搜于特一季凈利大幅下滑 轉型快時尚遇難題

每經編輯 陳小雨

每經記者  賀文婷  發自廣州

4月22日，搜于特（002503.SZ）發布的業績報告顯示，公司一季度實現營收2.8億元，同比降33.97%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3569萬元，同比下降43%，預計上半年凈利潤變動幅度為-50%~-20%。

搜于特稱，業績下滑是由于當前國內服裝消費市場持續低迷，終端銷售壓力大；報告期國內大部分地區氣候異常，進一步影響終端銷售業績的提升。另一方面，搜于特從去年開始探索的“快時尚”模式處于探索期，尚不成熟，加上市場低迷和氣候異常，造成加盟商當季補訂單較少，暗示公司在轉型快時尚品牌之路上并不順利。

營收凈利雙下滑

從去年第四季度開始，搜于特就已經出現營收凈利雙下滑的趨勢。當期搜于特實現營業收入4.2億元，同比下降15.3%；實現營業利潤0.87億元，同比下降33.2%；實現凈利潤0.7億元，同比下降28%。今年第一季度的下滑則在加速。當期公司營收和凈利潤分別同比下滑達33.97%和43%。

反觀此前幾年，搜于特都實現了較高增長。2010年至2012年，搜于特分別實現營收6.33億元、11億元、16億元，同比增長率分別為67.09%、73.75%和46.64%；分別實現凈利潤9080萬元、1.73億元、2.73億元，同比增長率分別為67.96%、90.73%、57.54%。但到2013年，搜于特僅僅實現了微增長。當期公司實現營業收入17.4億元，同比增長7.8%，實現凈利潤2.7億元，同比僅微增0.5%。

中金公司分析師郭睿指出，搜于特渠道主要分布在低層級市場，過去兩年受國際化和互聯網化沖擊較小，但隨著一線品牌渠道下沉的推進、自身渠道擴張的放緩以及終端消費疲軟，收入增速自去年下半年開始逐季放緩至大幅下滑。

與此同時，收入增速放緩卻未能有效攤薄費用。數據顯示，2013年和2014第一季度期間費用率分別同比提升3%和7.7%至15.3%和21.9%，拖累凈利潤增長。

值得注意的是，多位分析師對記者表示，2014年搜于特業績恐難有改善。銀河證券分析師馬莉指出，今年公司繼續進行內部變革，探索“快時尚”模式，以及渠道整改，預計收入下滑趨勢仍將延續。

轉型快時尚遇難題

在年報中，搜于特提到，去年以來，公司開始探索“快時尚”模式，實行一年四季訂貨與當季訂貨相結合的方式，由于該模式處于探索期，尚不成熟，加上市場低迷和氣候異常，造成加盟商當季補訂單較少。

對此，中商情報網產業研究院行業研究員許均松對記者表示，國內時尚企業在文化、設計能力和對市場的把握都存在著短板，這導致中國時尚產業“大而不強”，只重產品不重品牌，僅有數量欠缺質量；而很多快時尚品牌做不大的原因是消費群體成長后，品牌沒有與消費群同步快速成長起來，導致被消費者拋棄。

而對于四季訂貨會這種模式，雖然有助于縮小市場需求與企業預判之間的差距，但許均松表示，它將極大地考驗服裝品牌的供應鏈支撐以及快速的市場反應速度以應對可能造成的貨品高流轉問題。

但搜于特在這一點上顯然還不夠成熟。鞠興海指出，搜于特因終端銷售疲軟致補單量較小、線上商城備貨增加、及供應鏈效率提高后新品進倉和訂貨提前帶來原料備貨時間均提前約一個季度，使得2013年和14Q1存貨周轉天數顯著上升，分別較上年同期增加27.4和163天至156和303天。

許均松告訴記者，國內很多品牌前期創新投入不夠，沒有建立完整的產業鏈，同時為了尋求擴張，本土服裝品牌多走代理加盟模式，偏向粗放型成長，在價格上不占優勢，也無法避免庫存問題，而“快時尚”品牌均為直營，在整個渠道上有很強的掌控力，能很好地控制價格以及清理存貨，從而達到以批發價格做零售的效果。

許均松認為，快時尚品牌的殺手锏是貨品更新快，緊隨潮流，因此本土品牌在經營策略上借鑒快時尚模式，不僅要解決時效問題，更需要結構性的變化。