滬港通助力 參股券商概念或爆發（附股）

大眾交通:小貸貢獻上升,業務轉型漸進

大眾交通 600611 公路港口航運行業

研究機構：銀河證券 分析師：周曄 撰寫日期：2014-10-30

核心觀點:

1.事件。

大眾交通2014年前3個季度的營業收入同比減少8.07%至19.9億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加1.98%至3.57億元,基本每股收益為0.23元,符合我們的預期。

2.我們的分析與判斷。

2.1.業務結構逐漸轉變。

2014年以來,公司的業務及收入結構逐漸轉變。汽車修理、房地產等業務收入呈主動大幅收縮之勢;旅游服務業得益于大眾大廈改建加層全面完工、大眾空港賓館的客源結構優化、大眾國旅推出私人訂制服務等因素,收入和利潤顯著上升;汽車4S店業務擴張較快;交通運輸業務(含出租車、租賃車、物流等)穩中有降;小額貸款業務有序擴張。整體而言,公司因應市場環境的變化主動轉型、穩中求進。

2.2.小貸業務貢獻上升。

2014年中報指出,公司凈利潤增加的主要原因是小額貸款公司利潤增加。公司第三季度的利息收入同比增加41.7%至5283萬元,應該仍是三季度利潤增長的主要來源。大眾交通旗下的小貸公司未來可能繼續有序擴張。

2.3.行業與市場機遇并存。

本地市場為公司提供了較好的轉型發展機遇,例如上海自貿區的發展、2015年迪斯尼開園;同時,公司原有的股權投資(國泰君安證券、吉祥航空等)可能在證券市場的持續健康發展中釋放較高的潛在價值。

3.投資建議:維持推薦。

公司迄今仍然保持了穩健的盈余管理,因此我們維持對其2014-2016年的EPS預測為0.26/0.26/0.26元,對應PE為31倍。

考慮到良好的行業與市場機遇,以及公司主動轉型、穩中求進的戰略姿態,我們維持對該股的“推薦”評級。

4.風險提示。

出租車業務盈利下滑過快;國泰君安證券未能順利上市。