核電板塊11只概念股價值解析

中核科技2014半年報點評：主營穩(wěn)定增長，核電閥門業(yè)務回暖

類別：公司 研究機構：國聯(lián)證券股份有限公司 研究員：皮斌 日期：2014-08-26

事件：

公司公布2014半年報，報告期內公司實現營業(yè)收入5.37億元，同比增長10.26%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3207萬元，同比增長11.25%，實現基本每股收益0.095元，去年同期為0.082元，同比增長16.07%。公司業(yè)績符合我們的預期。

國聯(lián)點評：

主營業(yè)務穩(wěn)定增長，核電、核化工及水道閥門多點開花。報告期內，公司閥門及毛坯制造業(yè)務實現了穩(wěn)定增長，分產品來看：核電、核化工以及水道閥門同比增速分別達到48.90%、442.11%和31.55%，但主營結構中占比最高的其他特閥(石油、石化、電力等)營業(yè)收入同比下降7.55%。隨著公司不斷加快核電站主蒸汽隔離閥、AP1000 爆破閥、CAP1400 系列關鍵閥門、核化工專用閥門等一系列關鍵閥門國產化技術研發(fā)及產業(yè)化應用進度，我們認為公司在核電、核化工等領域將維持高增長。

綜合毛利率同比有所下降，而期間費用率同比下降幅度相當，公司銷量凈利率維持穩(wěn)定。綜合毛利率同比有所下降，分產品來看：核電閥門和其它特閥毛利率下滑幅度較大，而核化工閥門毛利率同比有所上升，水道閥門毛利率同比略有提高。期間費用率較去年同期下降3.5 個百分點，主要是銷售費用率同比下降所致。總體來看，公司銷售凈利率維持穩(wěn)定，盈利能力較強。

加大投入確保高端閥門競爭優(yōu)勢。公司將繼續(xù)加大對高溫高壓加氫裝置以及電力行業(yè)發(fā)電機組超超臨界等關鍵閥門技術攻關和市場推廣，同時確保公司在核能項目中關鍵閥門的市場競爭優(yōu)勢。

公司在三代核電高端閥門市場占據優(yōu)勢，隨著募投項目核電關鍵閥門及鍛件產能釋放，公司業(yè)績增長值得期待。我們預測：2014-2016 年公司實現EPS 分別為0.20 元、0.24 元和0.29 元，當前股價對應2015 年動態(tài)PE62X，首次給予“謹慎推薦”評級。

風險提示。核電重啟低于預期；募投產能釋放不達預期等。