蔣光祥：基金經理頻“奔私”顯示市場機制仍不成熟

◎蔣光祥

上周三（4月15日），據《財新》報道，原華夏基金董事總經理、零售業務總監趙新宇已經“奔私”，加盟邱國鷺的高毅資產。

眾所周知，公募基金業是典型的輕資產、人力資本密集型產業，投研團隊尤其是優秀基金經理，是公司最寶貴的財富。但優秀基金經理流失情況也十分嚴重。

基金經理的出走路徑基本可分為“兩步走”：第一步是行業內的“人往高處走”，比如中小基金公司的優秀基金經理被大基金公司“挖角”；第二步則是由“公奔私”，或接受優秀私募邀約，或單槍匹馬自創品牌。

不少人認為，很多優秀基金經理能夠邁出第二步，是緣于A股這波牛市所給予的勇氣，牛市當道，行情好，就容易迅速成功。但是，我們并不能就此得出，優秀基金經理在熊市就安于現狀。

相關數據顯示，基金公司人員的頻繁流動無論在牛市還是熊市都早已成為常態。在市場大幅下跌的2008年，基金經理變動大幅超越2007年牛市中基金經理的變動數量，創下歷史新高。

優秀基金經理“奔私”的背后，還有一個讓我們不安的新背景，那就是近年來監管政策與業內均為此作出了實實在在的創新變革。比如，在新的法律法規鼓勵下的事業部制改革、股權激勵等，雖然卓有成效，但依然頻見優秀人才，特別是頂尖人才的流失，可見股權激勵或事業部制也并非萬全之策。

當前，基金行業準入限制方面已有突破性進展，基金公司與基金產品牌照的壟斷價值正逐步減弱。基金經理等核心團隊的人力資源價值將愈加凸顯。

基金經理屬于知識型員工，通常具有較高的精神需求，渴望自身工作成果被社會承認與投資人接納，強調自我價值的實現與自身知識的獲取與提高。如果將“錢”歸結于他們奔私的唯一原因，這并不公平。

客觀來看，以往公募基金經理管理的資產、承擔的風險收益責任與他們所獲得的報酬嚴重不對稱的情況，近年來有大幅度改觀。不少基金公司拿出的激勵計劃相當有誠意，甚至加了杠桿：諸如鼓勵基金經理購買一定金額自己管理的基金份額，公司同時也以相當大的比例來跟投，并將投資收益最終都歸該基金經理所有等。這不能不讓我們思考在“錢”之外，還有哪些因素在加速優秀人才“奔私”的步伐。

公募面臨眾多的個人投資者，獨立的投資理念容易受影響。投資者選擇基金時，過度偏重于短期業績，關注收益率而忽視風險；少數“老鼠倉”的行為，惡化了普通投資者在失意時的情緒體驗，并容易將這種體驗放大。

在這些不成熟的市場選擇機制和輿論壓力之下，基金經理的激勵機制被異化，個人心態也容易被扭曲。

此外，公募基金經理在資金的投資領域、投資比例上受到嚴格規定，影響個人才能施展。這些大環境的變革與改善，并非一時能改變，也非基金經理個人、基金公司、乃至監管層面的一己之力所能主導。

結合社會發展階段的背景，要留住優秀人才，公募基金行業內外還有很長的路要走。（作者為鑫元基金業務規劃經理）