曹中銘：券商行業將迎來新格局

◎曹中銘

3月13日，證監會召開“兩會”期間最后一場 “證監會系統代表委員記者見面會”，全國人大代表、證監會機構監管部巡視員兼副主任歐陽昌瓊在會上表示，證監會正在研究新設證券公司等問題。

不論是專業性還是綜合性券商，自1998年后，實際上監管部門基本沒有批過典型的牌照證券公司。2004年前后，因為公司治理紊亂、內控機制形同虛設，或因為生存與競爭的壓力，或受利益驅動，諸多券商不惜鋌而走險，最終導致券商問題集中爆發。在歷經清理整頓、綜合治理并對券商實施分類監管之后，國內券商行業才逐漸邁入良性發展的軌道。

去年堪稱券商行業的“創新發展年”。長期以來，受制于靠“天”吃飯的困境，國內券商行業發展緩慢，如果不創新，如果券商本身不具備“造血”功能，所謂的做大做強、走出國門、爭奪全球資本市場話語權等都不過是一句空話。為了促進券商行業的發展，監管部門“希望通過批設專業性證券公司，吸引社會上各種資源，推動證券公司商業模式和管理機制的轉變”，顯然亦是有的放矢。

如果新設專業性證券公司開閘，那么券商行業的現有格局無形中將被打破。證監會公布的證券公司名錄顯示，截至去年4月30日，國內有證券公司111家。其中，綜合類券商與經紀類券商占據絕對比例，也有像長江證券承銷保薦有限公司、上海國泰君安證券資產管理有限公司等由其母公司成立的專業性證券公司，但此類公司屈指可數。如果“凡是符合條件的市場主體都可以申請相應的業務牌照”成行，為了追逐個中利益，專業性證券公司如雨后春筍般出現將是大概率事件。此前，市場上早就有商業銀行申請股票承銷業務的傳聞出現，而像基于網上開戶交易的經紀類券商抑或將產生。

其次，券商間的競爭無形中將更激烈。自營、經紀、承銷是券商傳統的三大業務，雖然集合資產管理業務與融資融券業務成為券商新的盈利點，雖然近幾年來券商沒有再現全行業性的虧損，但毫無疑問，其靠“天”吃飯的短板仍然未消除。市場的蛋糕只有那么大，隨著今后更多專業性證券公司的加盟，將進一步加劇券商間的競爭。此時，那些實力較強、公司治理結構較好、能為投資者提供優質服務并且追求誠信的券商，才會立于不敗之地。而券商競爭更加激烈，無論是對券商行業的發展，還是對投資者來講，其意義都是十分積極的。

對于證券市場而言，就像上市公司有進入門檻與退出機制一樣，在為專業性證券公司打開“準入”這扇門的同時，監管部門有必要為券商行業開啟退出之門。對那些違規行為惡劣，或只顧自身利益嚴重損害整個市場利益的券商，都應該撤銷其相關資格或予以關閉。如果券商行業沒有優勝劣汰的“自然選擇”機制，無論是對各家券商，還是對整個券商行業，都將產生不良影響。另一方面，當專業性證券公司不斷增加時，強化監管就顯得尤為重要，券商行業2004年前后的悲劇不能再重演了。