基金裕隆“封轉開”前風格變臉 持有人質疑調倉節奏

每經編輯 每經記者 陸慧婧 發自上海    

每經記者 陸慧婧 發自上海

博時裕隆封閉基金 （以下簡稱基金裕?。┘磳⑦M入“封轉開”之際，卻因基金經理更換，重倉股調整，出現凈值下降的狀況，一時間成為業內關注對象。

4月21日，基金裕隆發布的一季度報告揭開了其凈值不漲反跌的謎團。相比去年四季度末，基金裕隆一季度重倉股悉數變臉。除了華策影視仍留在前十大重倉股外，該基金長期持有的中國平安、萬科A等大盤藍籌股全部被創業板個股替換。

在優先股、IPO開閘消息相互作用下，房地產、銀行股等大盤藍籌與創業板出現冰火兩重天狀況。礙于重倉板塊已替換為創業板個股，基金裕隆凈值一路走低，二級市場更是拋盤明顯。3月31日，基金裕隆跳空低開，全天大跌4.025%，創該基金近兩年最大跌幅。

“藍籌股上漲，重倉藍籌股多年的基金裕隆卻不漲反跌。”一位基金裕隆持有人表示，“一季報公布時，該基金已經停牌，持有人已經失去交易的良機。”

一位基金分析師則稱，“基金裕隆‘封轉開’停牌之前，更換過基金經理，這或是其多年投資風格大變的主要原因，基金經理更換后調倉換股也在情理之中。不過在創業板走低之際，這樣的調倉換股效果如何，仍待觀察。”

重倉股大變臉/

基金裕隆一季報顯示，與前一季度相比，在該基金前十大重倉股中，僅有華策影視依舊保留，而自2010年下半年起，其長期“鐘愛”的萬科A、中國平安則從重倉股中消失，另外，其持有的長安汽車、中信證券、中國太保、中國鐵建、海螺水泥等個股也全部替換，取而代之的是環保類個股，如碧水源、津膜科技被大幅加倉；互聯網金融概念股恒生電子；智慧城市主題的銀江股份等。除此之外，其持有的湯臣倍健則由四季度的2.57%小幅增至2.37%，擠入第九大重倉股，去年未出現在該基金資產池中的易華錄，一舉躍升至第一重倉股之列，持倉幅度高達10.08%。

至此，一直以重倉藍籌股為特色的基金裕隆，以全新面貌示人。

其基金經理在季報中闡明了調倉思路：2014年1季度，該基金的組合發生了較大的變化；由于判斷國內經濟結構調整周期會比較長，以銀行、地產等為代表的傳統產業長期處于下行通道中，因此一季度，組合調整的方向主要是符合產業結構調整方向的產業以及部分新興產業，比如智慧城市建設、環保水處理產業等，注重自下而上的個股選擇。未來相當長的時期內，將按照目前的投資思路進行組合管理。在調倉過程中，部分成長股有階段性的調整，對組合造成一定影響。其基金經理同時表示，未來投資機會依舊存在于新經濟和符合產業結構調整方向的產業中。

此外，基金裕隆的基金經理換人，或許在一定程度上解釋了更換重倉股的緣由。4月4日，基金裕隆公告稱，溫宇峰卸任基金經理，原任景順長城基金的叢林接任基金經理一職。公開資料顯示，叢林于2013年加入博時。

據記者了解，基金裕隆一季度重倉股中的碧水源、神州泰岳與叢林此前管理的景順長城優選期間所持的重倉股重合，未被調出基金持倉的華策影視、湯臣倍健也是該基金經理原先看好的個股。

換倉節奏遭質疑/

基金裕隆此次重倉股大規模的調整正值創業板下挫之時，基金倉位也沒有下降規避風險，基金凈值跟隨下跌，引來持有人疑問。

“去年創業板大漲，基金裕隆堅守藍籌，而今藍籌終于迎來機會，該基金卻在此時調倉。此外，新基金經理4月初才接任，而在一季度末，該基金的重倉股已經大面積替換。”有基金持有人表示不解。

據了解，2月下旬，傳統封基集體重挫，但也有部分重倉藍籌的基金凈值上升。

例如基金科瑞此前連續兩周跌幅超5%，基金同盛自3月17日調整以來，跌幅亦達5.09%。而基金普豐的大盤藍籌特征明顯，凈值及二級市場價格一路上揚。3月21日，基金普豐大漲2.18%，此后幾個交易日，基金普豐一路上揚，漲幅亦達3%以上，值得注意的是，由于基金凈值同步上漲，基金普豐折價率并未因此縮小，2月以來，基金普豐折價率均維持在5%~7%附近。

與基金普豐此前同具藍籌特征的基金裕隆，凈值逆市走低，則引起持有人關注。3月6日起，基金裕隆原重倉股萬科底部啟動，其余原重倉股，如中信證券、中國平安等也于3月21日前后輪番上漲，之后基金裕隆于3月28日公布的凈值卻下跌4.56%。在二級市場上，基金裕隆價格也一路走低，3月末以及4月初，連續兩周合計跌超6%。

“基金裕隆公布一季報是在4月21日，而該基金早在4月18日停牌，復牌還需1個多月時間，持有人再想賣出已經來不及。”上述基金持有人稱。

溫宇峰離職前奏？/

值得注意的是，基金裕隆原基金經理溫宇峰管理的三只基金前后迎來人事調整，這一微妙變化也被業內人士普遍解讀為這位博時 “老人”將要出走的前奏。

“溫宇峰掌管的三只基金，兩只去年底增聘基金經理，另一只最近卸任基金經理，這很難不讓人做出溫宇峰將要離開博時基金的聯想。”上海一家基金市場部人士稱。

據了解，去年11月，溫宇峰管理的另外兩只基金——博時價值增長、博時價值增長貳號增聘聶挺進為基金經理。今年一季度，博時價值增長新進重倉股，如美的集團、登海種業、麗珠集團也與聶挺進管理的另外一只基金所選重倉步調一致。

值得注意的是，除了基金經理職位轉交之外，自去年四季報起，溫宇峰也同時卸任博時成長組投資總監。

公開資料顯示，溫宇峰自1994年起先后在證監會發行部、中銀國際控股公司等從事投資、研究工作。2010年6月，加入博時基金，2012年二季度末，溫宇峰正式擔任博時股票投資部的成長組投資總監，不久又接替離職的夏春掌管博時價值增長及貳號兩只基金。

近段時間以來，博時基金的投研架構也進行了調整。去年7月，博時基金將公司下設十七個直屬部門和兩大銷售業務體系調整為三大總部和十二個直屬部門，三大投資總部分別為權益投資總部、固定收益總部、市場銷售總部。研究部、特定資產管理部、國際投資部均從直屬部門中撤銷。

隨著溫宇峰可能帶來的人事變動，博時以幾大風格小組為特色的投研體系或將面臨新的一輪變化。原先由溫宇峰擔任的成長組投資總監，今年一季度已經由李權勝接管，李權勝去年末剛升任股票投資部副總。