梅花集團質押3.7億股份 借信托嵌資管護航定增

向信托公司質押手上的股票不一定是為了融資，有時還可以用于推動公司重大事項的進展。

3月19日，梅花集團發布公告，第一大股東孟慶山3月15日將其持有的2.54億股限售流通股質押給華鑫國際信托有限公司，作為其向華鑫信托的融資擔保。同時，孟慶山還將持有的1.2億股限售流通股質押給中融國際信托有限公司，也是作為其融資擔保。孟慶山已累計質押其持有的公司股份69700萬股，占其所持公司股份總數的81.61%。

與此同時，信托公司的相關產品也在緊鑼密鼓的發行與成立中，《證券日報》記者了解到，華鑫信托的相關信托產品目前已經成立，而中融信托方面記者并未了解到相關信息。

公開信息顯示，梅花集團去年3月份審議調整的非公開發行股票價格定位不低于6.37元/股，該議案即將到期。昨日，梅花集團股價收于5.65元/股，與去年調整后的定向增發價格仍成“倒掛”。如何破解當前的定向增發困境，恐怕是梅花集團迫在眉睫的問題，而根據華鑫信托的相關信托資料可以發現，此次定向增發部分或許會借道信托以及券商、基金資管的方式實現。

孟慶山向信托質押3.7億股

去年三月份，梅花集團調整2011年非公開發行股票議案中的發行定價。2011年4月梅花集團首次披露定增方案，定向增發定價為14.66院/股，擬發行不超過3.2億股募資45億元，不過，隨著公司股價不斷下跌，2012年3月梅花集團將調整后的發行價格定為6.37元/股，但是截止到目前，公司股價依然“倒掛”，而去年3月的定向增發調整方案一年有效期即將結束。

雖然去年以來，梅花集團股東多次通過質押公司股份的方式向廈門信托等信托公司融資擔保，但是這一次的目的卻有所不同，是為定向增發服務。透過華鑫信托針對上述質押推出一款信托計劃的推介資料，或可以發現孟慶山的“算盤”。

借力信托護航“定增”

有接觸該信托計劃的人士對記者表示，華鑫信托該信托計劃預期收益率為固定的8.5%加上浮動收益，取決于到時候梅花集團的股價。該信托計劃期限為2年，而該信托計劃的投向是券商或基金的資產管理計劃，后者主要負責認購定向增發的股份，信托公司從資產管理計劃中獲得的預期年化收益為12.5%，如果不足，則孟慶山將在10個工作日內進行差額補足。

而為了履行上述義務，孟慶山將其持有的股份質押給華鑫信托，質押股票實際數量不低于信托計劃投資的券商或基金資管計劃實際認購標的股份的股票數量。

這也就意味著，為了保證此次定向增發的順利實施，孟慶山為定向增發投資人通過信托的方式定下“約定”，即雖然目前認購股價與二級市場價格“倒掛”，但是將來若公司股票未能達到“預期價位”，則孟慶山將為補足差額負責，質押的股票是該信托計劃增信的途徑之一。

按資產管理計劃到期的年化收益率為12.5%的話，不考慮其他因素，2年后梅花集團的股價應至少為7.9625元/股。若到期股價低于這個數額，則孟慶山將負補足義務。按照“質押股票實際數量不低于本信托計劃投資的券商或基金資管計劃實際認購標的股份的股票數量”的規定，若質押股票數量正等于認購股份數量，單從質押股份的角度講，屆時股價最低只要不低于3.98元/股，理論上講信托計劃便是安全的。

近年來。梅花集團股東多次通過質押股權的方式為向信托公司融資擔保，但與以往不同的是，此次質押股權，其資金的退出或許可以完全通過市場化的方式實現，即若兩年后梅花集團股價高于7.9625元/股，則信托計劃完全可以通過二級市場轉讓股份實現收益，而投資者也有機會獲得高于固定收益部分的收益。

資料顯示，截止到2012年三季度末，梅花集團去年前三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.96億元，同比增5.55%。