市場“決定性”將給資本市場帶來什么

⊙記者馬婧妤○編輯梁偉

十八屆三中全會公報歷史性地提出“使市場在資源配置中起決定性作用”，被學界、市場一致解讀為下一階段改革綱領最大的亮點之一。

專家分析認為，這一總體思路對金融體系、資本市場后續改革提出了更新、更高的要求。要實現這一總體要求，必須完善要素市場，其中金融市場、資本市場是核心。而資源配置功能是資本市場的基礎性功能，要發揮市場無形之手的調節作用，資本市場改革是其中不可或缺的一環，也必將貫穿于經濟領域改革的始末。

同時，資本市場的改革邏輯也暗合了三中全會的改革精神。專家認為，“市場化、法制化、國際化”的資本市場改革發展目標不會動搖，完善多層次資本市場、建立健全法律及制度規則體系、舉措提升市場運行效率、改革完善市場監管等內容將是資本市場下一步改革的題中之義。

市場決定性作用與發展資本市場關系

專家接受采訪表示，三中全會公報提出“經濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府和市場的關系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用。”這意味著更多、更好發揮市場這只無形之手的作用是改革的大勢所趨。其中，金融市場無疑是市場無形之手中最有力量的一只，而金融市場最主要的載體之一便是資本市場。

中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，全會確定了未來改革的重點是經濟體制改革，而“市場在資源配置中要起決定性作用”歷史性地提出，則意味著我國將朝著社會主義市場經濟體制邁出更加關鍵的一步。

他認為，要實現這一要求，必須完善各個要素市場，而要素市場中金融市場、資本市場是其核心，因此必須進一步改革金融體系，發展資本市場。

“公報雖未對資本市場作出具體表述，但其改革思路、精神和總體方向，決定了資本市場改革將貫穿于整個經濟社會改革發展的全過程，同時資本市場資源配置的基礎性作用也將得到越來越多的發揮。”

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說，虛擬經濟的發展始終須為實體經濟服務，資本市場是經濟結構調整、轉型升級改革全局的重要抓手和推手，未來必將成為資源配置、產業整合首當其沖的重要平臺。

對于發揮市場決定性作用的改革突破口，吳曉求認為，未來各個要素市場都將深化市場化改革，比如設立上海自貿區就是非常重要的新探索。同時，將更深入地推進金融體系的市場化改革，其中的核心就在于使金融機構市場化，進一步推動資產證券化，推動整個金融體系的開放，而資產證券化最重要的陣地就在于發展資本市場。

專家還提出，金融體系的改革是一個整體，當前混業經營、金融機構業務相互滲透的情況越來越明顯，針對金融體系整體改革，有關部門須在三中全會精神的統領下出臺各個細分領域的頂層設計，并將具體改革路徑與措施細化為一份綱領性的文件。

“三化”發展思路與公報精神一致

“細讀公報的表述，可以看到我國資本市場近一個時期以來"市場化、法制化、國際化"的改革總方向，既與經濟社會改革全局的基本精神和整體訴求高度吻合，也必將在未來改革的進一步深化中找到更多、更實的著力點。”董登新說，可以確定的是，在三中全會精神的統領下，“三化”仍將是我國資本市場未來改革發展的重心。

他分析認為，首先，資本市場的市場化是“使市場在資源配置中起決定作用”的主要抓手，意味著資本市場將在資源配置功能上花更多功夫，下更大力氣。

其中至少包括三方面重要內容，一是進一步捋順市場發展的體制機制，建立更有利于市場之手發揮作用的制度規則，保證市場活力得以煥發；二是建立更加完善的多層次資本市場體系，要突出市場的調節作用、提高市場運行效率，這個市場首先應當是健全的，是層次體系分明、豐富的；三是進一步劃清市場與行政監管的邊界，淡化行政干預，簡政放權加強監管，更強調市場自律和自我約束，同時嚴厲打擊違法違規，提高失信成本。

其次，市場化作用的發揮需要一個健全的法治市場，對資本市場而言就是要更加強調依法治市，用法律、規則管理，保證市場秩序和效率。法治是市場經濟賴以生存的重要基礎，法制化與市場化是同一個問題的兩個維度，人治、以權代法必然導致市場運行扭曲，影響其正常功能發揮。從這個意義上說，資本市場法制化是市場化的基礎，市場化又是法制化的必然結果，兩者既互為因果，也互相促進。

董登新認為，在未來的資本市場改革中，法制建設也必將是一個重要層面，其中既包括證券法、公司法等市場基本法律的修訂，期貨法等基礎性法律的建立，也包括既有制度規則的完善、修改。同時，法制化也同樣要求監管制度進一步改革，使監管部門更好回歸監管本位，嚴厲打擊內幕交易、操縱市場、“老鼠倉”等違法違規、損害投資者權益的行為，維護市場運行秩序。

再者，資本市場的對內對外開放和國際化發展也是經濟改革發展大背景下的必然趨勢，而國際化發展又有一個重要的前提條件，即市場化和法制化的良好落實，否則國際化發展的風險會在一定程度上被放大。實際上，市場化、法制化、國際化三者發展更多是交叉進行的，市場化與法制化達到更高的程度，才能促進國際化真正地、更好地放開拳腳。