QFII的格力PK公募的全通 誰真正傳承了價值投資的真諦？

每經編輯 黃霞    

每經記者 黃霞

相信有一個問題一定縈繞在無數A股股民的心頭，那就是：價值投資能廣泛適用于所有的市場嗎？放眼A股市場，近期全通教育（300359）大熱，股價再次刷新成為創業板龍頭；另一家公司則是不同風格，格力電器（000651）穩扎穩打，被視為A股的價值標桿，近期這是大比例分紅送股。《每日經濟新聞》記者注意到，這兩家上市公司的兩份股東名單相當有意思，全通教育前十大流通股東布滿了公募基金，而格力電器，前十大股東滿眼的QFII。

那么，誰在價值投資？誰在價格投機？

兩份迥異的股東名單

4月30日，創業板指以勢如破竹之勢盤中再度暴漲4.33%，一舉攻破2900點大關，再度刷新歷史紀錄。高價股受創業板的連帶效應迎來一輪普漲，截至4月30日收盤，兩市百元股數量已上升至34只，其中最為引人注意的非全通教育莫屬。經過了接連兩日的漲停后，全通教育已將兩市最高價標桿立于370.52元，毫無疑問股價再次刷新問鼎創業板龍頭。wind數據顯示，年初至今，全通教育的漲幅已超過320%，在兩市近2700只個股中排名第25位。

這個去年1月才上市的企業，除了還在限制流通的股東外，是誰在拗動股價呢？

《每日經濟新聞》記者翻看其最近一期股東名冊發現，全通教育前十大流通股東全然被公募基金包攬。資料顯示，截止2015年3月31日，全通教育十大流通股東有四支中國工商銀行的證券投資基金，包括易方達價值成長混合型、廣發聚瑞股票型、易方達新興成長靈活配置混合型和易方達行業領先企業股票型；還有5支不同銀行的證券投資基金，建設銀行股份－泰達宏利市值優選股票型，交通銀行－易方達科訊股票型，招商銀行－廣發新經濟股票型發起式，農業銀行－易方達消費行業股票型，中國銀行－廣發聚優靈活配置混合型；此外，社保基金全國社保基金六零一組合也現身其中。

股市真真兒的包羅萬象，有動態市盈率高達1580倍的全通教育，也有“中國好大媽”之稱的格力電器的存在。“好空調，格力造”，格力電器的股東又是哪些人呢？

與全通教育不一樣的是，格力電器頗受QFII喜愛。截止2015年3月31日，其前十大股東名冊中除了珠海格力集團和河北京海擔保投資外，就有八家流通B股性質的股本，其中包括有YALE UNIVERSITY、MERRILL LYNCH INTERNAT IONAL、MORGANSTANLEY&CO. INTERNATIONAL PLC.、易方達資產管理（香港）、中國光大資產管理、UBS AG 、高華－匯豐－GOLDMAN,SACHS&CO、CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED。

而格力電器前十大流通股東中，就有5家QFII現身，分別是MERRILL LYNCH INTERNAT IONAL、MORGANSTANLEY&CO.INTERNATIONALPLC.、易方達資產管理（香港）、UBS AG和CITIGROUP GLOBAL MARKE TS LIMITED。

價值投資or價格投機

一個是創業板龍頭，一個是A股價值標桿，基金和QFII卻各有偏愛，兩股價格一個370.52元，一個57元，究竟是誰在價值投資？誰在價格投機呢？

據媒體報道，北京時間5月3日凌晨，巴菲特2015年股東會終于有了來自中國的投資者提問：您覺得價值投資能廣泛適用于所有的市場嗎？其中包括中國市場嗎？巴菲特回答道：“投資原則不會在國境線上止步”。事實是否如此呢？

《每日經濟新聞》記者注意到，我們看到全通教育都知道其股價已嚴重脫離基本面。4月9日晚，全通教育披露了2014年報，去年全年實現營業收入1.93億元，同比增長11.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4487.74萬元，同比增長6.87%。全通教育稱，2014年營收增長主要是因為其業務覆蓋新增山東、甘肅、河北、四川等省份，此外，在線教育學習平臺全課網在2014年正式發布并開展運營，用戶規模穩定增長，用戶付費率出現提升。

同時，公司還對2015年首季的業績進行了預告：營收約4900萬元，同比增長30%，盈利預計為515.94萬—663.35萬元，比去年同期下降10%到30%。上市一年多來，全通教育股價翻了十倍，而公司業績平庸，與公司兩市第一高價股形成鮮明對比。業內人士丁峰曾表示，有兩項因素驅動了全通教育成為第一高價股，“一個是教育概念，一個是重組概念。”

一個是經濟轉型的輕資產公司代表，一個是傳統制造業中的績優翹楚，有意思的是，兩家公司在2014年年報中都提出了高送轉預案。

4月27日晚間，格力電器公布2014年年報：公司營業總收入為1400.05億元，較上年同期增長16.63%；利潤總額167.52億元，較上年同期增長29.95%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤141.55億元，較上年同期增長30.22%。與此同時，格力電器擬每10股轉增10股派30元，這也是目前A股上市公司中最慷慨的分紅方案。

根據格力電器的分紅方案，按公司總股本30.0787億股計，派發現金達90.24億元，占全年凈利潤的63.75%，就連曾經的第一高價股貴州茅臺的現金分紅的收益率也遠低于格力電器。

另一方面，動態市盈率高達1580倍的全通教育也有著PK中國好大媽格力電器（動態市盈率15.4）的分紅方案。全通教育公布的2014年度利潤分配預案為：以公司股本總數為基數，向全體股東每10股派發現金股利0.67元(含稅)，合計派發現金股利651.24萬元；同時以資本公積金向全體股東每10股轉增12股，轉增股份后，公司總股本將增加至21384萬股。

此外，全通教育總共3673萬股流通盤，前十大流通股東合計1545.42萬股，剩余的2127.58萬股，占總股本9720萬股的21%。而全通教育在前24個交易日，日均換手率4.39%，以此測算，有15%小股東選擇捂股。按邏輯來說，介入比較早的股東們，成本是不高的，可不可以說，只要基金們不沖動，全通教育NEW HIGH的幾率還是很大的。這樣來說，格力電器多年的高送轉，會否依然贏得QFII芳心。

南方基金首席分析師楊德龍對《每日經濟新聞》記者表示，全通教育是創業板上的公司，營收和利潤才幾個億，對比兩三百億的市值，從估值上來看估值泡沫比較大；而格力電器市盈率較低，屬于傳統行業，利潤率比較高。相對來說，我認為格力電器更具投資價值。