從奧運會到股市有些制度很草率

陳力

7月31日，在倫敦奧運會羽毛球女雙小組賽中，中國、韓國、印尼的四對女雙選手消極對待比賽。她們或者為了避免在淘汰賽中同國相殘，或者為了避免與強大對手相遇，紛紛故意輸球。觀眾感到被愚弄了，全場噓聲震耳。

為什么在奧運會這么重大的賽事中出現這樣的丑聞？只因比賽規則出現了改變。以往奧運會羽毛球只有淘汰賽，本屆奧運會采用了先小組賽、后淘汰賽的新賽制。新賽制考慮不周，無意中助長了運動員的消極心態。其實這不能全怪運動員，也該怪制度，因為制度的設計有缺陷。

同樣，在中國股市上，一些制度也在發生改變。而新制度的出臺，也是考慮不周，重創已經虛弱的證券市場，讓市場出現了恐慌性下跌。

這里專說深圳證券交易所6月28日出臺的《關于改進和完善深圳證券交易所主板、中小企業板上市公司退市制度的方案》，其中有些條款顯得很草率。比如退市標準第六條規定：僅發行B股的上市公司連續20個交易日股票收盤價均低于每股面值的，其B股股票將直接終止上市。這條新規，無論于法于理于情，都說不過去。

先從法律的角度看，新規與《公司法》沖撞。因為《公司法》第一百三十一條規定，“股票發行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額……”注意前半句，“股票發行價格可以按票面金額”。如果某公司按1元的面值發行股票，那么它與“退市價”僅差一分錢。上市后，這一分錢很容易就會跌破。難道這家公司剛剛上市就馬上要退市？而退市之后，沒有了市場交易價，這家公司仍然完全符合上市條件，是否又可以立即上市？針對這條退市法規，該怎么解釋呢？

再看新規的不合理。股票的面值應該是沒有變化的，如A股、H股，面值都沒有變化。B股面值當初是按人民幣1元計算，也應該是固定的。但是，B股的特殊性在于，它是按港幣或美元交易的，面值是人民幣，交易是外幣。多年來，這都沒有什么問題。但是，當面值突然成為退市的一個重要因素的時候，這個問題就凸顯出來了。因為匯率是大幅波動的。這種波動，上市公司控制不了，投資者也控制不了。本來固定的面值，在B股這里，實際上就成為變化的了。那么，計算B股的面值，匯率換算的比例是什么？基準日期是什么時候？是按照現在的匯率計算，還是按照當年上市的比例來計算？這個問題誰有權威的解釋？可能新規的制定者想的，是按照現在每天變化的匯率來計算。但是，這合理嗎？

監管部門一直說，他們只關注股票交易的活躍度，而不要介入它的交易價格，這是原則。現在把股價作為退市的標準之一，實際上是深度介入了股票的交易價格，這合適嗎？

三看新規的不合情。B股市場是2001年向國民開放的證券市場。由于只允許個人參加，不允許機構參加及流動性不足等原因，雖然很多B股公司質地良好，但是十多年來市場低迷，股票大幅折價，同類B股價格遠低于同類A股。1元面值退市新規，直接威脅整個B股市場。為躲退市，股民狂拋。以閩燦坤B為代表的暴跌，引發了整個B股市場的“地震”，股民損失慘重。

目前還有多家深圳B股公司股價在2港元左右，他們都面臨退市的風險。如果退市，讓這些B股的中小投資者血本無歸的，不是他們的投資行為，而是草率的制度設計。B股如同我們自己生養的一個孩子，先天不足，一直病怏怏的。現在卻被我們當父母的施暴，情何以堪？

昨晚從奧運賽場傳來的最新消息是，涉及消極比賽的四對女雙選手，已經被世界羽聯取消了奧運會資格。這對選手們來說，教訓是慘痛的。當然，除了取消她們的參賽資格，世界羽聯更應該完善奧運會羽毛球賽制規則。

同樣的道理，目前中國股市的退市制度也應該完善，目的是“優勝劣汰”。而目前的結果與初衷不符，應該及時糾偏。