專家詳解美國貨幣政策：匯率戰(zhàn)爭已打響

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 梅俊彥 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 梅俊彥 發(fā)自深圳

2012年年末，美聯(lián)儲麾下美國公開市場委員會決定從今年1月開始，每個月繼續(xù)購買450億美元的長期政府債券，這意味著量化寬松將延續(xù)。

究竟量化寬松能否解決美國的經(jīng)濟問題？1月27日，《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了前美國聯(lián)邦儲備委員會經(jīng)濟學家、長江商學院教授周春生和復旦大學經(jīng)濟學院副院長孫立堅，對美聯(lián)儲貨幣政策進行了深入解讀。

“其實，匯率戰(zhàn)爭已經(jīng)打響了，美元、歐元、日元在國際貿(mào)易和貨幣儲備上占壟斷地位，三大經(jīng)濟體都超發(fā)貨幣，只能倒逼各國政府重新干預外匯市場，以遏制游資流入，不能讓本國企業(yè)吃虧。”復旦大學經(jīng)濟學院副院長孫立堅對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

2013年QE難以終結/

去年12月中旬，美聯(lián)儲推出了所謂的QE4，宣布用每月采購450億元美國國債來替代扭曲操作（OT），加上每月400億美元的QE3，美聯(lián)儲每月資產(chǎn)采購額達到850億元美元。

除了量化寬松的猛藥之外，美聯(lián)儲還保持了零利率的政策，把利率保持在0～0.25%的極低水平。一位貴金屬分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，QE4是一種更靈活和常態(tài)化的工具，會直到失業(yè)率降到合意的水平才會終結。

美聯(lián)儲指出，將在失業(yè)率超過6.5％，且1至2年期通脹預期低于2.5％，長期通脹預期穩(wěn)定于接近但不超過2.0％的水平時，繼續(xù)將利率維持在當前的超低水平。美聯(lián)儲主席伯南克指出，當失業(yè)率觸及6.5%的時候，意味著寬松政策的撤除工作可以開始。

“我估計今年美國的失業(yè)率不會低于6.5%，幾乎可以肯定失業(yè)率會仍然處于歷史高位。美國經(jīng)濟已整體趨于穩(wěn)定，保持了一個增長的勢頭，估計GDP今年會有2%的增速，失業(yè)率會繼續(xù)下降，預期年底能夠降到7.5%。”周春生對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

孫立堅也對美國的失業(yè)率表示不樂觀。在考慮了房地產(chǎn)市場、國際游資炒作大宗商品和貨幣政策的有效性之后，他認為最有可能發(fā)生的狀況是，當通脹觸及2.5%的水平時，失業(yè)率仍無法降低至6.5%。

降低失業(yè)率面臨的問題首先來自美國房地產(chǎn)市場，處在低位的房價不能讓美國家庭處置沒有就業(yè)機會的地方的房子，然后到有就業(yè)機會的地方買房子。第二個問題，是量化寬松配上貿(mào)易保護主義雖然能夠給美國企業(yè)帶來比較好的商業(yè)環(huán)境，但是會造成國際流動性泛濫，游資有可能再次炒作大宗商品，進而使得工業(yè)成本上升，對沖掉美元貶值帶來的好處。

“美國的企業(yè)最后會發(fā)現(xiàn)，匯率再低，還是生存不下去，最后也會拿便宜的資金拿到海外做短期投資。如此一來，還是無法完成失業(yè)率和通脹目標。”孫立堅對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

周春生則對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，美聯(lián)儲內(nèi)部對量化寬松政策一直是存在分歧的。從整體來看，QE4最終得到執(zhí)行，也就表明得到多數(shù)人的支持。孫立堅也認為，美國現(xiàn)在的執(zhí)政黨不會接受這些反對意見，預計還將堅持自己的承諾。

或倒逼他國央行出手/

投資大師索羅斯在達沃斯世界經(jīng)濟論壇期間接受媒體采訪時就警告稱，除了德國相信緊縮政策可以對付赤字意外，其他國家都偏好以寬松貨幣政策來處理赤字，這可能會引起貨幣戰(zhàn)爭。

孫立堅對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，其實匯率戰(zhàn)爭已經(jīng)打響。美元、歐元、日元壟斷了國際貿(mào)易、儲備貨幣95%的份額，如今都在進行寬松的貨幣政策，因此倒逼其他國家堅決遏制本國貨幣被炒高，官方會重新干預外匯市場。近兩個月，美元指數(shù)在去年11月16日最高升至81.46后便進入了下降通道，去年12月19日降至最低79.01，隨后有所回升，然后進入了震蕩狀態(tài)。1月25日，美元指數(shù)收于79.74。

“三大經(jīng)濟體實施寬松貨幣政策之后，實際上可能會迫使其他國家為了自身出口需要，紛紛通過寬松的貨幣政策等手段來迫使本國貨幣貶值。如果各個國家都在考慮自身的利益，貨幣政策的獨立性削弱，這就是匯率戰(zhàn)爭。”周春生對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

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