如何發現成長股

每經編輯｜每經記者 徐皓 發自上海    

每經記者 徐皓 發自上海

盛夏的杭州，炎熱異常。近日，記者從一位機構調研員那里了解到，他曾參加的江南大道上恒生電子會議室召開的機構調研活動。當天會議室擠滿了人，而空調似乎出了問題，但大家仍在如此悶熱的環境中，堅持了3個小時直到會議結束。

讓機構投資者如此興致勃勃的，是當下資本市場上，如杭州天氣般火熱的互聯網金融概念。恒生電子由于旗下從事基金線上銷售的子公司數米基金網，而晉升這一概念板塊。“恒生電子的基本面不能看，現在就是在打數米基金網這張牌。”有基金公司TMT（科技、媒體、通信）研究員對《每日經濟新聞》記者表示。

屬于同一概念板塊的創業板公司東方財富，今年來也接到一波又一波機構投資人造訪和電話問詢。在東方財富組織的年中反向路演大會上，容納200~300人的會議廳坐得水泄不通，甚至必須加座。

投資組合再次偏向TMT行業

在這個夏天，互聯網金融、電影傳媒、手游等概念都成為資本市場的寵兒，引無數機構競相追捧。基金二季報顯示，信息傳輸、軟件和信息技術服務業為增持最多的行業，比例提升1.63個百分點，文化體育和娛樂業的配置比例也大幅提升了一倍，整個組合再次明顯偏向TMT行業。

賣方機構也樂于投其所好，聯合調研活動絡繹不絕，智慧城市、節能環保、娛樂傳媒成為熱門主題。從上市公司中報披露的信息來看，相關上市公司均受到機構密集調研的個股，機構買入情況也十分積極，如歌爾聲學、華誼兄弟、百事通、網宿科技等個股，都有大量機構增持。

“TMT的爆發力已超出很多人想象。”有賣方分析師對 《每日經濟新聞》記者表示，年初推薦的個股如今股價已漲到自己都看不懂的高位，“甚至公司高管都覺得股價太高了。”

事實上，在調研過程中，大股東對于公司股價的態度是非常重要的，“如果股東非常迫切地表示信心，一般短期都沒什么問題，大多數公司的上漲都有大股東做高股價的需求。”有研究員認為，今年不少創業板上市公司首發原始股東限售股“出籠”也是一些公司愿意配合釋放利好的動力之一。

數據顯示，僅今年8月就有36家創業板公司的限售股解禁，解禁市值為442.75億元，占目前創業板流通市值的7.3%。

調研方式不拘一格

對于一些投資人來說這卻不是一個好的現象。“要觀察企業家到底是想賺錢呢，還是有想把公司做到行業數一數二排名位置，這很重要。”有基金經理表示，在實際調研過程中重點考察的就是管理團隊。“投企業，尤其是成長型的公司，就是投人。”

考察管理團隊每個機構投資人都有其不同的套路。有研究員特別注意以細節來印證，一位研究員在調研某食品上市公司時，發現其廁所環境非常糟糕，這成為其后來不看好該公司的理由之一，背后的邏輯是一家食品類企業如果自身衛生環境都不好，說明其存在管理漏洞。

是不是能吸引人才也是成長型公司團隊競爭力強弱的指標。有基金經理在和高管交流之后，再從其下屬、員工那里來印證其說的話，例如發展戰略的實際推進情況，薪酬激勵的情況等。更有研究員“潛伏”進一些同業交流的QQ群、微信群，擬從別的角度觀察行業內幕。

有基金經理以其近期調研的某新材料生產公司為例表示，發現該公司的人才聚合能力出眾，吸引到不少高學歷人才加盟，也有同業公司中不計頭銜轉投過來的管理人員。“這就能夠說明公司管理團隊的優秀。”

除了公司本身之外，調研的過程也是在踩行業的“地氣”，自下而上來把握經濟的脈動。7月經濟數據整體好于預期，多項指標驗證了工業生產領域出現復蘇跡象。有基金經理表示，這些跡象在機構投資者的調研中也有所反映。

相當部分的機構投資者認為，進行價值挖掘必須撥開概念投資的迷霧，價值發現必須要溯及源頭，到達基本面變化的真正邏輯。縱觀今年的行情，輪漲板塊幾乎是“雞犬升天”，主要是成長性個股投資的業績都不會太差，但是在未來的時間里，這些情況可能會發生改變，類似于上海自貿區或者手游概念的公司可能并不會像現在這樣一觸即發，因此回歸本源探尋公司價值和內生增長力變得更加重要，勤奮的調研是必不可少的。