媒體曝地產商逆市操作融資銅 國企參與融資托盤

對信用證市場監管力度加大

如果貿易商將融資銅所融資金去買理財產品，風險還相對可控，但若是去投入股市、樓市，甚至高利貸市場，風險勢必更大。而有業內人士對記者表示，其中就不乏貿易商將資金借給房地產商。

“這將不可避免造成銀行壞賬。”一股份制銀行人士坦言，“一旦貸款違約，受傷的只能是銀行。”

看到了其中的風險敞口，國家從去年開始就加強了對整個信用證市場的監管。如去年二季度海關針對進口廢銅的貿易商展開了一項專項整治行動，期間很多銀行就停止了對進口廢銅和進口電解銅的企業發放信用證。受此影響，保稅區銅庫存在去年二季度末、三季度初一度跌到30萬噸左右，這也是2013年初的水平。

今年1月份開始，融資銅再次活躍起來，短短兩個月時間保稅區庫存數量翻番。不過，隨著全國信貸市場收縮，目前國內很多銀行收緊了對銅貿易企業申請信用證貸款發放審批。這將影響貿易商的資金鏈。

不過，海通期貨研究所副所長盛為民表示，目前在銅融資貿易上，國內商業銀行并不占主導地位，現在很多境外投資銀行，包括商業性質的銀行，在境內做銅融資貿易的量比國內銀行大得多。因為境外銀行借款利率比境內銀行低，很多國內貿易商寧愿選擇境外銀行開信用證做銅融資貿易。

盛為民還透露，很多做融資貿易的公司，本身在境外有分支機構，他們很多都會取道境外分支機構從境外銀行直接獲得融資貸款，利用信用證去買銅。而境外銀行中，像渣打、巴克萊、花旗等銀行，都是融資貿易的信用證的提供者。“即使在歐債危機非常嚴重的時候，這些境外投行給中國企業發放信用證的時候，標準也要比國外企業低得多。”

融資銅掩蓋真實消費誤導市場

對于貿易商擔心的資金鏈斷裂風險，盡管業內人士不以為然，但此輪銅價下跌，融資銅到底扮演了什么樣的角色？

陳翔認為，融資銅對銅價最直接的影響就是掩蓋了真實消費，導致市場形成錯誤的判斷。

原來，西方的投資機構一直都將融資銅作為“中國需求”在計算。以前雖說中國經濟增長將放緩，但為了賺取利差，中國的融資銅進口并沒有止步。“當把保稅庫里的銅做為需求來計算的時，有的機構以為市場有供應缺口。”

最近，境外機構發現中國貿易商和他們開了很大玩笑。一個是中國銅冶煉廠開始按手冊出口；另一個是上周五，洋山銅價報升水130，與長單上半年升水價格相當。“這意味著，中國銅出口了，中國銅嚴重過剩。”陳翔說。

當境外機構發現，如果去掉融資需求的話，中國需求其實很差，他們再也按捺不住，市場于是又進入了一個重新定價的過程，倫銅、滬銅都在補跌。

“這絕對稱不上是做空中國市場。”盛為民表示。他分析，從匯率的角度來講，中國離岸人民幣數量非常有限，不存在國外投資者拋售人民幣的概念，人民幣在短時間內貶值10%、20%的可能性是不存在的。因此，融資銅引發系統性風險的可能性也不大。

業內人士普遍認為，如果大宗商品暴跌，或者融資者本身在這個過程當中沒有妥善保值的話，資金鏈肯定會有問題。不過，銅作為一個非常成熟的品種，貿易商一般都有保值，不存在銅價下跌導致資金鏈斷裂風險。

鐵礦石的情況卻不一樣。“鐵礦石，我了解的大部分沒有保值，很多現貨商都硬挺著。一旦價格跌得太多，倒是可能有風險。”陳翔表示。

南華期貨分析師胡曉東認為，近期鐵礦石暴跌主要原因是擔憂融資礦貿易商債務違約，無法收回貸款導致資金鏈斷裂。目前，融資礦有一些企業做新加坡的鐵礦石交易，但量不是很大，部分原因在于國內期貨市場成熟度不夠。從近期持倉數據看，鐵礦石持倉量上升，可能與一些企業開始套保，鎖定價格風險有關。“有些企業還在博價格回升。目前從一些貿易商企業了解到，如果6月份信用證到期不能還貸的話，可能出現破產。”