A股藍(lán)籌真有投資價(jià)值嗎？

曹中銘 繼證監(jiān)會(huì)主席郭樹清力挺藍(lán)籌之后，證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局的相關(guān)負(fù)責(zé)人日前表達(dá)了同樣的看法：“藍(lán)籌股是市場的主體，是股市價(jià)值的真正所在。”監(jiān)管部門短期內(nèi)兩次向市場喊話，實(shí)屬非常罕見，其意味無疑也是深長的。 A股市場誕生20年以來，常常出現(xiàn)大起大落的巨幅震蕩走勢。既有從滬指998點(diǎn)，一氣呵成漲至6124點(diǎn)的飆升奇跡，也產(chǎn)生過從6124點(diǎn)“飛流直下”至1664點(diǎn)的暴跌。暴漲暴跌之間，為數(shù)眾多的中小投資者成為股市的“炮灰”。改革開放之后，中國宏觀經(jīng)濟(jì)一直保持著高速發(fā)展的態(tài)勢，投資者不僅沒有享受到GDP高速增長的成果，反而變成了股市的犧牲品，這對(duì)他們而言，顯然是不公平的。 為什么市場熱衷于炒新股、惡炒ST類個(gè)股與小盤股等？為什么安全邊際更高的藍(lán)籌股常常無人問津？顯然，正如證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士所言，與現(xiàn)行的“制度安排和監(jiān)管操作方面的問題”有關(guān)。 什么樣的制度產(chǎn)生什么樣的市場，而什么樣的市場則造就什么樣的投資者。A股市場總體來說表現(xiàn)出投機(jī)市的特征，而藍(lán)籌股常常遭遇冷落，其實(shí)并非沒有原因。比如，投資者之所以熱炒ST股，是因?yàn)橥耸袡C(jī)制形同虛設(shè)，是因?yàn)镾T股存在資產(chǎn)重組的幻想，更因?yàn)镾T股存在一夜暴富的“財(cái)富效應(yīng)”。近幾年來，ST類個(gè)股“烏鴉變鳳凰”的故事上演了不少。有了這樣的暴富故事，再加上投資者的“羊群效應(yīng)”，從眾的心態(tài)之下，跟風(fēng)炒作其實(shí)也“正常”。 無論是股價(jià)還是從市盈率方面看，藍(lán)籌股相比于一般的股票，確實(shí)存在投資價(jià)值，但投資者深受藍(lán)籌之害的同樣不鮮見。中石油該是藍(lán)籌股吧？這家頭頂“亞洲最賺錢公司”桂冠的上市公司，不僅其發(fā)行價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)年的H股，而且由于其權(quán)重過大，在掛牌之后變成了引領(lǐng)股指下跌的公司，更是一家“套牢投資者公司”。那些在40多元高位介入中石油的投資者，即使算上分紅除權(quán)，要解套恐怕得等到下輩子了。 不僅如此，藍(lán)籌股的“圈錢”同樣驚人。投資者除了要承受新股“三高”發(fā)行的肆虐，更常常遭遇上市公司的巨額再融資。事實(shí)上，上市公司的再融資就已導(dǎo)致市場有不堪承受之重，在這一點(diǎn)上，以身披藍(lán)籌股外衣的銀行類上市公司為甚。2010年A股市場融資突破萬億大關(guān)，銀行股4270億元的融資就功不可沒。而且，每一只銀行股，無論是首發(fā)，還是再融資，哪一家不是大手筆？有了上市公司如此肆無忌憚地“圈錢”，藍(lán)籌股的投資價(jià)值顯然嚴(yán)重“被打折”了。 另一方面，A股市場中真正具備高速穩(wěn)定成長性的公司寥寥無幾，各領(lǐng)風(fēng)騷三五年倒是成為常態(tài)下的風(fēng)景，這也是A股市場不可能產(chǎn)生巴菲特人物的原因之一。這樣的事實(shí)，實(shí)際上也決定了投資者需要不斷地尋找投資標(biāo)的，不斷地?fù)Q股操作，盡管其中產(chǎn)生的交易費(fèi)用較高，并且還面臨著風(fēng)險(xiǎn)。 筆者以為，價(jià)值投資、理性投資才是投資的根本。要在市場中掀起投資藍(lán)籌的風(fēng)氣，讓投資者真正自覺地力挺藍(lán)籌，除了改革現(xiàn)行的退市機(jī)制，進(jìn)一步完善市場的制度建設(shè)之外，嚴(yán)把新股上市的質(zhì)量關(guān)，強(qiáng)化投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育亦是不可或缺的手段。