美股有望繼續走強 美國仍為全球資金配置優先地區

每經編輯 每經記者 袁君 發自上海    

每經記者 袁君 發自上海

去年底，美聯儲宣布開始逐步削減QE，按照美國聯邦儲備委員會FOMC（美聯儲議息會議）早前議定的時間表，今年10月美聯儲將完全退出QE。與此同時，美聯儲將在10月的議息會議中討論加息事宜，由于美國貨幣政策存在巨大的“外溢”效應，加息預期也一直影響著各類金融市場。

某券商債市分析師對 《每日經濟新聞》記者表示，如果加息提前的預期強，美元將持續走強，而美債收益率將會上升形成利空，資金可能流向股票市場，因此加息短期內并不會給美股帶來利空影響。“近期美股下跌，主要是受其他一些因素的影響，美股今年前三季度漲幅較大，現在進入一個技術的調整期。”

此外，從投資策略的角度看，國金證券在其QDII投資策略研報中指出，四季度，美國仍有可能成為全球資金配置的優先地區。

分析師：美股長期看漲

隨著美聯儲確定將在10月底退出QE，加息時間表又在一定程度上影響著全球資產的重新定價，美國股市近期震蕩劇烈，其中，納斯達克100指數自從9月下旬以來一直下跌，目前，120日均線已經失守，近20日累積下跌幅度接近8%。

有市場分析人士認為，這一走勢，很大程度上是受到美元持續走強及美聯儲加息時間不確定的影響。

“近期，美股美債的走勢不是簡單的由于QE退出，因為這是預期之內的事情，現在投資者關心的，主要是美聯儲加息的時間表會否超出預期。”前述券商債市分析師告訴記者，“現在很多人認為明年二季度會加息，但如果加息時間提前到一季度，對市場的影響就會比較大。”

“近期美股下跌，主要是受其他一些因素的影響：首先，美股今年前三季度漲幅較大，現在進入技術調整期；其次，IMF（國際貨幣基金組織）前不久發布了全球經濟展望，下調了全球經濟預期，這也會對美股產生一些負面影響。”前述券商債市分析師表示。

前述券商債市分析師同時表示，目前，從美國各項經濟數據及美國企業盈利狀況來看，美股長期仍有上漲趨勢。“理論上說，加息短期會對美股表現造成一定影響，但長期來看，加息的前半段時間對經濟有比較好的促進作用。通常，經濟好才會退出QE，才會加息，因而企業盈利自然也比較好，而企業盈利增速轉好對股票的正面影響遠遠大于貼現率上漲。”

然而，QE的全面退出對國際間的“外溢效應”是非常明顯的，其表現在美元走強促使國際間的熱錢流動性收縮，并擠壓國際大宗商品價格。其中，黃金價格將進一步向貴金屬屬性回歸，準貨幣屬性繼續降低，原油等價格將呈回落趨勢。

IMF在最新發布的《世界經濟展望》報告中預測，2014年，以布倫特原油、迪拜法塔赫原油和西得克薩斯輕質原油平均價格計算的國際原油價格，預計將從2013年的每桶104.07美元下跌1.3%，至102.76美元，2015年將進一步跌至99.36美元。原油以外的大宗商品平均價格在2012和2013年分別下跌10%和1.2%的基礎上，預計2014和2015年仍將進一步下跌3%和4.1%。

某宏觀經濟分析師對 《每日經濟新聞》記者表示，近期，原油等大宗商品價格持續走低，一方面是因美元持續走強，但對比美元漲幅和大宗商品價格跌幅不難發現，后者幅度遠大于前者，這說明其中還有很多美元以外的因素。

“另一方面，原油供需兩端的變化也在一定程度上影響了價格。在供給端，如伊朗、委內瑞拉等國家的原油供給量在提升，并且也不愿意限制供應，包括市場預期明年中期會有新的能源出來，美國可能不再那么需要進口油等一系列的因素，所以造成原油價格的大幅下跌。而在需求端，中國、歐洲等國家或地區的經濟形勢稍微走弱，這也使得需求有所減少。”前述宏觀經濟分析師表示。

警惕資產重新定價

然而，可以確定的是，在此輪美元上漲的周期中，各類資產將面臨重新定價的風險。

IMF副總裁朱民日前即對此提出警示：游戲規則在發生變化，各國貨幣政策和財政政策應順應全球新的經濟形勢，潛在增長速度以及新的生產結構。

“美聯儲表示，根據模型測算，利率的變化會在下半年開始。預計2015年利率可能會達到1.4%，而在2016年達到2.9%。”朱民強調，這個是預測利率，不是聯儲委員會最終決定的利率，但還是給了市場一定的透明度。

由于寬松的貨幣政策，過去三年，有超過6500億美元資金流入新興經濟體，從而壓低了利率水平、壓低了風險定價水平。朱民此前在接受媒體采訪時表示，如果美聯儲退出非常規貨幣政策，與金融市場的進一步動蕩同時發生，且與增長的前景不一致，則有可能給世界經濟帶來相當大的負面影響。

值得一提的是，國金證券在其QDII投資策略研報中指出，四季度，美國仍有可能成為全球資金配置的優先地區。

“展望四季度，制造業數據等顯示，美國經濟活動仍然保持活躍，而從經濟基本面和流動性兩方面來看，均支持美股行情持續表現；另一方面，目前新興市場階段性地面臨經濟下行壓力，與美元回流的流動性收緊的雙重約束。”上述研報指出。

“資金還是要流到美國去，比如美國的房地產市場及以原油等大宗商品為成本的一些資產，美國經濟剛剛開始起來，剛準備要開始加息，這背后反映出美國經濟走強，美股近期只是短期調整，后市還會繼續走強。”前述宏觀經濟分析師告訴《每日經濟新聞》記者。