中投成了燙手山芋？

每經評論員 葉檀

英國 《金融時報》與中國香港《南華早報》等媒體報道，中投公司正在物色新董事長，但屠光紹與易綱均不愿接手，樓繼偉上任財政部長后，中投公司董事長一職空缺至今，物色工作還將繼續。

不管什么原因，現實就是，中投董事長人選尚未形成。

極具權勢與市場影響力的金融機構成為燙手山芋，原因一定在于業績，以前的業績理不清，以后的業績方向不明。強大的行政力量是否會影響中投的市場決策，也在未定之天。

中投的賬面業績還不錯。根據中投公司的年報，2009年其總資產為3323.94億美元，注冊資本金為2000億美元，用于境外投資的部分略高于50%。中投公司境外全球投資組合2008年度投資回報率為-2.1%，2009年全球投資組合回報率達到11.7%，2010年收益率達到11.7%，自公司成立以來的累計年化收益率為6.4%；2011年第四份年報顯示，中投公司境外投資組合全年收益率為-4.3%，自公司成立以來的累積年化收益率為3.8%。

投資收益起伏不定，但并非最終定論。按照該公司2011年1月召開的董事會，將投資考核周期由原來的5年延長至10年，以10年滾動收益率作為衡量業績的重要指標，考核周期如此之長、投資的國家與項目如此之多——今年博鰲論壇上，中投公司副董事長高西慶表示，中投公司在世界上100多個國家進行投資——市場波動如此劇烈，去年的大宗商品與新興市場債券，價格已經不堪入目，按照賬面價格估算的回報，只能姑且一看。中投投資的很多項目是長期回報，風險敞口較大，如中投目前關注的基礎設施大宗交易，投資非洲的重大鐵路、港口或者公路項目，特別是跨境公路項目，就是回報周期長且風險較高的項目。

以2011年投資回報為例，中投公司公開市場股票組合出現一定虧損，但債券、信用產品等投資取得較好回報。此外，由于私募股權投資基金和投資項目大多尚處于投資期，加上受整體市場下跌影響，一些對能源資源等領域上市公司的直投項目市值出現波動，公司投資組合業績受到一定拖累?？紤]到最近我國QDII產品虧損面增加，黃金大跌、人民幣大漲，對于任何投資境外的基金都是挑戰，遑論中投如此大的資金量。

有兩件事讓人對中投的回報率心生疑慮。

2010年與2009年兩年，中投全球投資組合收益率居然一模一樣，連小數點后面都相同，這個匪夷所思的數據讓人產生無窮聯想。

中投的子公司、孫公司觸角伸向國內，中央匯金本就是國內重要銀行的大股東，這是歷史遺留問題。2011年6月13日，中投發展有限責任公司成立，注冊資金20億元，其中中國建銀投資有限責任公司出資12億元占60%股份，綠城房地產集團有限公司出資4.8億元占比24%，上海黑石股權投資合伙企業和綠城陽光投資有限公司分別出資2億元和1.2億元，占10%和6%。建銀投資為中央匯金公司的全資子公司，后者隸屬于中投公司。

中投是主權投資基金，按理投資重點應該在境外，目前觸角深入國內，一半不到的投資比例在境內，不僅投資到綠城，還在土地市場砸上重金。去年11月，中投發展（天津）濱海有限責任公司更是一口氣拿下8宗地塊，總面積達36.3萬平方米，成交總額達46.771億元，隨后又以3.1億元底價摘得津濱中(掛)2012-10號地塊。今年2月，又摘得北京密云縣溪翁莊鎮京密引水渠調節池東側A-02、B-02、B-03、B-04地塊，以及京密引水渠調節池東側A-01、B-01地塊。兩塊地合計建筑體量約38.5萬平方米，總價13.87億元。總共64億元的投資，是其注冊資金的3倍。

難道中投想與多如牛毛的政府投資基金一較高下？難道中投想成為第二個國開行？或者中投想部分轉型成為國內開發商？無論哪種變身，都說明中投失去準心的撒胡椒面的投資方式已經開閘，逐漸背離當初主權基金的目標。如果這是市場回報壓力下的產物，說明此前盈利不佳，如果是行政壓力下的產物，更是前景堪憂。

中投與外管局一樣，擔負著人民幣國際化過程中外匯資產保值增值的任務，任務繁重，質地卻讓人霧里看花。