富國(guó)基金總經(jīng)理助理、研究部總經(jīng)理朱少醒：看得比市場(chǎng)再遠(yuǎn)一些

安能辨我是“熊”雌——如同1年多前人們的預(yù)期一樣，這個(gè)兔年，確實(shí)復(fù)雜。

黑天鵝危機(jī)、債市劇震、IPO泡沫、股基失守……這只難以捉摸的兔子，將會(huì)給龍年帶來(lái)什么？這只“龍”，是要上天，還是下海？

在龍年即將到來(lái)之際，為了幫助讀者更多地反思兔年的“遺產(chǎn)”，看到龍年的希望，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》特向多家基金公司投研人士約來(lái)稿件，從今日起到節(jié)前開(kāi)設(shè)“基金看龍年”專欄，讓您看得比市場(chǎng)再遠(yuǎn)一些。

2011年，各種經(jīng)濟(jì)事件和沖擊頻繁發(fā)生。先是國(guó)內(nèi)通脹持續(xù)高燒，接著是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐季回落，悲觀預(yù)期逐漸加重，資本市場(chǎng)出現(xiàn)了罕見(jiàn)的股債“雙殺”現(xiàn)象。

盡管當(dāng)前通脹順利回落，再一次給了我們爭(zhēng)取經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)，但我們依然處于一個(gè)高度不確定的投資世界。

一方面，歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，最壞的時(shí)刻可能遠(yuǎn)未到來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整具有較高復(fù)雜性；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)將是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，還會(huì)經(jīng)歷這樣或那樣的“陣痛”。因此，我們預(yù)期震蕩將是今后一個(gè)時(shí)期A股市場(chǎng)的一個(gè)鮮明特征，未來(lái)投資更多的還是來(lái)自于α的機(jī)會(huì)。

不過(guò)較為確定的是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和城鎮(zhèn)化的繼續(xù)推進(jìn)，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力依然強(qiáng)勁。未來(lái)市場(chǎng)并不缺乏高質(zhì)量的、具有良好成長(zhǎng)潛力的個(gè)股，權(quán)益市場(chǎng)也不缺乏長(zhǎng)期的賺錢機(jī)會(huì)。

今年以來(lái)，A股經(jīng)歷了持續(xù)的估值壓縮，市場(chǎng)情緒極度低落。但我們?cè)陂L(zhǎng)期的投資過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，在很多時(shí)候，行業(yè)板塊和上市公司基本面的變化實(shí)際上并沒(méi)有股價(jià)那么劇烈，有些股價(jià)的波動(dòng)更多地反映了一種市場(chǎng)的預(yù)期和投資者的心理。

這客觀上要求我們看得比市場(chǎng)再遠(yuǎn)一些，抱著長(zhǎng)期的投資心態(tài)，穿過(guò)流動(dòng)性和估值的短視陷阱，看透那些具備雄心壯志的好企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期持有和投資。

我們一直強(qiáng)調(diào)研究為本，也一直相信精選成長(zhǎng)股可以戰(zhàn)勝趨勢(shì)的波動(dòng)。真正貨真價(jià)實(shí)的成長(zhǎng)股，只要假以時(shí)日，不僅在資本增值方面體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，而且隨著公司的成長(zhǎng)，股利回報(bào)也往往會(huì)有優(yōu)異的表現(xiàn)。

對(duì)于主題投資，人民幣匯率制度改革、政府主導(dǎo)的投資方向、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等，對(duì)市場(chǎng)有中長(zhǎng)期影響的投資主題，始終是值得我們關(guān)注的重點(diǎn)。而對(duì)于周期性個(gè)股，我們更傾向于隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，估值中樞不斷提升的個(gè)股。