300ETF融資買入暫停 對沖套現致規模提升

每經編輯｜每經記者 王一鳴    

每經記者 王一鳴

繼10月11日、15日連發融資交易風險提示后，昨日上交所暫停華泰300ETF（以下簡稱300ETF）融資買入。業內人士指出，300ETF融資余額高溫不退與是否看好后市關聯不大，主要因為投資者利用300ETF融資融券套出資金所致。

300ETF暫停融資買入

上交所公告顯示，300ETF融資余額已達該證券上市可流通市值的75.469%，據相關規定，將從10月23日起暫停其融資買入。

據了解，上交所于今年5月29日將ETF的融資/融券余額的比例限制由25%提升至75%。在此之前，300ETF曾于3月29日由于融資余額達可流通市值的25.29%，被暫停融資買入。

上交所融資融券數據顯示，9月24日300ETF融資余額首次突破百億元級別，達到100.72億元，此后該ETF的融資余額均在百億元以上，至10月22日，這一數據已達111.57億元。

套出資金不限于兩融標的

對于300ETF融資余額觸及75%上限，有觀點認為，這代表投資者對藍籌板塊及后市的看好。對此，多位受訪券商創新業務部人士向《每日經濟新聞》記者透露，300ETF融資余額這一指標現已失真，融資規模的不斷上升主要是券商客戶對沖融資所致，即投資者可利用300ETF融資融券套出資金，并將該資金投資于非融股票甚至提現。

華東某內資券商創新部負責人舉例稱，假設某機構在開通兩融業務后，信用賬戶有市值4億的股票，首先，利用信用賬戶同時融券賣出和融資買入各1億元的300ETF。接著，利用融資買入的300ETF還券，對沖融券合約。經過該操作，融券賣出300ETF得來的1億元現金相當于自有資金，其投資亦不再受限于現有兩融標的 （約700余只），而可投資于任何股票。

“目前規則不允許兩融資金投資非標的股票，但通過這一做法，實現了突破。如果按60%的股票折算率和6折的融資保證金比例計算，4億股票市值的信用賬戶最多可融資4億元?！鄙鲜鲐撠熑吮硎?，此外，在滿足保證金擔保比例 （300%）的情況下，可以提現多余現金。

在另一位券商兩融相關人士看來，這樣操作是對現有規則的巧妙利用，而300ETF融資融券套取資金更及時（一般當天就能獲得資金），投資者選擇華泰300ETF則因其規模大、流動性好。

不過，某資深投顧向指出，現有兩融標的多為藍籌品種，投資者參與風險有限，而上述操作不僅放大杠桿、套出資金投資非兩融標的，且要承擔兩融年化利率 （約9%），相應風險也將明顯放大。