鵬華基金初冬：今年債市可能持續慢牛態勢

龍年以來，盡管權益市場及債券均有所反彈，不少機構亦樂觀預計國內經濟增速一季度已見底，二季度將開始回升，但3月份連續4周的調整令投資者不免惆悵。對今年的市場行情，鵬華基金固定收益部總經理初冬認為今年權益市場雖然整體上可能好于去年，但不宜過分樂觀，市場風險在一定程度上仍然存在。

初冬認為國內經濟增速下行風險仍然存在。股市和債市最終會反映經濟發展的趨勢，以及由此帶來的貨幣政策、財政政策和產業政策的變化。目前出口和投資增速仍未有好轉跡象，因而不可輕言經濟增速見底。同時由于三月CPI數據超出預期，因此預計近期政策放松的速度和力度都將較為有限。

通脹并不是今年的主要問題。今年的主要矛盾仍在經濟增長方面，一方面是房地產投資增速明顯下降；同時地方政府土地出讓金下降，導致地方投資項目進展緩慢；再者基建投資也不會有太快的增長。

初冬指出，雖然去年四季度債市有一個迅速觸底回升的過程，但在大的政策沒有發生傾向性變化時，債市可能仍會持續慢牛態勢。這主要是由于宏觀經濟處在一個增速緩慢回落的過程，同時今年資金也較去年寬松，再者信用債收益率仍處在歷史較高位置，幾方面因素都支持債券市場走好。債市投資策略上，初冬認為今年宜將久期保持在中等水平，在轉債和打新方面控制風險。