應(yīng)為券商借殼上市松綁

11月3日晚，國金證券發(fā)布公告稱，公司于近日收到證監(jiān)會《關(guān)于核準(zhǔn)國金證券股份有限公司在香港收購粵海證券有限公司的批復(fù)》，核準(zhǔn)公司以自有資金受讓BestonManagementLimited持有的粵海證券有限公司5999.9998萬股的股權(quán)，占粵海證券總股本的99.9999967%。這是券商通過并購案來做大做強自身的最新案例。 近年來，證監(jiān)會對于券商的發(fā)展是持積極支持態(tài)度的。如在今年9月19日證監(jiān)會例行召開的新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，為落實“新國九條”和證監(jiān)會《關(guān)于進一步推進證券經(jīng)營機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》的有關(guān)要求，證監(jiān)會近日下發(fā)通知，鼓勵證券公司多渠道補充資本，并清理取消有關(guān)證券公司股權(quán)融資的限制性規(guī)定。具體措施主要包括：一是要求各證券公司重視資本補充工作，通過IPO上市、增資擴股等方式補充資本，確保業(yè)務(wù)規(guī)模與資本實力相適應(yīng)，公司總體風(fēng)險狀況與風(fēng)險承受能力相匹配。二是鼓勵符合條件的證券公司IPO上市，取消“較強的市場競爭力”和“良好的成長性”兩項額外審慎性要求，并簡化有關(guān)程序，提高IPO上市監(jiān)管意見書的出具效率。三是適當(dāng)降低持股5%以上入股股東及信托公司、有限合伙企業(yè)入股證券公司的要求，并對入股股東長期投資規(guī)模不再做出要求。四是鼓勵證券公司通過利潤留存補充資本，并支持證券公司探索發(fā)行新型資本補充工具，如優(yōu)先股、減計債、可轉(zhuǎn)債等。 正是在管理層的大力支持下，近年來一些券商為實現(xiàn)自身的做大做強做出了積極的努力。如申萬與宏源證券合并，方正證券收購民族證券，國泰君安收購上海證券。包括安信證券試圖通過中紡?fù)顿Y重組達到“曲線上市”的目的。此外還有不少的券商希望通過IPO的途徑來實現(xiàn)做大做強的目標(biāo)。 不過，在券商做大做強的路途上，還存在著一些問題需要予以正視。畢竟像國金證券收購粵海證券，申萬與宏源證券合并，方正證券收購民族證券，這其中的一方本身就是A股上市公司。而對于非上市公司的券商來說，要想通過上市的途徑來做大做強還非常困難。雖然證監(jiān)會鼓勵符合條件的證券公司IPO上市，但畢竟目前A股市場排隊等待上市的公司多達600余家。而另一條上市的途徑——借殼上市，對于券商來說仍然還是“此路不通”。如今年10月24日證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》仍然明確規(guī)定：上市公司購買的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的，由中國證監(jiān)會另行規(guī)定。而這種規(guī)定始于2011年8月證監(jiān)會出臺的《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》，在此之后，券商借殼上市的大門一直緊閉。 對于券商借殼上市保持慎重是必要的，畢竟在歷史上，券商借殼上市曾經(jīng)出現(xiàn)過違法違規(guī)的事件。如廣發(fā)證券借殼延邊公路上市，當(dāng)時就在市場上鬧得滿城風(fēng)雨，當(dāng)時廣發(fā)證券總裁董正青的弟弟就大量持有延邊公路的股票。但即便如此，這種內(nèi)幕交易應(yīng)該只是市場監(jiān)管的問題，如果因此對券商借殼上市“一刀切”，這無疑是潑臟水時把嬰兒也潑出去了，是不利于券商發(fā)展的，與管理層支持券商做大做強的宗旨不符。 更何況違法行為不是券商借殼上市的專利，它同樣有可能存在于其他公司借殼上市的過程中。《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》允許其他公司在主板市場實施借殼上市，卻仍然不為券商借殼上市松綁，這對于券商來說也是一種不公平。更何況《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》明確規(guī)定，借殼上市的門檻與IPO標(biāo)準(zhǔn)等同，因此，為券商借殼上市松綁也算不上是對券商的關(guān)照，只是體現(xiàn)出一種公平原則罷了。既然支持券商做大做強，而IPO之路又征程漫漫，因此，為券商借殼上市松綁是有必要的。畢竟這是券商實現(xiàn)做大做強目標(biāo)的途徑。