中國人民銀行參事李德：穩(wěn)健的貨幣政策需注意幾點問題

每經(jīng)網(wǎng)記者 胡群 發(fā)自北京

12月28日，中國人民銀行網(wǎng)站發(fā)表文章稱，央行貨幣政策委員會2012年第四季度例會已召開，會議強調(diào)，央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。

近日，中國人民銀行參事、中國人民銀行研究局原副局長李德在和諧戰(zhàn)略研究聯(lián)盟“十八大戰(zhàn)略學習交流”上表示，繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策時進行調(diào)控質(zhì)量和效益，認真把握貨幣政策穩(wěn)健的度，不能為了刺激經(jīng)濟增長，開閘放水，用大水蔓延的方法來提供過量貨幣，這必然會產(chǎn)生后遺癥。

“我們在貨幣政策調(diào)控中需要注意幾個問題，一個是國際收支不平衡，這一方面國際順差和外匯流入需要注意，這一方面還需要通過中央銀行和各種貨幣政策，包括逆回購、正回購央行票據(jù)等等方法進行調(diào)解，對沖流動性。同時保持銀行流動性符合實體經(jīng)濟發(fā)展的要求。”李德稱。

2012年信貸增長符合央行預期

    2012年貨幣政策和財政政策攜手發(fā)力進行調(diào)控，經(jīng)濟運行出現(xiàn)了比較積極因素。前11個月累計財政收入增長11.9%，財政支出增長17.9%，財政收入在增長速度減緩的情況下，財政投入的速度比較快。特別是財政涉民支出大幅度增加，使宏觀政策進行調(diào)控，拉動經(jīng)濟增長的一個亮點。

    “中央銀行基本上在經(jīng)濟速度減緩時期，采取適度寬松貨幣政策，使經(jīng)濟快速回升；在經(jīng)濟向好，中央銀行又采取穩(wěn)健的貨幣政策，使貨幣條件進一步回歸，支持經(jīng)濟又好又快的發(fā)展。從今年來看2012年人民銀行進行兩次存款準備金率和存貸款利率下調(diào)，保證經(jīng)濟，整個銀行流動性符合需要。”

在李德看來，2012年前11個月央行貨幣信貸的增長，符合央行預期。11月份廣義貨幣增長13.9%，央行全年預期14%，人民貸款增加7.75萬億，融資規(guī)模14.15萬億元。在投資消費和外貿(mào)方面，固定資產(chǎn)投資全年1-11月份是兩位數(shù)增長。社會消費商品零售總額增長14.2%，進出口總值增長5.8%，出口同比增長4.3%，進口同比增長4.1%。

“這是貨幣政策、財政政策攜手發(fā)力來進行調(diào)控，使經(jīng)濟有起穩(wěn)向好的跡象。”李德說道。

但李德認為當前中央銀行面臨諸多挑戰(zhàn)。“最近隨著出口的收縮，外匯賬款量在縮小，中央銀行在對外經(jīng)濟和對外貿(mào)易中，以及對外匯率不斷變化過程當中，中央銀行的資產(chǎn)怎么來控制？”

    “中央銀行在計劃經(jīng)濟時期用直接貸款的形式來分配資金，現(xiàn)在央行面臨新任務，除了保持貨幣穩(wěn)定和經(jīng)濟增長之外，還要支持經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。所以央行要更靈活的應用多種貨幣政策進行調(diào)控，目前經(jīng)濟進入均速發(fā)展的情況下，這是非常重要的問題。”李德稱。

防通脹

    雖然當前經(jīng)濟運行向好，但國內(nèi)外形勢依舊復雜。美國已推出QE4，日本也即將推出QE11，這使全球貨幣流動性開始泛濫，對世界各國的通脹，及外貿(mào)、匯率都將有很大的影響。另一方面我國經(jīng)濟增長下行壓力較大，產(chǎn)能相對過剩仍存，企業(yè)經(jīng)營成本上升和創(chuàng)新能力不足的矛盾近期難以改變。

    李德認為，在當前情況下要進行調(diào)控質(zhì)量和效益，就要認真把握貨幣政策穩(wěn)健的度，不能為了刺激經(jīng)濟增長，開閘放水，用大水蔓延的方法來提供過量貨幣，這必然會產(chǎn)生后遺癥。在勞動力成本抬高較快，企業(yè)成本上升，國際寬松貨幣政策對流動性注入，對貨幣供給控制不能大幅度放松。另一方面要鞏固中國經(jīng)濟起穩(wěn)回升的基礎，貨幣政策也不能過分收緊，中央經(jīng)濟工作會議提出貸款增加，和適當增加融資總規(guī)模，這是當前貨幣政策調(diào)控目標，一定要把握貨幣政策這個度。

    “我們面臨通貨膨脹的壓力，現(xiàn)在M2余額已超過90萬億，占GDP達到1.8%，在發(fā)達國家和發(fā)展中國家都是非常高的，這樣貨幣還是比較充裕的，而且我們銀行資產(chǎn)總量也達到100多萬億，這就說明將來通貨膨脹壓力還是存在的，這一方面一定要注意。”李德稱。

金融轉(zhuǎn)型

央行貨幣政策委員會2012年第四季度例會強調(diào)防風險，這是央行時隔一年重提防風險的目標。長期以來我國是銀行信貸為主，中央銀行提供社會融資規(guī)模補貼以后，信貸在社會融資當中的比例在逐步下降。直接融資包括信托、保險、企業(yè)債券、股票等等在社會融資規(guī)模當中逐漸上升。

    “現(xiàn)在社會融資規(guī)模最大的銀行貸款已經(jīng)從2002年的90%，下降到2011年大概58%多。今后社會融資恐怕在保持銀行主渠道情況下，還要擴大融資的渠道和規(guī)模，非銀行金融直接融資都可以介入融資平臺。”

    但正是融資渠道多元化及規(guī)模突發(fā)式增長，李德認為當前尤為應重視系統(tǒng)性風險和區(qū)域性風險。

李德最后指出，“目前金融有三個方面需要轉(zhuǎn)型，一個是金融的組織體系，二是金融的融資結(jié)構(gòu)，三是金融資源的配制問題，如何更有效的配制金融資源。十八大已經(jīng)提出來發(fā)展是硬道理，經(jīng)濟建設是建成小康社會的中心。我們要保持國民經(jīng)濟的穩(wěn)中求進，這需要需要金融來支持經(jīng)濟的發(fā)展，目前來看，貨幣政策和金融政策來看，保持實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，這里面就需要保持一定的社會融資規(guī)模和能夠支持中國經(jīng)濟實體經(jīng)濟發(fā)展的信貸規(guī)模適度的增長。”