農(nóng)發(fā)行首發(fā)CLO 信貸資產(chǎn)支持證券規(guī)模待擴(kuò)大

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

昨日（9月25日）下午，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行（以下簡稱農(nóng)發(fā)行）通過中國人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)招標(biāo)發(fā)行2013年第一期發(fā)元信貸資產(chǎn)支持證券（CLO）。

昨日，中國貨幣網(wǎng)發(fā)布的《中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行2013年第一期發(fā)元信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行公告》（以下簡稱 《公告》）顯示，農(nóng)發(fā)行通過中信信托，以完全招標(biāo)方式在全國銀行間債券市場發(fā)行規(guī)模為12.74億元的2013年第一期發(fā)元信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日通過該行相關(guān)工作人員了解到，這是農(nóng)發(fā)行歷史上首次試水信貸資產(chǎn)證券化，同時也是近半年來首只問世的信貸資產(chǎn)支持證券。

某銀行人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，去年9月信貸資產(chǎn)證券化重啟，首期額度為500億，農(nóng)發(fā)行此次發(fā)行規(guī)模并不大。

某證券高級債券分析師表示，“盤活存量”政策未變，下半年信貸資產(chǎn)證券化或成為一個趨勢。

首單規(guī)模總額12.74億/

資料顯示，我國的信貸資產(chǎn)證券化試點始于2005年，此后國家開發(fā)銀行、建行、工行等發(fā)行了多款信貸支持類證券。隨著2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，中國內(nèi)地信貸資產(chǎn)證券化陷入停滯。

直到去年9月，新一輪信貸資產(chǎn)證券化試點才得以重啟，重啟后首單是國開行通過中信信托，以簿記建檔、集中配售方式向全國銀行間債券市場成員發(fā)行規(guī)模為101.66億元的“2012年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券”。

上述銀行人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，新一輪試點后，先后有國開行、中行、交行、工行發(fā)過產(chǎn)品，而農(nóng)發(fā)行是首單完全以招標(biāo)形式進(jìn)行。

上述《公告》顯示，中信信托有限責(zé)任公司委托中信證券股份有限公司和中國國際金融有限公司擔(dān)任本期證券的聯(lián)席主承銷商，負(fù)責(zé)組織承銷團(tuán)完成本次承銷發(fā)行工作。其中優(yōu)先檔資產(chǎn)支持證券 （包括優(yōu)先A檔資產(chǎn)支持證券和優(yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券）10.45億元以招標(biāo)的方式發(fā)行；次級檔資產(chǎn)支持證券2.293億元，其中8931萬元由受托人向農(nóng)發(fā)行發(fā)行，剩余1.4億元由發(fā)行人以招標(biāo)的方式發(fā)行，本次發(fā)行僅接受承銷團(tuán)成員的申購。

聯(lián)合資信對優(yōu)先A檔資產(chǎn)支持證券信用等級為AAA，對優(yōu)先B檔資產(chǎn)支持證券信用等級為AA-，對次級檔資產(chǎn)支持證券未予評級。

CLO尚處于試點階段/

今年8月，李克強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點，提出要在實行總量控制的前提下，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模。6月“錢荒”過后，“盤活存量”被多次提及,有專家表示,信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模擴(kuò)大實質(zhì)上是將不動資產(chǎn)進(jìn)行盤活的一個重要表現(xiàn)。

從我國銀行資產(chǎn)和信貸資產(chǎn)證券化對比來看，信貸資產(chǎn)證券化目前占比較小，發(fā)展規(guī)模有待進(jìn)一步擴(kuò)大。

銀監(jiān)會網(wǎng)站統(tǒng)計信息顯示，截至2013年6月末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額達(dá)到144.2萬億元，商業(yè)銀行不良貸款余額5395億元。

上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院現(xiàn)代金融研究中心主任潘英麗向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，信貸資產(chǎn)證券化主要是盤活存量，加大資金流動性。

然而，目前我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模極小，還只是處在試點階段。

某銀行業(yè)研究員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前銀行存貸比漸接近上限，不良貸款也有所增加，商業(yè)銀行需要用信貸資產(chǎn)證券化來降低貸款規(guī)模，減少風(fēng)險。

上述研究員還透露，目前開展信貸資產(chǎn)證券化的銀行主要以政策性銀行為主，因為發(fā)行產(chǎn)品不低于5%的次級檔硬性指標(biāo)對商業(yè)銀行吸引力大打折扣。“監(jiān)管部門對銀行必須持有的資產(chǎn)證券化的次級檔部分提出不低于5%限制，對銀行來說很難實現(xiàn)節(jié)約資本，也是銀行不愿發(fā)行過多資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的原因。”

減少互持緩解風(fēng)險/

不過，也有學(xué)者指出，2008年美國次貸危機(jī)的導(dǎo)火索就是房地美、房利美兩大政策性住房貸款機(jī)構(gòu)的按揭貸款資產(chǎn)過度證券化，這也使得信貸資產(chǎn)證券化一度淪為“壞孩子”形象。我國也于2008年暫停信貸資產(chǎn)證券化試點,如果信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模擴(kuò)大可能引發(fā)“中國版次貸危機(jī)”。

上述高級債券分析師認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化是一個趨勢，美國不是過度證券化，主要是衍生品的杠桿率比較高，沒有考慮流動性危機(jī)才發(fā)生了問題。但在發(fā)展過程中也會有相應(yīng)風(fēng)險。與此同時，如果銀行為了保留高收益高風(fēng)險的貸款，而將過多低風(fēng)險低收益產(chǎn)品進(jìn)行剝離的話，對銀行來講風(fēng)險也會提升。此外，在發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品過程中，銀行要把高風(fēng)險部分盡量轉(zhuǎn)移出去，同時減少互持，過去的情況是，資產(chǎn)證券化中高風(fēng)險部分都還在銀行體系。