樸道投資胡卿瑞：現在是牛市“上半場”看好電動汽車

每經編輯 每經記者 牟璇    

每經記者 牟璇

在上一期的報道中，樸道投資總經理胡卿瑞分享了他在宏觀策略把握上的心得、在板塊方面的重點布局。在本期的冠軍私募訪談錄中，胡卿瑞將繼續分享他有關持股策略、看好的板塊，以及對大市的整體看法。

與此同時，《每日經濟新聞》記者了解到，包括胡卿瑞在內，重陽投資、匯利資產、創勢翔等多家私募界翹楚，將齊聚第三屆中國上市公司領袖峰會。這些最優秀的資產管理人，將在本次峰會上就未來A股的投資機會展開討論。他們將奉獻怎樣的真知灼見，值得期待。

持股周期平均3到5個月

NBD：樸道持有股票的周期一般有多長？

胡卿瑞：平均是3到5個月。我們的核心標的并不多，因為我們現在沒有完全建立起一個核心的股票池，這需要對風控體制進一步進行完善。另外公司的股權激勵和薪酬制度也有一些變化，這些是我們年內需要做的，我希望在樸道的規模有大的增長前，先把制度性的東西有效落實。

NBD：3到5個月的持股時間，對于投資一只成長股來說，是不是太短了點兒？

胡卿瑞：3到5個月肯定不能覆蓋一個行業或者一只個股整個成長周期。但在A股市場，股票未來一兩年的收益往往在幾個月時間里就已經有了充分的反映。當出現這種情況的時候，如果股價超過了我的預期，我一定會退出，等它回落到一個我愿意參與的價格時才會重新關注。為什么我的持股周期這么短？我也不想這么累，但這是在A股投資的一種特色。

作為資產管理人，我不反對長期持有。但我認為在中國是不存在價值投資。說好聽點，我是個價值投機者，說白了就是個投機者。我認為要把價值投機做好需要長遠戰略眼光，投機就是今天買進明天就賣出，那只是一種游戲。我所使用的方法是：看準公司中長期的方向，然后用中短期的方法來做交易，捕捉市場所帶來的機會。而真正的投資是資本市場上的馬拉松長跑，所以這兩點之間是有差別的。

價值投資是真正的王道，當公司規模、年齡、經驗都讓你無法再做投機時，最終你一定會去做價值投資的。巴菲特在他60歲之前從來不說他是價值投資者，為什么呢？投資理念一定是隨著不同階段、年齡、管理規模等要素而變化的。雖然不會一直變，但在不同階段一定有所差異。

電動汽車值得期待

NBD：你怎么鑒別一家公司增長的質量呢？

胡卿瑞：一個行業剛剛興起的時候，滲透率是一個可供參考的重要指標，比如說明年的電動汽車行業。NBD：那請你談談電動汽車行業。

胡卿瑞：電動汽車有兩個核心問題，一個是電池管理，另一個是電池技術，這兩個核心問題解決了，這個行業必定會有爆發性增長。電動汽車行業在中國市場獲得突破只是時間問題。

電動汽車創造的另外一個巨大需求也值得強烈關注。現在市場上說的是四塊屏（手機屏、電視屏、電腦屏、平板屏），未來一定會出現第五塊屏，那就是汽車屏，這又是一次巨大的突破。這塊屏不僅可以用做導航，還可以和車主所有的智能設備相連接。

NBD：你覺得電動汽車產業鏈上哪些最值得投資？

胡卿瑞：我個人比較看好三個板塊，一是整車，不過整車系統復雜，單個廠商想要完成產車的任務并不容易；第二是電池管理；還有就是電池技術。

政策市將越來越少

NBD：你認為市場未來會有什么變化？我們應當怎么去適應？

胡卿瑞：對我個人而言，首先需要改變的是參與A股投資的理念，因為整個市場的背景發生了變化；交易策略也需要改進，就是交易盈利模式的改變。過去我們是單向做多的，未來靠單向是完全不可行的。

對整個資產管理行業而言，市場背景的變化是一個重大機遇。伴隨著整個社會經濟的轉型，中國有望出現一個穩定的中等收入群體，他們需要的正是優質的資產管理，所以這個行業一定會進入一個黃金時代，這是毋庸置疑的。所以我跟我所有的朋友說，我很反對他們移民，因為中國的機會更多。

NBD：市場未來還會出現一些什么特征，什么趨勢？

胡卿瑞：我對未來三五年的A股市場是非常樂觀的。在A股上市公司中，不斷有新行業、新的商業模式出現，新經濟是抵御經濟周期下行的重要力量。指數不一定會有大的機會，但在整個中國經濟轉型期間，一定會有牛股頻出。現在是不是牛市？其實是牛市。我個人的理解，現在是牛市的上半場，下半場要等到新經濟在市場中起到主導作用時才會出現，那個時候整個宏觀經濟層面也會處于新一輪的中周期加速階段。這個過程可能需要一兩年的時間。在這個過程中，政策干預將會越來越少，各種力量會越來越尊重市場自身的內在規律，市場將更加公平、高效。未來5~10年，中國會進入投資的黃金時期。

第三屆中國上市公司領袖峰會將于本月28日至30日在成都舉行，投資者只要在11月25日前，登錄每經網（http:/www.troyoo.com/）首頁、第三屆中國上市公司領袖峰會專區（http:/www.troyoo.com/top_forum/new）進行參會注冊，即有機會參加本次峰會。