定增項目預盈達去年凈利6倍 爾康制藥放量暴跌6%成兩市“最差生”

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 牟璇    

每經(jīng)記者 牟璇

今年股價暴漲一倍多的爾康制藥（300267，SZ）在停牌一個多月后（12月3日）拋出了一份定增預案，公司擬向?qū)嶋H控制人帥放文等四名特定投資者非公開發(fā)行5803.83萬股，募集資金不超過20億元，用于投建淀粉植物膠囊項目。

值得注意的是，爾康制藥上述募投項目的預期是達產(chǎn)后實現(xiàn)凈利潤13.01億元，這是公司2013年全年凈利潤的6倍！對此，市場并不買賬，公司股票12月3日復牌后，從開盤時的漲停直線下跌，收盤時僅微漲1.88%，而昨日公司股價更是放量暴跌6.41%，跌幅居于滬深兩市之首。

定增項目預盈13.01億元/

自10月28日停牌的爾康制藥，于12月3日公布非公開發(fā)行股票預案，公司擬向?qū)嶋H控制人帥放文先生，以及彭杏妮女士、夏哲先生和泰達宏利四名特定投資者，非公開發(fā)行5803.83萬股，發(fā)行價格為34.46元/股，募集資金總額不超過20億元。其中，公司控股股東、實際控制人帥放文出資4億元，認購1160.77萬股；彭杏妮出資8億元認購2321.53萬股；夏哲、泰達宏利則各出資4億元，分別認購1160.77萬股。本次發(fā)行完成后，帥放文控股比例將由67.04%降至61.71%，仍為公司實際控制人。

本次定增募集資金將投向年產(chǎn)1000億粒淀粉植物空心膠囊與年產(chǎn)300億粒淀粉植物軟膠囊，項目總投資25.03億元。爾康制藥表示，淀粉植物膠囊的原料來自天然植物淀粉，加工過程清潔，污染較少，對環(huán)境友好，符合綠色化工的要求。另外，淀粉植物膠囊具有分子結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、無交聯(lián)反應、保質(zhì)期長、含水量低的特點，其無轉(zhuǎn)基因成分、無農(nóng)藥殘留、不含防腐劑、不用環(huán)氧乙烷消毒等優(yōu)點也使得淀粉植物膠囊更安全環(huán)保。淀粉植物膠囊上述特點和優(yōu)點有利于使用者的健康和安全，其推廣將有利于推動行業(yè)進步。

值得注意的是，爾康制藥預測，該項目建成達產(chǎn)后年可實現(xiàn)銷售收入38.40億元，凈利潤13.01億元，投資凈利潤率（年平均）51.97%。而爾康制藥2013年全年的營業(yè)收入為10.11億元，凈利潤為1.93億元。若該項目真能按預期實現(xiàn)盈利，那么項目達產(chǎn)后的凈利潤將是爾康制藥2013年全年凈利潤的6.7倍。

公司鐘情于植物膠囊/

爾康制藥對于布局植物膠囊可謂煞費苦心，早在去年9月，公司便以自有資金1999.8萬元收購了中山市凱博思淀粉材料科技有限公司33.33%股權(quán)。當年11月，爾康制藥公告使用超募資金2億元投資建設(shè)年產(chǎn)18萬噸藥用木薯淀粉生產(chǎn)項目。今年2月，爾康制藥公告，擬與湖南凱盛祺投資合伙企業(yè)共同出資3000萬元設(shè)立湖南同泰淀粉膠囊有限公司。3月，爾康制藥公告擬使用自有資金6700萬元收購長沙正陽藥用膠囊公司100%股權(quán)。直至現(xiàn)在，爾康制藥擬融資20億元，投入淀粉植物膠囊項目。

不過，對于爾康制藥誘人的募投項目盈利預測，二級市場似乎并不買賬。12月3日，盡管公司以開盤漲停復牌，股價創(chuàng)出歷史新高44.97元，但隨后便快速下挫，一度下跌超過1%，收盤時報收于41.65元，微漲1.88%。而昨日（12月4日），在大盤上漲超過100點的行情下，爾康制藥股價尾盤卻大幅殺跌，收盤時跌幅達到6.41%，成為昨日滬深兩市中跌幅最大的股票。并且上述兩個交易日，爾康制藥成交放出巨量，為近3年新高。

對此，一位公募界醫(yī)藥研究員向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，一方面是爾康制藥近些年漲幅過大，市盈率已經(jīng)非常高了，而最近市場風格轉(zhuǎn)換明顯，資金有換倉舉動是較為正常的。另一方面，淀粉植物膠囊也并不是公司的獨家產(chǎn)品，國內(nèi)有幾家公司也是可以生產(chǎn)的，只不過爾康制藥此次計劃的產(chǎn)能遠遠大于這些公司，從市場情況來看，淀粉植物膠囊不是高盈利產(chǎn)品，也沒有太高的門檻。因此，爾康制藥這么大規(guī)模的定增，投產(chǎn)后是否能夠完全消化產(chǎn)能也是個問題，盈利能否達到預測也需要觀察。

另一私募研究員也向記者表示，淀粉植物膠囊確實是市面上越來越主流的產(chǎn)品，但是因為這個工藝壁壘并不高，所以如果利潤可觀，會有越來越多的企業(yè)陸續(xù)進來，以后是否會降價是個未知數(shù)。

不過，爾康制藥證券部相關(guān)人士向記者表示，此次定增是符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的，至于盈利預測，是根據(jù)合理情況作出的判斷。