回馬槍不靈期指空頭謹慎創月內之最

每經編輯｜每經記者 趙陽戈    

每經記者 趙陽戈

8月9日，期指主力合約半月后首度升水，8月12日，滬深300指數大漲2.92%，讓空方損失慘重。《每日經濟新聞》記者注意到，不甘心的空頭在本周五IF1308合約將交割的背景下，在12日仍猛加空單，意欲在13日殺個回馬槍。主力合約空頭兩大席位在12日加倉高達3140手，然而13日滬深300指數續漲0.27%，兩大合約凈空單旋即創出8月最低。

凈空單創8月新低/

或許8月12日滬深300指數高達2.92%的漲幅刺痛空方，當日收盤數據顯示，IF1308合約上持賣單前20名席位合計持倉為44959手，比前一個交易日增加1897手，IF1309合約持賣單前20名席位合計持倉較前一日也多出7571手。

尤其值得注意的是，IF1308合約持空單前兩名的中證期貨與國泰期貨席位在12日分別加倉1361手和1779手。

分析人士認為，在IF1308合約將于8月16日（本周五）交割的背景下，期指空頭反而在8月12日現貨大漲時加倉，可謂“豪賭”。然而從昨日滬深300指數的表現來看，雖然開盤時確實受到空方沖擊，但之后指數一路緩慢震蕩上行，最終收復失地，反而微漲0.27%。

這個結果顯然讓進行豪賭的股指期貨空頭們失望，截至8月13日收盤，中金所數據顯示，IF1308與IF1309合約持買單前20名合計持倉量為67187手，而持賣單前20名席位合計持倉量為73390手，即兩合約合計凈空單為6203手，這個數字創出8月以來最低值，分析人士認為，這顯示出空方在昨日的謹慎情緒。

多空移倉IF1309/

《每日經濟新聞》記者注意到，昨日期指出現明顯的移倉現象。8月16日，IF1308合約將交割，從近期期指數據來看，8月13日多空已開始大規模遷徙。當日IF1309合約持買單前20名席位合計持倉量從8月12日的31112手上升到37582手，持賣單前20名席位合計持倉量則從8月12日的34652手上升到了411935手。截至昨日收盤，IF1308合約總持倉為39953手，而IF1309合約總持倉為51187手，已晉升主力合約。

分析人士認為，既然臨近交割日，市場自然又要經歷一場“交割日魔咒”，即股指期貨合約最后交易日當天，因到期原因引發期貨和現貨成交量、波動率發生扭曲的現象。其原因是股指期貨采用現金交割方式，且交割結算價設定與現貨市場標的指數在某一時點的價位有關。

不過公開資料顯示，國內股指期貨交割結算價是以滬深300指數在期指最后交易日的最后兩小時算術平均價來確定，就計算方式而言已相當嚴格 （國外股指期貨市場一般使用單一價），因此“到期日效應”的影響應有限。然而，從今年多個期指交割日情況來看，雖然當天表現并無特別之處，但滬深300指數在交割當周震動幅度都不小，比如6月期指交割周滬深300指數累計下跌6.92%，7月交割周也下跌3.73%。雖然在2、3、4月的期指交割周滬深300指數錄得上漲，但漲幅都在3.1%以下。