短暫受制于QE縮減 金價上漲趨勢明年春節結束？

每經記者 涂穎浩 發自上海

周四（3月20日），倫敦金開盤慣性下跌至1325.40美元/盎司后跌勢趨緩，一位不具名的券商黃金分析師告訴《每日經濟新聞》記者，美聯儲議息會議決定再度縮減100億元購債規模，屬于利空出盡。此前，黃金價格連跌三天，累計跌幅達5%，也是金價連續上漲逾10周之后的首現大幅度回調。

前述券商黃金分析師認為，在短暫回調之后，金價走勢將在更大層面上受到供需因素影響，而基本面對金價的指向仍將與前13周的趨勢一致。這與美國全球投資者首席執行官與投資官Frank Holmes對金價趨勢的判斷不謀而合。結合從耶倫的加息言論，黃金的提振因素或將維持到2015年春季。

金價連續大漲后下跌

本周三(3月19日)，美聯儲利率決議宣布再度縮減100億美元的購債規模，至550億美元，并棄用6.5%失業率的升息門檻。美聯儲主席耶倫在隨后的新聞發布會上稱，今年秋季完全退出QE，并暗示未來的升息時間可能在2015年春季。這一消息刺激美元大漲，當天美元指數盤中突破80。

受到聯儲議息會議擾動，當周倫敦金從1392.30美元/盎司的高位下挫，連跌3天至周三的1327.50美元/盎司，累計跌幅達5%。值得注意的是，這也是金價連續上漲逾10周后首現大幅度回調。

值得注意的是，從2013年開始，美聯儲何時縮減此前每月850億元的購債規模的預期，成為左右黃金價格的關鍵性因素。這一對金價的利空效應在去年上半年尤為明顯，倫敦金在QE退出預期中反復承壓，最低跌至6月28日的1180美元/盎司。

前述券商黃金分析師認為，經過長時間的消化，退出QE預期不再是左右金價重要因素，對金價則更多體現為短期影響。有市場人士統計發現，2013年下半年以來，7次美聯儲議息會議當周金價出現下跌，而前6次會議的前周和后周，金價走勢基本持平。

分析師稱后市基本面利好金價

前述券商黃金分析師告訴《每日經濟新聞》記者，在短暫回調之后，黃金價格走勢將在更大層面上受到供需因素影響，而基本面對金價的指向仍將與前面逾10周的趨勢一致。

“從黃金的基本面來看，全球金礦產量供給穩定且對金價缺乏彈性，同時浮動供給--ETF黃金的凈流出2月份首次反轉，以上海金交所每日交割6~7噸黃金來計算，月成交達180~200噸水平，數據表明中國需求是當前金價反彈的驅動因素。而人民幣國際化戰略進程中，必將儲備充足的黃金作為隱形擔保，當前金價在外匯儲備中的占比給中國需求留有空間。”前述券商黃金分析師分析認為。

近期，黃金漲勢異常驚人，倫敦金在去年底觸及1182美元/盎司低位之后，僅僅過了3個月就反彈至1350美元/盎司上方，最高至1392.3美元/盎司，累計漲幅為17%，基本收復了去年半數跌幅。

“盡管短期受到美聯儲政策擾動，但未來黃金將更多受益于各種利好提振。”前述券商黃金分析師認為，前期黃金強勢表現正是其基本面向好的有力佐證，而這一觀點與美國全球投資者首席執行官與投資官Frank Holmes對金價走勢的判斷不謀而合，不過后者對于利好黃金的判斷是基于美國實際利率的變動。

Holmes認為，實際上真正控制金價漲跌的幕后推手是美國實際利率。從2013年3月到2014年3月來看，美國的實際利率與金價呈現出此消彼長的關系。對于黃金這類無收益的資產而言，實際利率越低金價就越會上漲。從歷史數據來看，每當通脹率(CPI)高于當前利率水平時，金價往往會走強。反之，如果實際利率在2%水平水平，金價就會下跌。

這意味著在加息周期到來之前，通脹走高將打壓實際利率，投資者將重返黃金市場。結合從耶倫的加息言論，黃金的提振因素或將維持到2015年春季。