堅持絕對收益 量化對沖前景廣闊

證券時報記者王鑫

2014年是量化基金異軍突起的一年。多只量化基金今年以來收益率高達(dá)30%，在可比的365只股票型基金中整體排名靠前。在萬家基金量化投資部總監(jiān)吳濤看來，量化基金自2004年問世以來，從開始的蹣跚學(xué)步，到近期的集中爆發(fā)，更將邁入持續(xù)快速發(fā)展期，未來市場發(fā)展空間巨大。

量化對沖基金

是未來發(fā)展趨勢

從公開數(shù)據(jù)可查，今年以來華商大盤、大摩多因子策略等量化對沖基金整體業(yè)績優(yōu)異，在可比的365只普通股票型基金中名列前茅，其中華商大盤量化精選獲得36.60%的收益率，在40只可比靈活配置基金中排在首位。

種種跡象表明，量化對沖基金類產(chǎn)品，正在實現(xiàn)彎道超越的逆襲之旅。從2004年首只量化基金問世至今，量化基金已足足發(fā)展了10年。在發(fā)展初期，量化基金發(fā)展乏善可陳，業(yè)績表現(xiàn)也不見亮點。直到去年，量化基金正式引入做空機制，邁入對沖時代，今年以來實現(xiàn)整體勝出。

萬家基金量化投資部總監(jiān)吳濤認(rèn)為，量化對沖基金符合廣大投資者的理財需求，回報相對穩(wěn)健，量化對沖基金產(chǎn)品可能成為未來行業(yè)的發(fā)展方向之一。

在吳濤看來，最近幾年來整個理財市場可謂“城頭變幻大王旗”，公募基金在2007年牛市之后就陷入一蹶不振，銀行理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品則異軍突起大肆圈地，規(guī)模增長迅猛，公募基金逐步被邊緣化。其中最重要的原因，在于這兩類產(chǎn)品依托各自的不同優(yōu)勢，能夠提供給客戶風(fēng)險較低、確定性較強的收益。

“大多數(shù)投資人會愿意為了回報的確定性犧牲一點收益。量化對沖產(chǎn)品作為收益相對穩(wěn)定的權(quán)益類產(chǎn)品，風(fēng)險收益比較優(yōu)勢明顯，性價比高，完全能夠做到跟這兩類產(chǎn)品同臺競技。去年以來量化對沖產(chǎn)品的業(yè)績也不錯，市場已經(jīng)逐步關(guān)注到，產(chǎn)品規(guī)模迅速擴大，未來發(fā)展空間巨大。”吳濤說。

追求絕對收益

勝過完美模型

追求模型的完美，是不少量化投資者的目標(biāo)。吳濤認(rèn)為，量化對沖跟主動投資相比，只是方法不同，最終仍殊途同歸，能夠給投資者提供穩(wěn)定回報才是投資的根本。

量化對沖在震蕩市可謂生逢其時，尤其在市場整體表現(xiàn)較差時，就更能體現(xiàn)出絕對收益的價值。不過在大牛市中，嚴(yán)格按照100%對沖來投資的量化基金則難以跑贏傳統(tǒng)的單邊多頭。吳濤表示，量化對沖必須堅守紀(jì)律性，在牛市中部分對沖可能會提供給客戶更高的收益，但摻入主觀擇時，其實是背離了量化對沖的基本理念，導(dǎo)致組合波動較大。“總體來說，量化對沖產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)和市場漲跌沒有關(guān)系，整體呈現(xiàn)穩(wěn)定收益和低風(fēng)險特征。”

談到對沖，吳濤表示，萬家基金目前的量化對沖產(chǎn)品使用股指期貨空頭進行完全對沖，在合約選擇、基差管理、套利機會把握等方面成熟有效。多頭組合采用多策略選股方式。

吳濤強調(diào)，量化對沖投資必須有明確的投資邏輯。萬家的量化投資策略必須由清晰的投資邏輯來驅(qū)動，任何一項策略的開發(fā)，都要不斷進行內(nèi)部交流與論證，在反復(fù)討論的基礎(chǔ)上，逐步改進和完善策略的業(yè)績表現(xiàn)。同時，量化研究成果進入實際應(yīng)用前，需要經(jīng)過3個月以上的跟蹤驗證期。萬家基金旗下量化對沖的專戶產(chǎn)品今年來業(yè)績優(yōu)異，年化收益率在20%左右。