分級債基密集打開申贖“熱錢”涌入抬高B份額杠桿

每經編輯｜每經記者 徐皓 發自上海    

每經記者 徐皓 發自上海

5月底以來，不少定期開放A類份額申購贖回的分級債券基金進入開放日，而隨著資金面逐漸寬松，資金市場利率的下降，這類具有固定收益特征的A類份額愈發受到市場追捧，超額認購和配售的新聞不絕于耳。

而值得二級市場投資者注意的是，隨著這類品種A類份額受資金追捧，與B類份額配比也出現較大變化，進而影響到分級債基B類份額的杠桿。可以看到的是，近期不少到期開放申贖的分級債基，其B類份額杠桿均出現大幅提升。

六月前后密集開放

由于發行時間巧合地一致，不少定期開放A類份額申購贖回的分級債券基金均在六月前后成立，因而在這一時間段成為這類基金的密集開放期。

昨日（6月7日），鵬華豐澤A進入開放日，而今日（6月8日），又有一只產品博時裕祥A打開申購贖回。

《每日經濟新聞》記者統計發現，近期已經有天弘添利A、天弘豐利A、富國天盈A、萬家添利A完成這一“例行動作”，后續，長信利鑫A也將在六月底開放申購贖回。

由于今年以來市場資金環境漸松，市場資金利率也有下降趨勢，因而這類曾在去年末被投資者 “拋棄”的產品又重新成為 “香餑餑”。5%左右的約定年化收益率在當前市場上頗具吸引力。此前開放的幾只產品無一例外均受到搶購而不得不進行比例配售。

在這樣的環境下，后續進入開放日的基金公司也頗具信心。博時基金方面表示，博時裕祥A出現比例配售的概率較大。

A類“補血”B類加杠桿

定期開放型分級債基與其他具有固定期限的封閉式分級債基（如泰達宏利聚利）有所不同。這類品種只有B類份額上市交易，而A類份額則在一級市場定期開發申購贖回，正是由于每個申購贖回期A類份額都會發生變化，因此會間接影響B類份額的杠桿率。目前已經成立并上市的定期開放型分級債基共有9只。

據《每日經濟新聞》記者測算，已經結束申贖的4只定期開放型分級債基的B份額，杠桿率均出現較明顯提升。

其中杠桿率提升幅度最大的是萬家添利B，A份額開放期前其內置杠桿約為2倍，而最新測算數據顯示，目前其杠桿率已上升至3.15倍左右，屬于較高水平。

此外，富國天盈B杠桿率也出現較明顯提升，從2.1倍左右上升至2.96倍。

天弘添利B、天弘豐利B杠桿率亦較前有所提高，不過由于A類份額變化相對較小，因此提升幅度不大，目前杠桿率在2.78倍和3.25倍。

對于即將開放申贖的兩只分級債基，分析人士認為，即使申購情況同樣理想，鵬華豐澤B的杠桿上升空間也不大，而由于博時裕祥B初始杠桿設計較高，其杠桿率會有較大提升空間。

高杠桿“雙刃劍”

在定期開放型分級債基A類份額熱銷的同時，受益于前期債市全面走牛，其二級市場上市交易的B類份額亦炙手可熱。

5月以來，博時裕祥B凈值增長13.5%，二級市場價格更大漲17%，而天弘豐利、天弘添利等也都表現亮眼，二級市場漲幅超過12%。

恰在市場鼎沸時，這些定期開放型分級債基A類份額的大額申購給予了其B類份額自然“加杠桿”的機會。在這波行情中，分級債基的杠桿起到關鍵作用，它促使B類份額的凈值反彈幅度更明顯。而市場也毫不吝嗇地給予了高杠桿基金相對更高的溢價空間。

不過需同時提醒投資者注意的是，在目前市場環境下不要一味追求高杠桿。雖然今年債券市場環境轉暖，但經過5月債券市場收益率的大幅下降，已經消化了大部分利好。