性。反過來，兩大國際指數對選股對象的要求很大程度上取決于其市場通達性。

對于中國資本市場的通達性，中國逐步放寬QFII和RQFII門檻，開放滬港通及準備實施深港通，已為國際資本所關注。當然，市場通達性不但包括資本通達，還包括市場信息的通達，而這才是中國資本市場的短板。

基于此，A股要進一步增強國際影響力，還需繼續推動資本市場的對外開放。假如A股最終能成為全球股指的一部分并占有相應份額，還要解決好人民幣自由兌換及A股的全球流動性等問題。