聯儲“失聲” 短期內QE3希望渺茫

每經編輯 每經記者 楊可瞻 石磊 實習記者 鐘舒    

每經記者 楊可瞻 石磊 實習記者 鐘舒

QE3出臺的希望還有多大？在6個月以前，人們認為歐債危機和美國經濟的復蘇之路充滿荊棘，這將迫使伯南克推出“大規模殺傷性武器”。但現在，越來越多的人正相信這只是夢話。因為根據美聯儲3月會議紀要顯示，除非經濟放緩，否則沒有必要采取進一步寬松。

鷹派占據上風

當地時間周二下午（4月3日），美聯儲公開其3月13日聯邦公開市場委員會(FOMC)政策會議的紀要。其中幾個 （acoupleof）FOMC委員表示，如果經濟增長失去動能，或是通脹看起來將會處于2％的目標符合值之下，則采取額外的刺激政策才可能是必要的。

一個強烈的反差是，就在美聯儲1月份的會議紀要中還顯示，“一些（afew）委員認為不久后可能有必要實施新的債券購買計劃。”毫無疑問，從‘一些’到‘幾個’，新紀要內容透露出美聯儲內部寬松傾向已明顯弱化。

高盛對此就點評稱，在目前具有投票權的委員中，缺乏對“立即寬松措施”的支持，這意味著在4月24至25日的新一輪FOMC會議上，美聯儲將不會有任何實質性動作。

《每日經濟新聞》記者留意到，在3月13日舉行的議息會議上，美聯儲曾發表聲明稱將維持0~0.25%的超低利率至2014年年末；對于QE3，則一如既往地沒有透露任何訊息。相比會議聲明，這份剛剛披露的紀要進一步反映出，美聯儲近期對于推出新一輪債券購買計劃的熱情不高，短期內QE3希望渺茫。

值得一提的是，除了支持寬松的委員人數減少，紀要更透露，美聯儲內部甚至還就改變在2014年底以前維持較低利率的條件進行了討論。委員們一致指出，“將維持0~0.25%的超低利率至2014年年末”這一寬松承諾的前提條件是經濟的發展情況，未來經濟前景中一旦出現重大變化，此前貨幣政策聲明中所給出的日期將隨時進行調整。

通過會議紀要，美國里奇蒙德聯儲主席JeffreyLacker表示，對于當前美國經濟溫和增長以及通脹可控的背景而言，美聯儲現行極低利率政策適當，但他不認為經濟形勢的發展會適合在這么長的時間內維持極低的聯邦基金利率。美國經濟正在溫和復蘇，推動通貨膨脹率接近2%的目標。隨著經濟繼續擴張，聯邦基金利率必須上調，以防通貨膨脹壓力大幅上升。

此外，美聯儲成員上調了實際GDP和通貨膨脹預期，同時調低產出缺口預測，而后者的調低也意味當經濟增速提高的同時，閑置產能的減少會對資源造成壓力并引發通貨膨脹，使得推出刺激政策的空間減少。

據Bloomberg顯示，美聯儲在今年12月11日將聯邦基金利率提升至0.5%的概率僅為9.4%，高于1個月前的7.8%。

機構：未來寬松規模或將維持

對于此次美聯儲會議紀要所透露的鷹派態度，華爾街大佬們認為，市場不必過分恐慌。債券大王比爾格羅斯就表示，還需要看在會議紀要中不斷改變的詞語——“兩個人”，“少數人”，“許多人”到底是指的誰。會議紀要應該直接闡明這是否是伯南克本人的意見。

有意思的是，伯南克在上一次表態中明顯傾向于鴿派。在3月26日的演講中，伯南克指出近期失業率大幅下降只是改變了自2009年以來的就業形勢，而非真正的實體經濟增長，伯南克認為“持續的寬松政策”可以有效地改善經濟狀況。

目前，美國經濟前景仍讓部分人感到矛盾。曾任高盛全球經濟部門負責人、BBC董事長的宏觀經濟學家GavynDavies就指出，近來勞動力市場還存在很多爭論，盡管美聯儲目前看起來應該更加傾向于鷹派，但是未來美聯儲還將視美國真實GDP與就業率之間的互動關系來決定政策導向。

資料顯示，美國失業率在去年10月達到最高值10.2%以來已經下降了1.9個百分點。按照GavynDavies本人的估值模型，除非未來美國GDP增速超預期，并保持空缺職位數不變，否則失業率不會進一步下跌。

值得留意的是，與GavynDavies持相同意見的人不在少數。法興銀行發布研究報告稱，近期美國經濟增長勢頭無法維持，可能會導致QE3。

事實上，美聯儲在6月結束扭轉操作之后是否會采取替代措施仍是一個謎。瑞信分析師CarlLantz認為，美聯儲握有四種潛在選項：分別是QE3、沖銷版QE、延長扭轉操作和放棄現有寬松。

金石期貨研究員劉軼卿告訴《每日經濟新聞》記者，由于美國移民政策收緊，年輕移民減少，美國社會老齡化速度加快，美國就業率下降可能并非表面數字。相較于短期失業者，長期失業者就業難度相當大，現有的失業率很難再度下探。目前美國長期失業人數占失業總人口比重較次貸危機前高，經濟形勢依然嚴峻不能掉以輕心。美國經濟還有賴于房地產業的進一步改善，美聯儲最有可能實行扭轉操作。只有在房地產市場復蘇的前提下，美國家庭資產才會升值，并帶動相應的消費需求和建筑行業就業上升。