張敬偉：債務(wù)危機(jī)不是中國(guó)的宿命

◎張敬偉

近期，中國(guó)地方債問(wèn)題再次成為熱點(diǎn)。政策面上，財(cái)政部日前發(fā)布《2014年地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)辦法》，允許上海、北京等10地今年試點(diǎn)地方政府債券自發(fā)自還。這將地方債納入西方成熟市場(chǎng)的 “發(fā)與還”軌道，地方債的隱形風(fēng)險(xiǎn)變得透明可控，并接受信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)約束。輿論層面，中國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和樓市隱憂被各路觀察家視為中國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的標(biāo)志性要素。

由于華爾街金融危機(jī)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)都由債務(wù)和樓市引爆，世界第二大經(jīng)濟(jì)體的下行趨勢(shì)，也難免讓人聯(lián)想到中國(guó)會(huì)否重蹈美歐式的危機(jī)。人們的擔(dān)憂值得重視，但債務(wù)危機(jī)并非中國(guó)的宿命。

西方評(píng)價(jià)中國(guó)經(jīng)濟(jì)難脫矛盾思維——一方面否認(rèn)中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，將中國(guó)高速發(fā)展的動(dòng)力歸之于偏離市場(chǎng)的權(quán)力；另一方面則對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)下行以純粹市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的技術(shù)主義去分析。因而，其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的分析預(yù)測(cè)總是不準(zhǔn)。當(dāng)美歐日三大經(jīng)濟(jì)體紛紛放棄危機(jī)時(shí)代的量化寬松政策時(shí)，資本主義的諾亞方舟似乎看到了銜著橄欖枝的和平鴿。

西方以其危機(jī)前的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)評(píng)價(jià)中國(guó)。他們的債務(wù)危機(jī)引發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，因此中國(guó)也難逃這一宿命，但美歐和中國(guó)的債務(wù)并非一回事。

美國(guó)幾乎每年都會(huì)遭遇債務(wù)問(wèn)題，甚至聯(lián)邦政府都會(huì)關(guān)門一陣子。但其特殊性在于，這種危機(jī)與其說(shuō)是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，還不如說(shuō)是美國(guó)兩黨政治博弈所致。華爾街危機(jī)的根源并非債務(wù)，而是金融產(chǎn)品泛濫創(chuàng)新和美國(guó)對(duì)投資銀行寡頭監(jiān)管不到位所致。美國(guó)走出危機(jī)泥潭，則是強(qiáng)化金融監(jiān)管，通過(guò)量化寬松及重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)實(shí)現(xiàn)。但在美國(guó)各州，若負(fù)債過(guò)多，就沒(méi)有那么多的手段可用，只能破產(chǎn)，譬如汽車城底特律。

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，則是另一番景象。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，卻在享受幾乎一樣的高福利待遇，稍差的南歐國(guó)家自然要以高赤字來(lái)養(yǎng)“閑人”。基于德國(guó)的強(qiáng)力支撐，加之歐盟以更具約束力的新財(cái)政公約托底，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)才渡過(guò)了難關(guān)。若“歐豬五國(guó)”沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐，國(guó)民習(xí)慣于享受，主權(quán)債務(wù)危機(jī)還是會(huì)再次光臨歐洲。

中國(guó)地方債有自己的特色。按照2013年末審計(jì)署發(fā)布政府性債務(wù)審計(jì)報(bào)告，截至2013年6月底，地方政府性債務(wù)17.9萬(wàn)億元，但地方政府有“償債責(zé)任”的債務(wù)10.89萬(wàn)億元，占比61%；地方政府負(fù)有“擔(dān)保責(zé)任”的或有債務(wù)2.67萬(wàn)億元，占比15%；地方政府“可能承擔(dān)一定救助責(zé)任”的或有債務(wù)4.34萬(wàn)億元，占比24%。

中國(guó)地方債確實(shí)有“只借不還”的風(fēng)險(xiǎn)，就像英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》專欄作家喬希-諾布爾所說(shuō)的“債癮”。但系統(tǒng)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)啟動(dòng)，金融系統(tǒng)首當(dāng)其沖，信貸依賴的瘋狂已經(jīng)被遏制住，地方債也被納入政績(jī)考核，而且不受官員任期限制。中國(guó)地方債，在改革導(dǎo)向下，已經(jīng)進(jìn)入了新債透明化、舊債不增加、存量地方債予以多渠道消化的時(shí)期。

從總量看，地方債清償壓力的確不小，但必須指出的是，地方債償還并非某個(gè)時(shí)段的一次還清，而是錯(cuò)時(shí)償還。由于以往地方債的責(zé)任不明，地方政府只借不還看似不講道理，卻有著邏輯性的合理因素。在現(xiàn)實(shí)的國(guó)情之下，國(guó)家兜底埋單，幾乎是眾所周知的公共常識(shí)。加之中央和地方事權(quán)不對(duì)等，存在著 “國(guó)富”有余而地方不足的尷尬，加之嚴(yán)苛的政績(jī)考核，地方政府借債發(fā)展也是不得已而為之。因而，由國(guó)家對(duì)地方債“清零”，也不是沒(méi)有一點(diǎn)道理。充裕的國(guó)家財(cái)政，沒(méi)有完全放開的金融體系，中國(guó)地方債只有局部風(fēng)險(xiǎn)，而無(wú)大局之傷。

這并不意味著地方債要國(guó)家給“清零”，而是通過(guò)系統(tǒng)改革來(lái)破解地方債的結(jié)構(gòu)性難題：地方債要納入預(yù)算，借債透明，自發(fā)自還；稅制要改革，給予地方政府更多財(cái)稅主導(dǎo)權(quán)；增加公共財(cái)政轉(zhuǎn)移支付；利用充裕民資和善用賣地財(cái)政等等。

（作者為察哈爾學(xué)會(huì)研究員）