寬幅震蕩利于人民幣市場化

近期人民幣匯率連續(xù)大幅走低，引發(fā)部分市場人士驚呼，其實不必如此大驚小怪。寬幅震蕩既是市場化的表現(xiàn)形式之一，也是市場化的必要過程。總體來看，人民幣匯率寬幅震蕩有利于市場化，而中國原油期貨的推出，將為人民幣成為國際儲備貨幣打造一個有力的“錨”。2015年是人民幣更加深入地國際化的一年。目前人民幣已經(jīng)躋身全球第五的支付貨幣，相信隨著原油期貨、人民幣農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)等金融產(chǎn)品的陸續(xù)面世，人民幣對全世界的吸引力會越來越大。

去年上半年人民幣匯率出現(xiàn)下行走勢，但很快在下半年消化了進(jìn)口商拋售人民幣的影響，并吸引更廣泛的國際投資者增持人民幣頭寸，包括RQFII等諸多形式。隨著滬港通正式開通，下半年人民幣匯率在美元上漲的形勢下表現(xiàn)相對堅挺。央行副行長易綱曾表示，人民幣是全球第二強(qiáng)的貨幣。實際情況確實如此。歐元近期大幅下跌，人民幣在大勢上相對抗跌，但又有短期寬幅震蕩波動，這是邁向國際儲備貨幣的必由之路。市場應(yīng)充分挖掘各種避險手段，認(rèn)真做好防范匯兌風(fēng)險，而不是怨天尤人地一味抱怨。

從離岸市場看，全球投資者增持人民幣頭寸是確定的、連續(xù)的、大規(guī)模增長的。英國財政部還發(fā)行了人民幣計價的國債，正式將人民幣納入外匯儲備，這些重要的標(biāo)志性事件，都與人民幣寬幅震蕩同步。英國財政部既沒有抱怨人民幣貶值，也沒有豪賭人民幣升值，而是從長遠(yuǎn)發(fā)展的角度，理性審慎地選擇了一種最有希望的國際貨幣納入外匯儲備，這些對市場投資者都是正面的激勵。即便做空人民幣的投資者，也可能持有、甚至增持人民幣資產(chǎn)，這都是正常的市場現(xiàn)象。如果中國原油期貨面世，大量國際投資者涌入中國期貨市場也是可以預(yù)期的。這些都是長期吸納、增持人民幣資產(chǎn)頭寸的積極因素，所以，人民幣匯率并不怕寬幅震蕩，甚至也不懼一段時間內(nèi)的貶值。

滬港通開通后，陸續(xù)有國際資金借道進(jìn)入A股，今年還將有深港通面世，中國股票市場的國際地位已經(jīng)在深化改革中大幅提升。值得注意的是，股市大盤出現(xiàn)了跟隨人民幣匯率劇烈震蕩的走勢，這是股匯聯(lián)動的一種表現(xiàn)。受匯率下跌影響權(quán)重最大的銀行板塊走勢震蕩，主要也是受短期因素的影響。如果原油期貨面世，股市受期貨、匯率影響的變量更多，走勢也更為復(fù)雜，這些都不改中國A股未來上行的大趨勢。人民幣匯率期貨還未面世，股匯聯(lián)動已經(jīng)初步顯現(xiàn)，在未來還有一個很長的消化適應(yīng)的過程，而且還有人民幣計價的黃金市場，中國股、匯、金、期、債五大金融市場正處于一個全面快速發(fā)展升級的過程，未來的前景只會越來越好。

更重要的是，中國金融市場已經(jīng)進(jìn)入期權(quán)時代，不僅有股票期權(quán)，還有農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)等，這些都會極大地豐富市場的工具，為投資者創(chuàng)新開辟更多的規(guī)避風(fēng)險的手段。這些對于國內(nèi)投資者來說可能還是剛剛起步，但對于國際投資者則是期待已久。伴隨人民幣逐步成為全球儲備貨幣之一，大量金融投資資金涌入中國金融市場是可以預(yù)期的。中國金融市場相對于已經(jīng)發(fā)展過度的歐美市場，還是一輪正在升起的朝陽，背后當(dāng)然都是人民幣資產(chǎn)的巨大吸引力。金融經(jīng)濟(jì)是實體經(jīng)濟(jì)的更高層次的表現(xiàn)形式，中國金融市場也是中國經(jīng)濟(jì)吸引力的一個方面。

隨著中國金融市場的升級發(fā)展，投資者需要掌握更多的理論實踐經(jīng)驗，需要熟悉更多的投資工具，需要擁有更為成熟的中長期投資理念。要充分地認(rèn)識到投機(jī)與投資的區(qū)別，金融市場的發(fā)展更需要中長期價值投資者，而不是投機(jī)者。

近幾年來，中國金融市場出現(xiàn)了巨大的變化，2015年將有股票期權(quán)、農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)、原油期貨、匯率期貨等諸多重量級的舉措，金融改革對于實體經(jīng)濟(jì)的輔助引導(dǎo)作用將得以彰顯。從更全面的角度來看，中國金融市場的改革發(fā)展也是中國經(jīng)濟(jì)實力的側(cè)面反映，金融離不開經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)也需要金融，這些都是環(huán)環(huán)相扣的。中國金融市場與宏觀經(jīng)濟(jì)真正走上快速發(fā)展的新常態(tài)、新軌道，一定會凸顯中國金融市場的重要性與全球地位。