股市走牛反映人們對改革的信心

最新統計數據顯示，2014年11月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.4%，其中，城市上漲1.5%，農村上漲1.3%；11月份，全國居民消費價格總水平環比下降0.2%。單就該數據來看，這是一個有點不太理想的數據。但是，通脹越低意味著繼續下降的空間越小，未來轉變的機會就越大。

中國的股市則是另外一番景象。在2014年3月之前，中國的股市與經濟指標一致，二者呈現同步下行的走勢。但是，也就是從今年3月中旬起，中國的股市已經走出了第一波牛市。3月12日，上證指數最低為1974.38點，以后逐漸回升，除了偶然有幾日股指跌破2000點以外，基本上都是在2000點上方運行。12月9日上證指數最高達到了3091點，距離4年多前的高點3186.72點僅僅一步之遙。在此關口遇阻回落，市場進入消化整理過程之中，但是由于市場信心充足，第二日上證指數又再次回到2900點以上，截止到10日收盤，上證指數上漲2.93%，而深證成指上漲4.18%。從3月份的最低點以來，僅僅9個月左右的時間，上證指數上漲56.57%，深證成指上漲58.79%，這當屬于大牛市無疑。

股市在9個月時間里上漲超過50%，但并未造成明顯的整體性泡沫現象。由于中國經濟指標按照慣性在繼續緩慢的下行，所以這次股市的上漲并不是對已經發生了的經濟現實的反映，而是投資者對中國經濟調結構、穩增長以及在提高經濟運行質量方面抱有信心的結果。隨著中國經濟在新常態之下逐步企穩以及改革的深入，A股的牛市行情有望延續。只是由于第一波牛市行情過于快速，所以未來的牛市行情或許以更慢、也更健康的節奏運行。

未來股市屬于牛市，其基礎在于中國經濟總體環境會逐漸地改善。國際上，美國經濟已率先走上了復蘇之路，而美國是中國的主要出口對象國和中國主要的貿易順差來源國，美國經濟改善，中國外貿就可以穩住并有所增長。據海關統計，今年前11個月，我國進出口總值23.95萬億元人民幣，比去年同期增長2.2%，其中，出口13萬億元，增長4.4%；貿易順差2.05萬億元，擴大40.4%。海關統計還顯示，11月份我國進出口總值2.27萬億元人民幣，下降0.3%，其中，出口1.3萬億元，增長4.9%；貿易順差3348億元，擴大60.5%。可見，雖然出口增幅不如一些人的預期，但還屬于穩步增長。隨著美國復蘇的漸進展開，中國的出口雖然不會高速增長，但是依然能夠穩住。

從資金面上看，中國經濟的壓力也會逐漸舒緩。目前全球主要經濟體美國已經停止了大規模的QE措施，利率可能在2015年中期左右提升。但是，美國目前屬于零利率范疇，基準利率在0-0.25%區間，其10年期的國債收益率在2.30%左右，所以其實際利率比中國低很多，未來即使提升利率，其長期的利率中值也會很溫和。而日本、歐元區都還在加大QE等政策的寬松規模。同時，中國的PPI、CPI在下行，這就為中國繼續降息和開啟降低存款準備金率的通道提供了必要性和可行性。因此未來中國經濟的資金面環境，會漸漸舒緩而不是趨緊。

在實體經濟方面，一系列努力的成效在未來會逐步顯現。首先，經濟改革方面可能會取得突破，將促進中國的經濟長期穩固運行。12月5日，中共中央總書記習近平主持會議，就加快自由貿易區建設進行第十九次集體學習。之前在10月27日召開了中央全面深化改革領導小組第六次會議，審議了《關于中國(上海)自由貿易試驗區工作進展和可復制改革試點經驗的推廣意見》。目前第二批自由貿易區的批準可能箭在弦上。中國經濟要在國際融合過程中順暢接軌，必須對于不適合中國經濟未來長期運行的制度和規則進行大幅度改革。在此之前，需要吸收國際先進的經濟、管理和貿易的理念，試驗與國際接軌的管理制度和方式。這個任務，讓自貿區先行試驗、先行完成，然后推廣，是個合理的過渡。在推進國際經濟合作上也有很大潛力，中國未來將著力推進新絲綢之路或“一帶一路”的建設，當會大力惠及相關產業、地區的經濟發展。

最重要的是，中國經濟未來的運行環境和制度保障將得到改善。近兩年多來，中國的反腐事業開展得有聲有色，雷厲風行的反腐風暴已取得了很好成效，得到了民眾的支持，未來還需要繼續向縱深推進。反腐讓中國經濟運行的環境變得更干凈、經濟運行效率得到提高，同時反腐也使得各機關、各行業的作風開始出現改善跡象，一些特殊人群的灰色支出減少，相當于間接提高了普通人的收入。這樣下去，中國經濟結構改革和轉型將會繼續朝良性方向發展，新常態將是一個良好的狀態。有這些明顯和潛在的利好，可以對中國未來的經濟保持樂觀。中國股市的上漲，或許正是春江水暖鴨先知，反映的是這種樂觀的信心。