基金回避前期熱門板塊 選股要便宜更要業績

每經記者李娜 “兩會”后滬深股指反彈暫告一段落，調整也隨之而來。不過基金普遍認為此輪調整屬于正常，幅度或不會很大。本周，滬深交易所的數據也顯示基金行動甚少，機構席位只是偶爾出現在電力設備、電子元器件、醫藥設備和食品飲料行業中。 鋼材、水泥、煤炭等前期市場領漲品種漸漸降溫，成為基金撤離的對象；食品飲料、醫藥生物等屬于后周期板塊的消費股卻在不斷發酵。在過去兩周，前期滯漲的消費類主題基金凈值大幅上漲，大有追趕之勢。 由于年報、季報集中披露期漸進，低估值和業績成長性也成為基金近期關注的重點。年初開始表現平平的大消費股，低估值的券商板塊等成為不少基金的避風港。而在這之中，地產股也依然被部分基金經理持續看好。 基金行動謹慎 本周，上證指數周跌幅超過2%。大盤股成為阻止股指進一步下行的動力，前期熱門的水泥、煤炭、有色等則明顯進入調整期。來自滬深交易所的數據顯示，本周機構席位露臉不多，在個股中零星出現，總體買少賣多，顯示市場成交不活躍，基金行動謹慎。 就機構席位所涉及的行業來看，本周機構席位多出現在電力設備、電子元器件、醫藥生物、食品飲料等行業，而這些行業并不是今年以來的市場反彈的熱點。 電子元器件板塊中的新股長方照明（300301，收盤價22.30元）受到機構的青睞。本周三有3家機構席位首日買入，買入金額為1167.14萬元，本周四和本周五也連續有機構位于買方席位。相反，在賣出方中并無一家機構現身。本周醫藥生物板塊中的三諾生物也有機構選擇買入。近期食品飲料板塊整體表現良好，相關消費主體基金凈值也大幅上漲，不過在某些漲幅過高的股票上基金也落袋為安。水井坊（600779，收盤價24.74元）在周四一度沖擊漲停，當日賣出主力的前四位均來自機構，賣出金額累計過億元。而青青稞酒（002646，收盤價25.38元）也在當日遭到四家機構出貨。光華控股、川投能源等近期漲幅過大的個股也被機構拋售。 延續結構性行情 德圣基金認為，股市持續震蕩下跌，經濟基本面的不利因素起到主導作用。匯豐PMI指數創出4個月來的新低，表明經濟仍處在下滑通道中；而油價的大幅上漲也令市場擔憂。 不過《每日經濟新聞》記者了解到，在基本達成年初至今反彈或已結束的共識后，公募基金普遍認為目前市場的調整幅度并不會太大，在估值結構分歧明顯的背景下，未來兩市出現的也將上演結構化行情。 天治基金認為，3月至4月份的宏觀數據和年報將印證經濟仍在下滑，且速度可能超預期。雖然目前企業對貸款需求減少，導致宏觀流動性相對寬松，但是在股市缺乏強有力的催化劑、從而缺乏賺錢效應的情況下，不應該指望這些資金會流入股市。同時，貨幣政策和財政政策的放松都非常緩慢，無法對經濟和股市形成支撐。 海富通基金發布最新雙月策略報告指出：經過年初以來的連續反彈，市場已經基本修復了前期對于外圍經濟和國內房地產市場過度悲觀的預期。未來，市場對基本面預期和現實情況不匹配的發生概率或將增大，由此加劇市場的波動程度。短期內市場面臨調整壓力，但股指向下的空間有限；整固后仍存在向上的趨勢。 “其實，前期走勢主要受溫總理記者招待會的影響，資本市場起到了放大效應。但股市的表現不取決于說了什么，而是取決于做了什么。僅從貨幣流動性的角度分析，目前中國仍在執行比較寬松的貨幣政策。因此我們判斷A股市場整體風險不大，但結構上會出現分化。”博時投資經理石國武表示。 而廣發基金對后市的判斷也較為樂觀。鑒于經濟基本面、政策環境、流動性及市場情緒尚未發生方向性變化，而目前全部A股市盈率（TTM）為13.88倍，滬深300為11.5倍，仍然處于估值低谷，因此判斷此次2132點以來的反彈仍將維持。 事實上，從本周基金操作來看，總的趨勢是倉位水平不斷提升，表明基金或認為經濟下滑并未超出預期；而由此引發的政策實質性放松仍有可期待空間。尤其是倉位偏輕的基金基本已轉向系統性提升倉位，表明對今年行情整體上偏向樂觀的判斷已成主流。 低估值和業績穩定是主線 此外，《每日經濟新聞》記者對多位基金投研人士的了解中得知，對于即將到來的年報和季報集中發布時段，基金普遍流露出擔憂。所以除了對藍籌股的深度挖掘外，近兩周表現突出的一些大消費股和金融股被基金反復提及。 “隨著年報及一季報可能加重市場對企業盈利增長的擔憂，比較保險的就是前期滯漲的大消費，還有那些業績增長較為確定的行業。”滬上某基金公司的投資總監表示。 “大消費一直是我們重點配置的方向，去年四季度就配得比較多，我們不是關注某一類行業，而是具體行業中個股的表現。今年就是同一行業，個股表現的差異也會很大。”深圳某基金公司研究總監告訴《每日經濟新聞》記者。 具體來看，海富通基金認為，基于經濟觸底復蘇的預期，相對看好原材料、煤炭有色等上游行業，以及汽車、家電、消費等下游行業。由于房地產成交反彈尚未傳導至上游的開發商投資，因此對水泥、工程機械、建材等中游行業則依舊維持謹慎。 “在行業板塊方面，我們關注三個方向。第一方向是消費行業，可選消費中的家電和零售值得關注，必需消費品種的食品飲料和農業值得關注。第二個方向是非銀行金融行業，中國政策上的變化會導致這些行業出現新的發展契機，例如券商。第三個方向是低估值藍籌股，業績穩定成長性較差，由于存在政策改革的預期，加上監管層態度堅定的力挺，有望出現較獨立的走勢，可以關注電力和運輸。”石國武進一步表示。 大消費涵蓋范圍廣闊，既有傳統的食品、飲料板塊，也有近些年來備受基金關注的消費升級概念。農銀匯理基金經理曹劍飛就最看好新興消費，“比如消費電子行業，現在的80后、90后生活方式偏屬于享受型，他們對新鮮事物的接受能力很強，如智能手機、平板電腦等。而在這輪移動互聯網技術革命中，中國作為一個制造業大國，從中將誕生一批優秀的上市公司”。 興全合潤分級基金經理張惠萍則對《每日經濟新聞》記者表示，全年更看好地產、券商和一些消費股。她認為，今年房產政策應該比去年緩和不少，但正真大的放松可能會晚于大家預期，但全年會不斷出現地方政府與中央博弈的機會。 “傳統家電企業在智能電視領域最終能否受益目前還不好說，家電行業本質上是制造業，不是正真的消費股。最終還是要看地產銷量復蘇能否帶來銷售的增長。醫藥行業的整體性投資機會應該已經過去了，個股的分化的確比較明顯。對于這個領域的公司，可能需要比較關注其產品布局和營銷能力以及受政策面影響程度大小等因素綜合考慮。比較而言，更看好具有優勢的傳統食品飲料行業。”她表示。 廣發基金也表示，看好估值具相對優勢的大消費行業，以及盈利增長穩定的金融、電力、家電等行業。 ·基金倉位 股指下跌基金逆市增倉 每經記者李娜 德圣基金研究中心監測結果顯示，盡管本周市場下跌，基金本周卻繼續前周的增倉操作，平均倉位逆市上升，而重倉基金占比也攀升至40%的高位。 股基倉位穩步上升 來自德圣基金研究中心監測數據顯示，截至3月22日，偏股方向基金平均倉位相比前周繼續上升。可比主動股票基金加權平均倉位為84.66%，相比前周上升1.55個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為79.72%，相比前周上升1.31個百分點；配置混合型基金加權平均倉位72.64%，相比前周上升1.75個百分點。同時，測算期間滬深300指數基本平收，扣除被動倉位變化后，偏股方向基金的主動增持較為顯著。 而從不同規模來看，大、中、小三種規模的偏股方向基金加權平均倉位均有較明顯增加。其中中型基金加倉幅度最大，加權平均倉位82.62%，相比前周增加1.7個百分點。 增倉勢頭延續 數據進一步顯示，本周基金延續了前周的主流增持操作，不過增持力度略有減弱。扣除被動倉位變化后，232只基金主動增持幅度超過2%，其中63只基金主動增倉超過5%。減倉基金數量與前周基本相當，71只基金主動減倉幅度超過2%，其中20只基金主動減倉超過5%。 基金倉位水平顯示，倉位高于85%的重倉基金占比42.26%，相比前周大幅增加5.32個百分點；倉位位于75%至85%的基金數量占比22.26%，占比微降0.65百分點；倉位中等的基金占比為13.71%，呈現顯著減少的趨勢，而倉位較輕或輕倉基金占比21.77%，則是微微下降。 從具體基金公司來看，隨著輕倉基金持續增倉，本周大幅增倉的基金數量明顯減少。部分基金從70%左右的倉位水平迅速提升至80%以上，這部分基金主要是中小公司旗下，如金鷹、中海、信誠、國海、泰信等。大型基金公司旗下基金倉位變化相對較小，且普遍已處于中高倉位水平。在減倉基金方面，本周保本型基金減倉顯著，對階段性收益落袋為安凸顯不同的操作風格，如興全保本、銀華保本、金元保本等。此外，也有部分重倉基金選擇減倉。 然而從近兩月的基金倉位操作來看，基金在短線增減倉的效果差強人意，逆市增倉的短線效果值得懷疑；在重倉基金占比已接近50%的高位情況下，基金倉位操作的影響力弱化，是否對短線市場形成反向指標效應值得關注。