2月匯豐PMI初值“開年大吉”穩增長壓力仍大

每經編輯 每經記者 胡健 發自北京    

◎每經記者 胡健 發自北京

經濟數據喜迎羊年大吉。

昨日（2月25日）公布的2月匯豐中國制造業采購經理人指數（PMI）初值為50.1，預期值為49.5，前值為49.7，創近4個月新高。這也是該數據自去年12月以來首次高于榮枯線50，表明制造業活動進入擴張區間。但欣喜之余，還需一顆平常心正確看待處于換擋期的中國經濟。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，2月匯豐PMI初值回升，表明由于內需小幅提振，中國制造業略有好轉，但尚不穩固。

內需有所回暖

分項目來看，2月產出分項指數為50.8，高于1月的50.3，創5個月高點，表明內需有所回暖。中國物流信息中心此前亦指出，目前企業心態較為積極，對全年經濟形勢抱有信心，2月春節過后補庫存需求料將加快釋放，帶動供應鏈活躍、經濟走勢趨穩。

中信證券評論稱，由于國際大宗商品價格回落，使得前期大部分制造業行業出現了一定的快速去庫存，尤其是在去年四季度。從最新數據看，2月匯豐PMI初值中的原材料庫存和產成品庫存出現了擴張，這明顯不同于前期走勢。

交行首席經濟學家連平告訴《每日經濟新聞》記者，中國依然存在著宏觀調控政策仍有空間、改革將釋放新紅利、經濟結構改善和效率提升的趨勢延續、去產能過程推進以及就業保持穩定等一系列積極因素。

盡管匯豐PMI數據報喜，但并不代表經濟下行壓力已經開始反轉。

在中信證券首席經濟學家諸建芳看來，受春節影響，2月的匯豐PMI初值的樣本僅是2月10日到18日的數據，存在一定擾動。結合其他數據綜合來看，2015年開局經濟承壓的態勢并沒有變化，主要體現在國內投資的下行壓力，同時外需的回落值得關注。

2月匯豐PMI初值中，新出口訂單分項指數降至47.1，為2014年4月來首次萎縮，表明出口需求疲弱。

就目前中國經濟基本面而言，最大的風險集中在房地產市場。民生證券認為，去年底的降息對房地產銷售的提振在衰減。全國房地產市場在分化，一線城市受益于人口流入等因素。多數二、三線城市受制于人口流出、庫存高企，貨幣寬松對房地產提振相當弱。預計一季度可能還看不到房地產銷售的明確拐點，房地產開發投資下行周期不改。

中原地產研究總監張大偉告訴《每日經濟新聞》記者，應理性地正視中國房地產市場面臨的增長瓶頸，供求關系、信貸環境以及市政規劃等基本市場因素，將成為影響未來市場走勢的主導因素，平穩增長、區域分化將成為未來發展的新常態。

張大偉進一步表示，大部分企業對2015年持謹慎態度，目前公布2015年銷售目標的企業大部分都非常謹慎，這也代表了大部分企業態度。在3月份多數城市的項目將依然處于平價走量的促銷狀態。

機構：還需政策“禮包”

長江商學院發布的中國企業經營狀況指數中，企業融資環境2月數據為40，1月數據為41.7，微幅下降，低于50榮枯線，這表明當下企業融資環境不佳。

數據發布方解釋稱，由于選取的樣本中民營企業占多數，因此該指數在很大程度上反映了民營企業的融資狀況。

這也折射出目前我國實體經濟運行中“水”與“樹”的關系。1月人民幣貸款超預期增長1.47萬億元，推動人民幣貸款余額同比增速由上月的13.6%上升至13.9%。

但瑞銀首席經濟學家汪濤告訴《每日經濟新聞》記者，1月強勁的信貸增長可能夸大了實際信貸需求或“有效”的信貸擴張。目前中國債務占GDP的比重超過200%，如果假設四分之一的企業和地方政府的現金流不足以償還利息，那么每年可能有超過10%的新增信貸用于償還利息。

多數機構均認為，羊年的開年政策“禮包”對今年經濟有一個穩健開局頗為重要。民生證券就表示，盡管匯豐PMI預覽值顯示新訂單上升正帶動企業生產動力提高，但在地產周期大的下行拐點，預計可持續性不強，未來經濟還需貨幣寬松和基建“穩增長”托舉。

汪濤分析稱，去年四季度以來，通脹下行將實際利率推高了100多個基點，與實體經濟持續下行形成鮮明反差，這導致還息負擔加重、實際貨幣條件被動收緊。預計今年央行有兩次降息，隨著春節因素影響的消退，3~4月可能有一次降息。