壯大機構投資者政策下半年將陸續出臺

與成熟市場相比,我國機構投資者的規模明顯偏小,投資者結構不平衡的現象突出.截至2011年底,我國自然人持有流通A股市值占比達到26.5%,企業法人占比57.9%,專業機構投資者僅占15.6%.

  證券時報記者 肖波

  近幾年的A股市場發展表明,發展機構投資者已經到了刻不容緩的地步.因此,監管層提出"堅持不懈,狠下功夫,多管齊下"十二字方針,發出培育壯大機構投資者最強音.從近期監管部門一系列動作來看,經過前期準備,今年下半年開始,一系列旨在發展機構投資者的政策或將陸續出臺.

  眾所周知,與成熟市場相比,我國機構投資者的規模明顯偏小,投資者結構不平衡的現象突出.截至2011年底,我國自然人持有流通A股市值占比達到26.5%,企業法人占比57.9%,專業機構投資者僅占15.6%.

  而從國外成熟市場來看,證券市場大都是機構投資者占主導.以美國市場為例,其機構投資者占比在50%以上.據了解,美國的機構投資者包括:養老基金、保險公司、共同基金、其他各種形式的基金、各種投資公司、私人信托機構和捐贈的基金組織等.

  基金:

  再迎跨越式發展良機

  截至2011年底,我國69家基金管理公司管理的基金資產凈值總規模為2.2萬億元,是2003年底的8.5倍,基金持股市值約占滬深股市流通市值的7.7%,與我國47萬億元的國內生產總值(GDP)相比,占比更小.

  證監會主席郭樹清日前在出席中國證券投資基金業協會成立儀式時明確指出,當前,海外成熟市場的財富管理行業已經進入多元投資管理時代,而中國的基金行業則剛轉型,差距還比較明顯.基金管理公司要加快創新發展步伐,加快向現代財富管理機構轉型.

  以此為指導方針,在證監會有關部門全力推進下,6月20日,在《證券投資基金管理公司管理辦法》及其配套規則修訂草案公開征求意見稿中,證監會擬取消基金投資比例限制,即取消資產管理計劃投資單只股票不得超過計劃資產凈值20%以及投資單一證券不得超過10%的限制.該文件征求意見截止日為2012年7月20日,意味著年內上述政策基本就能實施.

  昨日,證券投資基金法修訂草案提請十一屆全國人大常委會第二十七次會議審議.這是該法自2004年6月1日實施以來首次修訂.草案加強基金投資者的權益保護,增加了基金組織形式,引入理事會型和無限責任型基金.此前,監管部門則希望在基金法修改中,爭取在拓寬基金公司業務范圍、擴大基金投資標的、松綁投資運作限制等方面取得突破性進展.

  基本養老金:

  全面入市仍在探討

  自去年底郭樹清和全國社保基金理事會理事長戴相龍呼吁推動基本養老保險基金入市之后,有關基本養老金保值增值問題的討論至今沒有停止.近日,有關養老金18萬億元缺口以及延遲退休引發爭議,養老金入市實現保值增值的話題再次成為輿論熱點.

  事實上,各部門對于社會保險基金多元化投資已經達成共識.在今年5月25日召開的養老金投資國際研討會上,全國社會保障基金理事會、財政部、人保部、證監會相關負責人均表示,未來基本養老保險基金的投資運營需要改進.人保部官員表示,全國社會保障基金、企業年金等與養老保險相關基金的一些投資管理經驗可借鑒.

  但也有消息稱,多部門起草的養老金投資運營初步方案或將擱置,一些部門在基本養老保險基金進入股市上產生不同意見,原因是金融危機期間,多國養老金投資股市出現了損失,與此同時,社保基金在扣除國家政策給予的"紅利"后,其在A股市場的收益率也并不高.

  人保部基金監督司副司長張浩日前表示,這幾年來由于養老金支付在逐年增長,有些地區缺口比較大,結余的1.9萬億按照國家目前的政策只能存銀行或購買國債,收益率很低,隱性損失較大.她強調,在養老保險基金投資運營方面,人保部主張未來養老金投資應當牢記三個基本原則:一是安全第一、循序漸進;二是市場運作、保值增值;三是政府主導、加強監管.

  值得注意的是,今年3月20日,國務院批準了全國社保基金理事會托管廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元.對此,海通國際日前發布的一份研究報告認為,若社保基金管理較為成功,中國也許會開始進一步提高其他地區基金投資的靈活性.

  全國社保基金:

  力求做大規模

  截至2011年底,基金的資產總額達8688.2億元,相比10年前的805.09億元,增長10倍多.資金籌集渠道也從過去單純地依靠財政撥款,到目前包括財政撥款、轉持境內國有股份、彩票公益金等多個渠道.但相比幾萬億,乃至今后可能出現的十幾萬億缺口相比,仍然是杯水車薪.因而,擴大社保儲備基金來源渠道、壯大基金規模依然極為迫切.

  戴相龍此前在一次公開會議中表示,要采取多種渠道擴大社會保障儲備基金.其措施包括:提高國有股劃撥的規章級別,制定國有股劃撥辦法,由國務院公布執行;按一定比例將中央財政當年超收部分撥增全國社會保障基金;將中央企業國有資本預算收入按一定比例撥歸全國社會保障基金.

  如果上述政策都予以實施,按照2011年財政收入超收1.4萬億元,中央國有資本經營收入765億計算,即使按10%劃入,將可使全國社保基金一年增加近1500億的積累收入.如果按社保基金30%可進入股市計算,這部分新增社保基金將為股市帶來450億元的增量資金.按照全國社保基金10年來年均9.17%的業績,新增基金將為今后我國養老問題作出巨大貢獻.

  事實上,無論是專家學者,還是官員,都認為應擴大我國社保基金的來源渠道,以應對老齡化問題加劇帶來的養老金支持問題.張浩也表示,下一步應進一步加大財政收入,積極穩妥推進基本養老保險結余,實現保值增值.

  住房公積金:

  或先行試點入市

  與基本養老保險資金入市的"高熱度"相比,同樣處于"貶值"漩渦的住房公積金入市爭論相對"低調"很多.但記者了解到,住房公積金入市步伐并不比基本養老金慢.

  截至2011年年底,全國住房公積金余額總計為2.1萬億元.盡管數額不小,但我國住房公積金使用效率并不高.2008年末,住房公積金使用率(個人提取總額、個人貸款余額與購買國債余額之和占繳存總額的比例)為72.81%,同比降低1.78個百分點.住房公積金運用率(個人貸款余額與購買國債余額之和占繳存余額的比例)為53.54%,同比降低3.51個百分點.

  由于通脹的作用,住房公積金和養老金一樣處于貶值狀態中,因此公積金亦面臨如何保值增值的問題.撫順市社科院社會學研究所所長曹陽表示,我國目前還不可能全面放開投資渠道,可是在資本市場建設到一定程度時,應及時拓寬投資渠道,以加強住房公積金的保值增值能力,有效地抵御各類經濟風險,減少不必要的損失.

  但《住房公積金條例》規定,住房公積金管理中心在保證住房公積金提取和貸款的前提下,經住房公積金管理委員會批準,可以將住房公積金用于購買國債.業內人士表示,現行的《住房公積金管理條例》已經多年未修訂,不能完全適應經濟社會發展和人民群眾的需求.

  今年初,由住建部、財政部、發改委、審計署等有關部門負責人及相關專家組成的調研組分赴全國各地調研,為條例的修訂做準備.由于此次修訂工作事關住房公積金制度未來的發展,因此意義重大,而有關住房公積金投資管理的改進有望成為條例修訂的重要方面.

  慈善基金:

  早已低調入市

  在美國,慈善基金是資本市場的重要投資者之一.全球最大慈善基金會--比爾及梅林達蓋茨基金會是美國最為知名的基金會之一.該基金以資本運作見長,號稱擁有全美最好的投資專家.蓋茨基金在中國也有多項投資,其中包括以合格境外機構投資者(QFII)的渠道進入A股市場.

  但在中國,慈善基金一般只購買國債或存銀行.但在2002年2月,一年期存款利率下調至最低點1.98%時,一些大型基金會開始嘗試介入資本市場.2003年上市公司半年報披露之際,上海慈善基金會第一次悄然出現在康緣藥業前十大股東名單之中,這一事件曾引起媒體高度關注.據悉,上海市慈善基金會是在2003年上半年進入康緣藥業的,共購入公司112.20萬股流通股,占總股本的1.22%,為第七大股東.

  2004年6月1日,新修訂的《基金會管理條例》正式施行.《條例》明確"基金會應當按照合法、安全、有效的原則實現基金的保值、增值",這為我國慈善基金會進入資本市場打開了大門.根據各基金會的2006年年報,在全國性的企業非公募基金中,寶鋼、香江、中遠等基金會均有長期或短期投資,中遠慈善基金會2006年亦出現在華夏平穩增長基金的持有人名單中,最多持有約2%的份額.

  為保證資金安全,慈善基金會主要通過專業機構進行委托投資.目前,已經有不少慈善基金會位列上市公司十大股東行列.

  QFII:

  優惠政策將陸續出臺

  在培育壯大機構投資者的思路中,海外機構投資者也是目前監管部門關注的對象.目前,QFII持股市值約占A股流通市值的1.1%.而美國股市2006年海外投資者持有股票市值占比就達到13.47%,兩者差距明顯.截至2012年6月8日,證監會批準了172家境外機構的QFII資格,外匯局批準145家QFII的投資額度,累計批準投資額度272.62億美元.

  自今年"兩會"以來,QFII發展明顯加快.除了新增500億額度外,6月20日,中國證監會發布《關于實施〈合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法〉有關問題的規定》(征求意見稿),擬降低QFII資格要求,并將所有境外機構投資者的持股限制由20%提高到30%.政策征求意見截止日為2012年7月5日,下半年有望出臺實施.

  近期,多家QFII機構到證監會表達了看好中國市場、看好藍籌股投資價值的想法,希望盡快增加QFII額度.如卡塔爾近日擬申請50億美元QFII額度,引起市場廣泛關注.

  記者了解到,近期到外匯局申請增額度的QFII家數也明顯增多,外匯局也相應加快了審批進度.下一步,監管部門將繼續加快QFII資格審批,積極與相關部門協商,提高QFII投資額度上限和增加開立資金賬戶便利,增加QFII運作便利,吸引更多境外長期資金進入.