滬指跌回十年前 市場期待政策利好

每經編輯｜每經記者 劉明濤 宋思艱    

每經記者 劉明濤 宋思艱

0.44點，這不論在牛市還是熊市都只是一個微不足道的小數點后數據，卻是滬指十年漫漫長路的 “成長值”：2001年6月14日，滬指沖高至2245.43點，2011年12月13日，滬指探低至2245.87點，只比十年前高了0.44點。

昨日（12月13日），滬指開盤即一路震蕩下行，臨近收盤時再創2245.87點的32個月新低，最終收于2248.59點，全天下跌42.95點，跌幅1.87%。值得注意的是，滬市成交金額達515.9億元，創近7個交易日新高。深證成指也重挫1.98%，逼近9000點整數關口。“十年一覺A股夢”之后，是余震不斷還是止跌反彈？

IPO仍為最大壓力

13日，證監會公告寧波慈星、深圳聚光飛電、廣東宜通世紀公司首發申請通過，而12日已公告16日還將審核另外3家公司首發申請。在新華保險即將上市，而陜煤股份、中交股份這兩只大盤股發行也漸行漸近的背景下，IPO的任何風吹草動對A股都不是好消息。

與此同時，13日，人民幣對美元中間價報6.3359,連續10個交易日觸及交易區間下限。市場人士認為，人民幣快速貶值意味著短期大量跨境資本回撤，大規模的資本流出將使得國內金融風險加大，不利于穩定資本市場，影響A股市場的反彈。而由于國際評級機構稱歐盟峰會并未給出滿意的解決方案，12日歐美股市大跌，13日亞太地區主要股市同樣跟跌。正是受到這些因素的影響，滬指昨日跳空低開，至收盤時也未能向上回補缺口，最終收出四連陰，而滬指周線目前已是六連陰。

除上述原因外，華訊投資顧問許相元還對《每日經濟新聞》記者表示，滬指2300一線既是前期低位，也是調整的一個強支撐位，更重要的是它是市場認為的政策和心理底線，因此周一破位后，投資者信心下降，恐慌拋盤涌出。同時，持續下跌也說明目前沒有政策利好支撐。

從行業板塊表現看，昨日僅有傳媒娛樂板塊錄得上漲，而滬深兩市有22只個股慘遭跌停，近600只個股跌幅超過5%。

滬指史上大底當日漲幅為正

莫尼塔金融工程研究員趙延鴻博士10日就股市底部特征發布了量化觀察研報，選取上證綜指史上較為重要的4個低點，即2003年11月13日的1307點、2005年6月6日的998點、2008年10月28日的1664點和2010年7月2日的2319點低點與12月8日上證綜指點位作比較，9個指標的比較結果都不支持目前大盤已筑底。

從投資者易于理解的比較指標來看，12月8日上證綜指微跌0.12%，而歷史上大底當日漲幅為正。12月8日上證綜指年化換手率為0.75次，而歷史上四個底部年化換手率為1.85、2.05、3.25和1.35次。記者注意到，12月13日，上證綜指跌幅達1.87%，年化換手率約為0.78次，以此與上述歷史水平相比，也不支持當前已筑底。

趙延鴻亦對《每日經濟新聞》記者表示，僅從與歷史數據對比看，昨日仍未具備成為大底的要素，就算短期有小反彈，其后仍可能再次破位。另外，他還強調了研報中的觀點，即從估值水平來看，歷史的四個大底估值分別為40、17、15和18倍，而12月8日滬市PE約為13.3倍，已創新低，但事實證明滬指其后仍繼續破位下跌，因此以估值水平來判斷A股是否筑底，值得商榷。

繼續下跌OR止跌反彈？

大摩投資認為，昨日大盤即使在權重股護盤之下，市場重心仍在下移，如果近期一直堅挺護盤的權重股出現調整，那么大盤下跌行情將難改觀。而臨近年末，銀行等金融機構面臨資金回籠的壓力，這些都導致近期資金面比較緊張，沒有資金的持續注入，大盤想要出現大級別的反彈并不容易。

同樣，深圳一不愿具名私募人士也對《每日經濟新聞》記者表示，IPO依舊保持快速發行是抑制A股反彈的主因，當前，由于市場觀望氣氛濃重，新的投資熱點難以形成，因此盤中反彈也只能理解為自救出貨。不過，隨著個股超跌現象嚴重，股指未來幾日一旦再出現大級別殺跌，那么短期反彈或可期待。

齊魯證券分析，均線系統及各項技術指標仍支持空方，滬指下破月K線半年線2280點附近支撐，再破2250點技術支撐位，多方積弱難返。目前多項分時圖KDJ指標已進入超賣區，且5日均線偏離較遠，短線繼續下跌則技術性反彈可期。

深圳智多盈投資顧問曹偉對記者表示：從歷史性底部區域的形成來看，通常都需要政策面的支持，其次才是經過技術面的構建，真正形成有效底部區域。以過去幾個月的政策信息看，已明顯利多股市，特別是調降存款準備金率使得資金面寬松，CPI的降低也使貨幣政策有了放松余地，對資本市場發展有利。而從政策底到技術底的雙重效應來看，滬指已經跌回到10年前的區域，有條件在觸及十年前的2245點后逐步醞釀技術底。

許相元也對記者表示，大盤連續陰跌，如沒有政策面的刺激，后期難有大的作為，從技術上來看，2300點的心理支撐位跌穿后，下一支撐位或將在2100點附近。從中長線指標MACD來看，綠色柱狀線不斷增長，顯示目前空頭市場性質未改。因此在操作上，建議大家以觀望為主，不宜盲目抄底。

記者注意到，不少觀點都把止跌反彈的希望寄托到政策利好上，而高盛亞洲宏觀經濟學家宋宇也認為，盡管政府保持穩健貨幣政策和積極財政政策的基調，但實際政策已經開始放松，并可能根據外需放緩幅度和通脹回落程度進一步放松。另外，宋宇還表示，國內貿易順差仍處較高水平，加之出口強于預期，傾向于支持人民幣進一步升值。盡管目前市場因素實際上對人民幣有暫時的貶值壓力，高盛仍預計未來12個月人民幣將小幅升值，不過可能因雙向波動加大而出現暫時的貶值，尤其是如果美元保持強勢的情況下。

微博看市

復旦大學金融與市場研究中心主任謝百三：股市終于跌破2300，令人難過、不安……主要是貨幣政策依然較緊……更主要的是宏觀經濟情況不好，向下的趨勢。

英大證券研究所長李大霄：目前需要做一些政策上的調整，樹立起市場信心。雖然近期出臺了一系列規范市場的舉措，但短期來看市場供求關系的平衡還是顯得尤為重要。

民族證券首席策略分析師徐一釘：一旦有效跌破頸線2307點，調整目標指向2089點。

光大銀行首席宏觀分析師盛宏清：穩健貨幣的彈性空間很大，再次下降準備金，或下一點利率，其實都在穩健貨幣的范圍。

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