嘉士伯或溢價(jià)356%接盤重慶嘉釀 為重啤輸血？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄢銀嬋 發(fā)自重慶    

每經(jīng)記者 鄢銀嬋 發(fā)自重慶

近日，重慶嘉釀啤酒有限公司（以下簡(jiǎn)稱重慶嘉釀）公開掛牌轉(zhuǎn)讓18.58%的股權(quán)因溢價(jià)高達(dá)356%而備受市場(chǎng)關(guān)注。

轉(zhuǎn)讓公告顯示，此次出讓的18.58%的股權(quán)中，10%由重慶啤酒（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱重啤集團(tuán)）持有，8.58%由重慶輕紡控股（集團(tuán)）公司持有。值得注意的是，此次轉(zhuǎn)讓還設(shè)定了條件，令市場(chǎng)直接將接收方鎖定在重慶嘉釀二股東嘉士伯身上。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查顯示，今年來重慶啤酒現(xiàn)金流已大幅縮水。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，嘉士伯溢價(jià)接盤的目的可能是為其“補(bǔ)血”。也有分析人士稱，作為實(shí)際控制人嘉士伯，也可借此次收購進(jìn)一步鞏固西部市場(chǎng)。

重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所人士表示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓結(jié)果將在下周揭曉。

18.58%股權(quán)溢價(jià)356%

重啤集團(tuán)在重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛出的公告稱，將作價(jià)6.092億元人民幣轉(zhuǎn)讓旗下的重慶嘉釀18.58%的股份。

公告顯示，重慶嘉釀注冊(cè)資本4.35億元，上市公司重慶啤酒持有其51.42%股權(quán)，嘉士伯啤酒廠香港有限公司持有30%股權(quán)，重啤集團(tuán)持有10%，重慶輕紡集團(tuán)持有8.58%。此次轉(zhuǎn)讓的即為重啤集團(tuán)和重慶輕紡集團(tuán)分別持有的10%、8.58%股份，公開掛牌轉(zhuǎn)讓期已于上周五結(jié)束。

引人注意的是，重慶天健資產(chǎn)評(píng)估土地估價(jià)有限公司以今年8月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，評(píng)估重慶嘉釀總資產(chǎn)為15.56億元，所轉(zhuǎn)讓的18.58%股權(quán)，評(píng)估值則近1.336億元，這意味著，其6.092億元掛牌轉(zhuǎn)讓價(jià)為評(píng)估價(jià)的4.56倍，溢價(jià)達(dá)356%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，重慶嘉釀還經(jīng)歷了數(shù)次復(fù)雜的重組歷程。

重慶嘉釀前身實(shí)為興匯公司，2011年6月設(shè)立，注冊(cè)資本10萬元，為重慶輕紡集團(tuán)全資子公司。此后，重慶興匯承接原重啤集團(tuán)在西部地區(qū)的啤酒資產(chǎn)，由重慶市國資委無償劃撥，擁有年產(chǎn)啤酒60萬千升的生產(chǎn)能力，并同時(shí)承接重啤集團(tuán)相關(guān)銀行債務(wù)3.9億元。

兩個(gè)月后的2011年8月2日，重慶啤酒發(fā)布公告稱，擬以持有的重慶啤酒攀枝花有限公司100%股權(quán)和湖南重慶啤酒國人有限公司85.75%股權(quán)評(píng)估，作價(jià)34936.96萬元，認(rèn)購興匯公司本次新增注冊(cè)資本，占比51.42%。

在此次增資中，嘉士伯香港公司也以相當(dāng)于人民幣20383.39萬元現(xiàn)匯，認(rèn)購新增注冊(cè)資本，占比30%。重慶輕紡實(shí)際持股比例則由100%下降到18.58%。今年2月上述增資正式獲批，興匯公司注冊(cè)資本由53.82萬元增至4.35億元，興匯公司也就此更名為重慶嘉釀。

重慶啤酒一位不愿具名人士介紹，攀枝花公司和國人公司年產(chǎn)能為27萬千升，重慶嘉釀目前實(shí)際擁有87萬千升的產(chǎn)能。

“但重慶嘉釀并非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是個(gè)包袱。”上述人士介紹，重慶嘉釀2011年?duì)I業(yè)收入為24488.65萬元，凈利潤(rùn)虧損312.10萬元，今年上半年?duì)I業(yè)收入31340.43萬元，凈利潤(rùn)虧損1643.59萬元。

非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)還能給出356%的高溢價(jià)，令業(yè)界疑惑。“前后分析來看，重慶嘉釀增資、出售股份的時(shí)間點(diǎn)比較蹊蹺，前后相隔僅半年，有坐地起價(jià)的嫌疑。”安信證券分析師張茂樺說，此次股權(quán)出售一旦成功，重慶啤酒也將徹底解決與控股股東重啤集團(tuán)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問題。

不過重啤集團(tuán)和重慶輕紡控股并未透露此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)的目的，截至記者發(fā)稿，上述公司也未接受采訪。

嘉士伯“醉翁之意不在酒”

方正證券分析師甘翔分析認(rèn)為，此次掛牌出讓的重慶嘉釀股權(quán)僅為18.58%，重慶啤酒、嘉士伯分別已取得其51.42%、30%的股權(quán)，如果是其他啤酒巨頭接手，基本沒有實(shí)際話語權(quán)。

而據(jù)重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布公告，也明確提出“標(biāo)的公司其他股東享有優(yōu)先購買權(quán)、受讓方須在控股轉(zhuǎn)讓合同生效后10個(gè)工作日內(nèi)一次性付清全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款”的要求，重慶啤酒和嘉士伯被認(rèn)為是最有可能接手的購買方。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，重慶啤酒一季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為4956萬元，同比下滑42.58%；中期該數(shù)據(jù)為1.04億元，同比下滑55.95%；而前三季度重慶啤酒經(jīng)營現(xiàn)金流僅為3.23億元，同比下滑27.66%，公司經(jīng)營現(xiàn)金流疲態(tài)盡顯。

“6.092億元的收購門檻，重慶啤酒其實(shí)邁不過去。”上述分析人士表示，重慶啤酒三季報(bào)顯示，期末其貨幣資金僅為6.09億元，若有意接手，則必須動(dòng)用其目前全部貨幣資金，這勢(shì)必會(huì)阻礙公司正常經(jīng)營。

而熱門接手方嘉士伯則向媒體透露，其已經(jīng)在截止日期前在重慶聯(lián)交所報(bào)名。嘉士伯2011年以2.04億元獲得30%的股權(quán)，現(xiàn)在6.092億元僅能拿到18.58%股權(quán)，且此資產(chǎn)并非優(yōu)質(zhì)，此次動(dòng)作頗令業(yè)界震驚。

“外行人看來，這確實(shí)比較蹊蹺，但實(shí)際上就是一個(gè)愿打一個(gè)愿挨的事兒。”張茂樺表示，重慶啤酒疫苗神話破滅后，其股價(jià)大挫，面對(duì)先后斥資近30億元收購的重慶啤酒，嘉士伯自然不會(huì)坐視不理，而重啤集團(tuán)也會(huì)對(duì)其予以支持，“此次收購的資金很可能會(huì)悉數(shù)用在重慶啤酒身上”。

“在如此疲軟業(yè)績(jī)下，嘉士伯和重啤集團(tuán)都希望重慶啤酒業(yè)績(jī)、基本面能好看點(diǎn)，若此次出售成功，重慶啤酒持有的重慶嘉釀股份價(jià)值勢(shì)必會(huì)抬高，此外高溢價(jià)出賣股份再對(duì)其輸血，也是有可能的。”上述分析人士說。

此外，于嘉士伯而言，控股重慶啤酒使其擁有了西部最大市場(chǎng)份額，而重慶嘉釀市場(chǎng)集中在四川、重慶、廣西，此次收購成功，其西部版圖也將被鞏固。

重慶聯(lián)交所人士表示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓結(jié)果將于下周揭曉。

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