傳交易商協會收緊地方中票 近日仍有副省級以下中票發行

每經編輯 每經記者 萬敏 發自北京    

每經記者 萬敏 發自北京

地方政府融資平臺發行中期票據的標準或將再次收緊。

昨日（11月6日），有媒體引用消息人士的介紹，稱中國銀行間市場交易商協會 （以下簡稱交易商協會）日前決定，暫停接收副省級以下的融資平臺類企業發行中期票據項目。

一位股份制商業銀行金融市場部人士證實了這一消息，但《每日經濟新聞》記者昨日聯系了交易商協會，截至發稿仍未收到回復。而一位接近交易商協會的市場人士對記者表示，這一消息早有傳聞，但未見正式通知。

城投債發行超速

上述消息稱，目前交易商協會只接收省級、直轄市、省會城市、計劃單列市等副省級（含）以上的發行人的中票項目，該規定從上月起就開始執行了。

不過，就在11月2日，還有西部一地級市的國有資產經營有限公司發行了一期中期票據。事實上，從2011年年末起，通過交易商協會注冊發行中期票據的地方融資平臺越來越多，多個地級市乃至區縣級城投企業也加入了中票發行的隊伍。

“看到近期（副省級以下的融資平臺類企業發行中期票據項目）還有，應該是之前就已經注冊的存量。”上述市場人士表示，交易商協會此前要求城投類中票發行人需為直轄市和副省級以上的大中型融資平臺，而近一年中，該要求有所放松，所以出現了上述中期票據的案例。

在今年早些時候，交易商協會注冊辦公室人士曾談到過投融資平臺的問題，重申“堅持‘六真’原則，包括合理的現金流，不能僅靠賣地的收入。”交易商協會還明確，在銀監會清理地方融資平臺名單內的不接受注冊。據了解，“六真”指的是真公司、真資產、真項目、真支持、真償債、真現金流。

根據中債資信提供的數據顯示，三季度城投債凈發行額較上個季度增加約1000億元，對于地方融資而言，銀行融資規模有限，城投債正成為越來越重要的融資渠道。此外，廣發證券在一份報告中預計，城投類中短期票據在四季度的潛在供給將在800億元至1000億元之間。

債券質量有變差可能

與交易商協會態度謹慎不同的是，今年有消息稱，國家發改委在今年放松了非財政百強縣平臺公司發行企業債的門檻，這也是造成今年城投債發行大提速的主要原因。

一位評級公司人士指出，對于企業債發行來說，地方融資平臺都是帶著項目來的，期限比較長而且有較好的地方政府財政支持。但對于地方政府融資平臺發行的短融和中票融資用途，可能沒有具體項目，只是用來經營周轉，甚至被用來償還此前的貸款和債務，兩種發債方式隱藏的風險點不一樣。

“可能存在兩個風險——政策風險和信用風險。信用風險是可以通過信息披露來控制的。”交易商協會內部人士曾表示，政策風險在于，對發行管理來說，要執行國家的有關政策，但這方面的政策、監管并不清晰，是管理的難點，“關鍵是償債能力、企業管理和信息披露。”

目前，不論是企業債還是短融中票，尚未出現實質上的地方融資平臺違約事件，但隨著不斷納入新的發行主體，這類債券的質量有變差的可能和趨勢。

“在四季度較大的兌付壓力下，城投企業繼續采用‘借新還舊’的模式來緩解融資壓力是大概率事件。”東海證券的一份報告這樣指出，從去年年初開始，地方政府財政預算收入累計同比增速大幅下滑，雖然目前趨勢有所減緩，但仍處于歷史低位，且今年地方政府性債務到期規模處于高峰，地方政府可用于基建投資的資金總規模被迫壓縮，所以地方政府通過本地融資平臺的渠道來獲取資金在所難免。

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