正回購利率7月來首降 央行釋放寬松信號

每經記者 高翔 發自上海

昨日央行繼續開展正回購操作，數額200億，但值得注意的是回購利率較之前下降2個基點，調至3.14%，這是7個月來91天正回購利率首次下調。

有分析師表示，調低利率不完全是因為流動性的原因，是央行對貨幣政策進行預調微調的信號。另外，由于不愿鎖定期限較長的資金，央票短期內料難重啟。

利率下調釋放信號

央行昨日開展了91天正回購，數量為200億，利率下調到3.14%。值得注意的是，這是自去年8月18日以來，91天正回購利率首次下調。

本周二，央行開展了為期28天的正回購操作，數額為660億。本周央行共回籠資金860億。本周到期資金量為290億，據此測算，本周央行凈回籠資金570億元。

宏源證券債券高級分析師何一峰對《每日經濟新聞》表示：“利率的下調有信號意義。這是央行對貨幣政策進行預調微調，更準確地說，是下一步略有放松的信號。”

他分析道，本周凈回籠量達到570億元，數額較大，央行不想給市場造成政策會進一步收緊的錯覺。但是又不想回籠太多的資金，所以選擇調低利率，來壓減正回購的規模。

東方證券分析師馮玉明也表達了類似的觀點。他認為，考慮到即將進入月末，央行不希望資金面出現較大波動，進而通過降低其發行利率的方式來降低正回購操作規模。但同時，本周二28 天正回購規模為660 億，明顯放量，這表明同時央行不希望資金面過于寬松。

昨日上海銀行間同業拆借利率（Shibor）有漲有跌，資金面繼續寬松。隔夜利率上升3.38個基點，收于2.34%；7天利率下跌11.92個基點，收于2.88%；14天利率下跌9個基點，收于2.98%。從銀行間質押式回購利率看，隔夜回購利率昨日收于2.35%，7天回購利率昨收于2.88%。

何一峰對記者表示：“利率的下調不完全是流動性的因素，更多地是表明2月份的CPI回落到3.2%后，央行會對貨幣政策進行預調微調。”

央票短期內料難重啟

本周央票依舊暫停，央行已連續第11周暫停央票。

何一峰對《每日經濟新聞》記者表示：“個人覺得央票重啟的概率在10%以下。91天回購利率剛剛下調，假如央行發行央票，會釋放出完全相反的信號，這不利于給投資者一個穩定理性的預期。28天正回購利率持穩，91天正回購利率下調，表明央行雖然想平滑流動性，但不想過多地鎖定期限比較長的資金，還是想走一步看一步。”

馮玉明認為，今年6月—10 月份公開市場每月到期資金不足600 億，央行將會繼續通過3 個月以內的品種調節流動性。由于1 年央票鎖定資金期限較長，未來將會繼續停發，但3 月央票是否重啟具有一定的不確定性。

不過，也有分析師表達了不同的觀點。招商銀行金融市場部分析師劉俊郁認為，隨著未來幾周公開市場到期量的加大，央票重啟的可能性也相應加大。

何一峰預計2月份的外匯占款不容樂觀。根據海關公布的數據，2月份貿易逆差高達314.9億美元。但他預測3月份的外匯占款流入情況較為理想：“2月底市場流動性非常緊張，2月下旬下調存款準備金率，由于逆回購到期的對沖，注入市場的流動性只有1000億左右。但3月份的資金情況突然好轉了，實際回購利率比想象中要寬松很多，所以我猜測3月份的外匯占款流入情況還是不錯的。”