產品毛利率4年首跌 東阿阿膠提價難補驢皮成本

每經編輯 每經記者 黃志偉 發自北京    

每經記者 黃志偉 發自北京

昨日（3月12日），有“漲價王”之稱的東阿阿膠（000423，SZ）發布2013年年報，在阿膠不斷提價的情況下，阿膠及系列產品的毛利率出現了近5%的降幅。

東阿阿膠有關人士對 《每日經濟新聞》記者表示，毛驢的存欄量常年呈下滑態勢，驢皮資源緊張是不爭的事實，公司的原料采購成本也大幅上升。

安邦咨詢醫藥行業分析師劉忠堂認為，受制于資源緊張，驢皮價格還將持續上漲，而東阿阿膠價格大幅度提升可能性不大，未來毛利有可能繼續下降。

毛利率或繼續下降/

年報顯示，東阿阿膠2013年實現營收40.16億元，同比增長31.42％；歸屬于上市公司股東的凈利潤為12.03億元，同比增幅為15.64％。

然而，在主營產品不斷提價的基礎上，東阿阿膠主導產品阿膠及系列產品的毛利率卻不增反降。2013年公司阿膠及系列產品實現營收33.29億元，同比增長17.86%，占公司總營收83%。阿膠及系列產品毛利率為66.2%。同比下降了4.83個百分點。

驢皮作為阿膠中最重要的原料，價格不斷上漲給東阿阿膠帶來較大的成本壓力。《每日經濟新聞》記者此前的調查顯示，2006年，每斤驢皮價格僅為2元，2010年為每斤25元，2013上半年達到80元，為2006年價格的40倍。

年報顯示，在阿膠及系列產品中，直接材料及能源花費高達10.34億元，同比增長46.19%，占阿膠及系列產品營收的比例接近三分之一，占營業成本中比重也從2012年的86.45%上升至91.89%。

另一方面，驢皮價格上漲推動了阿膠價格接連上漲，尤其是2010年以來，東阿阿膠連續提價達9次，出廠價從2006年的每斤82元提高到2014年初的828元。

不斷提價增加了東阿阿膠的營收，也提高了阿膠產品的毛利。公告顯示，2010年阿膠及系列產品的毛利率為67.77%，同比增長3.64%；2011年阿膠及系列產品毛利率同比上漲4.51%，2012年再增0.21%。但今年，驢皮價格上漲速度超過了阿膠價格上漲的速度，導致阿膠的毛利率出現了近5%的下滑。

劉忠堂認為，供需不足還將繼續推動驢皮價格上漲，東阿阿膠也有一定的提價能力，但頻繁提價已導致東阿阿膠失去了部分忠誠用戶，同時同仁堂、福膠等藥企不斷加入，將使阿膠市場的競爭進一步加劇，未來東阿阿膠提價會相對溫和，大幅度提價的可能性不大，未來毛利率仍有繼續下降的可能。

東阿阿膠表示，驢皮原料價格是由市場決定，呈現逐年上升的趨勢，資源競爭非常激烈。東阿阿膠一方面將利用資金和網絡的優勢，加大驢皮收購的力度，一方面將投入大量人力、物力、財力，改進毛驢飼養技術，調動農民飼養毛驢的積極性。

驢皮緊缺難求解/

受制于驢皮資源緊張，東阿阿膠一直試圖通過自建養驢基地等方式改變資源困局。《每日經濟新聞》記者了解到，東阿阿膠此前嘗試過養驢，由于養驢基地基礎設施建設投入高，驢肉等下游產業不發達等原因，虧損比較大，所以養驢基地建設進展并不順利。

東阿阿膠有關人士表示，收購是目前公司驢皮的主要來源，10年來，東阿阿膠在新疆、內蒙、甘肅等地建立了20個標準化養驢示范基地，并建立了驢產業研究院以及驢肉加工廠。通過政府推動和市場拉動結合的方式，創出了 “政府+基地+合作社+養殖戶”的合作模式，加工以公司為主體，養殖以農戶和合作社為主體。作為加工主體的基地，重點是要解決農民在養殖方面缺乏技術、品種優化和產品出路等方面的問題，承擔示范、品種改良、技術服務等三方面的功能。

但對于農戶養殖而言，目前毛驢獲利不高，雖然驢皮價格不斷上漲，投資規模養殖的農戶仍然不多，驢皮供應緊張的局面短期內恐難得到緩解。

作為唯一有驢皮進口資質的公司，東阿阿膠通過進口解決驢皮資源緊張的問題曾被市場寄予厚望。

對此，劉忠堂表示，東南亞等地區養的驢出欄量是未知數，從目前來看，驢皮進口數量很少，短期內難以大幅度取代國內驢皮。