瑞銀經濟學家：美國復蘇或是明年世界經濟驚喜

瑞銀高級國際經濟學家安德魯·凱茨日前接受新華社記者書面專訪時表示，美國經濟應引領世界經濟在明年走上更加強勁的復蘇軌道，“美國經濟復蘇”可能為未來兩年世界經濟貢獻一大驚喜。

凱茨認為，美國經濟增長在2013年應好于共識預測，美國的復蘇將成為明年世界經濟的焦點之一。首先，美國私人部門去杠桿化進展得非常順利。此外，房產市場復蘇、銀行信貸增長以及家庭負債下降都為經濟復蘇提供了有利條件。雖然政治和政策不確定性令今年的企業支出受到抑制，但這些不利因素已開始減弱，這將為美國經濟加快復蘇奠定基礎。同時，美聯儲寬松的貨幣政策以及更高的資產價格也將有力支撐經濟復蘇。隨著國內能源生產技術進步帶來的創新力和國際競爭力的提升，“美國經濟復蘇”可能成為未來兩年世界經濟的一大驚喜。

但前景樂觀并不代表世界經濟不會重演危機。凱茨指出，世界經濟仍面臨許多可能導致另一場危機的重大風險，包括美國財政懸崖和歐元區債務問題。

美國方面，如果決策者無法解決財政懸崖，由此導致的財政緊縮將超出預期，這將對信心和消費產生明顯的負面影響，并通過貿易和金融渠道影響到更廣范圍的世界經濟。雖然美聯儲和其他央行很可能出臺進一步的寬松貨幣政策，但也不大可能抵消大幅財政整頓造成的宏觀經濟負面效果，美國和世界經濟可能相繼陷入衰退。

歐洲方面，凱茨認為，如果希臘、西班牙和其他歐元區外圍國家無法承受財政緊縮和結構調整帶來的經濟、社會和政治成本，歐洲分裂的情景可能出現。政治和社會不穩定的問題早已根深蒂固，而市場對于某些國家退出歐元區的擔憂情緒可能再次被點燃。債務違約、金融壓力、存款外流、就業和消費信心崩潰將導致某些國家退出歐元區的風險上升，令歐洲經濟遭受重創，并對全球經濟增長產生明顯的負面溢出效應。

對于中國經濟發展前景，凱茨預計，始于2012年第四季度的復蘇態勢將延續至2013年，明年全年中國經濟增速將達到8％，高于今年的7．6％。2013年，中國經濟增長的動力包括基礎設施投資繼續強勁、房地產建設溫和復蘇、出口趨于穩定和去庫存周期的結束。

對于中國提出的國內生產總值和居民人均收入到2020年翻番的計劃，凱茨認為，中國將繼續推進那些已獲得廣泛支持的政策改革，包括中小企業發展、增值稅改革、擴大養老醫療保險覆蓋范圍、債券市場發展以及基礎設施建設改革。但凱茨同時強調，戶籍制度、土地制度、房產稅、國企和公共財政等領域的改革更具挑戰性，可能只會逐步推進。

總體看來，凱茨認為中國正努力從出口和投資導向的經濟發展方式轉變為更多依靠服務和消費拉動的發展模式。

當前全球主要經濟體都在經歷深度結構調整。在凱茨看來，從長期框架分析，世界經濟增長的結構仍不平衡。近年來，外部盈余和赤字的改善主要是受周期性因素影響，如歐元區外圍國家的深度衰退和美國經濟活動低于潛在增長水平等。但在未來一段時間，持續和更加強勁的經濟增長需要全球經濟結構再平衡，即從發達國家的債務消費模式和發展中國家對貿易和投資的依賴模式，轉向更加平衡的發展方式，使金融回報率和潛在生產率更緊密相關。

他認為，這種再平衡需要很長時間才能實現，而且調整的過程不會一帆風順。在此之前，全球經濟增長可能繼續受到抑制，直到結構性調整相對于周期性調整完成得更加徹底。