金科股份擬攜手民生加銀資管發(fā)14億“永續(xù)債”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 杜冉樂(lè) 發(fā)自成都    

每經(jīng)記者 杜冉樂(lè) 發(fā)自成都

金科股份（000656，SZ）12月10日公告，公司擬與民生加銀資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)民生加銀資管）簽署委托貸款協(xié)議，由后者設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)資管計(jì)劃募資，委托民生銀行重慶分行放貸14億元，無(wú)固定期限。

在相關(guān)地產(chǎn)金融人士看來(lái)，這其實(shí)就是永續(xù)債的變種，不會(huì)增加房企的負(fù)債率。按照公告表述，上述委貸最終將流向金科股份旗下的兩個(gè)位于重慶的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。另有金融專(zhuān)家表示，這種永續(xù)債最終還是有期限的，房企可以提前償還。所募資金一般來(lái)自銀行的金融產(chǎn)品或直接就是銀行資金。

所謂永續(xù)債，是指沒(méi)有到期日、期限永久的固定收益產(chǎn)品。亞信控股集團(tuán)董秘榮騰洪向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“這（金科股份此次的融資形式）就是國(guó)內(nèi)較為典型的永續(xù)債。這種債的一個(gè)前提就是無(wú)期限，與一般的企業(yè)債完全不同。”

按照榮騰洪的理解，國(guó)內(nèi)發(fā)行“永續(xù)債”一般有兩個(gè)渠道，一個(gè)是借道，比如融資方和被融資方互有資源，融資方借助被融資方相關(guān)資源進(jìn)行融資；另一個(gè)是委托貸款，既可以委托第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，也可以委托銀行、基金子公司等金融機(jī)構(gòu)。

克而瑞研究總監(jiān)薛建雄告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“永續(xù)債的好處是前2、3年成本比私募低很多。長(zhǎng)周期又能平衡經(jīng)濟(jì)不好時(shí)融資難的問(wèn)題，但金科現(xiàn)在做，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，成本高很多。”

按照公告陳述，金科擬發(fā)的14億“永續(xù)債”第一年利率為11.5%，第二年12%，第三年則達(dá)到15%，第四年及以后為18%。記者注意到，這種資金成本與金科去年以來(lái)對(duì)應(yīng)的1~3年期的信托融資成本差不多，如果還款繼續(xù)延后，資金成本將遠(yuǎn)高于信托融資。

對(duì)于這種永續(xù)債的資金來(lái)源。薛建雄表示，以金科“永續(xù)債”為例，“如果是這個(gè)基金公司的錢(qián)，可能都來(lái)自銀行的金融產(chǎn)品，或直接就是銀行的資金。”《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者打開(kāi)民生加銀資管官網(wǎng)，試圖進(jìn)一步查詢(xún)相關(guān)的資管計(jì)劃，但并沒(méi)有查到相關(guān)信息。

當(dāng)前金融脫媒加速，各大銀行“開(kāi)瞄”永續(xù)債，核心目的就是千方百計(jì)去爭(zhēng)取優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。金科股份此次委貸背后，似乎更像一場(chǎng)圍繞民生銀行（600016，SH）及其相關(guān)子公司與客戶(hù)之間建立戰(zhàn)略合作的嘗試。

值得一提的是，記者注意到，當(dāng)前房企發(fā)行永續(xù)債似乎已不再局限于港股房企。在薛建雄看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)行情不好，永續(xù)債融資的特點(diǎn)對(duì)于多數(shù)房企來(lái)說(shuō)，非常有吸引力，在房企未來(lái)融資組成中勢(shì)必會(huì)占有一定的分量。不過(guò)，規(guī)模較小的中小房企只能依靠實(shí)體項(xiàng)目來(lái)募資，不可能做成永續(xù)債，目前大中型房企才有機(jī)會(huì)參與永續(xù)債，因?yàn)檫@只能以企業(yè)信譽(yù)作為擔(dān)保進(jìn)行募資。

黃金灣投資集團(tuán)董事長(zhǎng)申威告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，國(guó)內(nèi)的永續(xù)債實(shí)際上是有期限的。不過(guò)，當(dāng)前樓市下行，房企心存擔(dān)憂，紛紛發(fā)行永續(xù)債以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)而言，這種融資方式的利息有約定，還款期限相對(duì)寬松。但是對(duì)項(xiàng)目回報(bào)要求較高，對(duì)房企把控能力要求較強(qiáng)。