何志成：為了保經(jīng)濟(jì)增長！調(diào)存準(zhǔn)率行勝于言

每經(jīng)編輯 何志成    

何志成（經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

此次央行調(diào)整存準(zhǔn)率似乎有些突然，但卻反映了高層對(duì)宏觀調(diào)控手法的某種轉(zhuǎn)變——要出其不意攻其無備，尤其不能讓國際金融巨鱷提前知道。筆者預(yù)計(jì)未來半年，還要進(jìn)行至少三次下調(diào)。

其實(shí)，此次存準(zhǔn)率的調(diào)整應(yīng)該在預(yù)期之中，因?yàn)閲翌I(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)在多個(gè)重要的場(chǎng)合闡述保增長，尤其是指出“需要強(qiáng)勁增長”。筆者最近在對(duì)“保增長”進(jìn)行分析時(shí)，也著重談到“保增長”不僅是對(duì)全世界其他經(jīng)濟(jì)體說的，更是對(duì)中國說的，尤其是國家領(lǐng)導(dǎo)人特別地談到 “要努力實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長”。而在全世界主要經(jīng)濟(jì)體中，目前只有中國具備“實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長”的能力和潛力。

保增長與“促穩(wěn)定”是密切相關(guān)的，所謂促穩(wěn)定就是防風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在年末。筆者之前曾預(yù)測(cè)，11月底之前央行需要明確地發(fā)出保增長的信號(hào)，所謂預(yù)調(diào)微調(diào)必須有實(shí)實(shí)在在的東西，行勝于言，保增長的唯一信號(hào)就是調(diào)降存準(zhǔn)率，而且要快。因?yàn)橹卮蟮慕?jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)很可能在年底前集中爆發(fā)，再晚就有可能使不上勁了。這些風(fēng)險(xiǎn)包括房地產(chǎn)市場(chǎng)急跌所引發(fā)的銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)；地方融資平臺(tái)因?yàn)槿氩环蟪龆y以歸還銀行貸款本息風(fēng)險(xiǎn)；還有資金鏈斷裂所可能引發(fā)的大面積高利貸市場(chǎng)泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)。這三大風(fēng)險(xiǎn)都與資金緊張相關(guān)，因此必須適度放松銀根。

至于當(dāng)前社會(huì)資金面是否高度緊張，雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家還在爭(zhēng)論，但央行的行動(dòng)已經(jīng)給予了回答——不緊張能夠突然間調(diào)降存準(zhǔn)率嗎？我們?cè)賮砜磶讉€(gè)數(shù)據(jù)，今年社會(huì)融資總量相比去年同期下降了兩萬多億，相當(dāng)于下降20%以上，如果考慮到經(jīng)濟(jì)增速9%以及通脹率6%，實(shí)際減少資金供應(yīng)量35%左右。即使我們承認(rèn)前兩年放得多了，在不到一年時(shí)間里收回35%，也應(yīng)該算是緊縮，而且是力度較大的緊縮——談不上穩(wěn)健。

要穩(wěn)健，就要突出一個(gè)“穩(wěn)”字，不能讓經(jīng)濟(jì)大起大落，年底前尤其要防范大落風(fēng)險(xiǎn)，明年上半年還要防范。因此存準(zhǔn)率還要下調(diào)，社會(huì)融資量要適度增加，年末貸款增量要突破7.5萬億。此次下調(diào)0.5%，大約可以釋放4000億流動(dòng)性，預(yù)計(jì)12月可以新增貸款一萬億左右，可以較大幅度地緩解年底前的資金緊張狀況。

保增長就需要明確地回?fù)糇隹罩袊耐稒C(jī)客——不要輕易地攻擊中國。最近海外做空中國的勢(shì)力很猖獗，大肆地從內(nèi)地和香港撤離資金。具體表現(xiàn)就是人民幣匯率向下走和股市暴跌，尤其是央行調(diào)整存準(zhǔn)率的當(dāng)天——11月30日，B股暴跌了近7%。此時(shí)再不回?fù)簦胄胸?zé)任何在？此次下調(diào)存準(zhǔn)率既是對(duì)做空中國的投機(jī)客的有力回?fù)簦彩菍?duì)人民幣匯率之爭(zhēng)的一種表態(tài)：人民幣不會(huì)大幅度貶值。

有記者在第一時(shí)間向筆者提問：“下調(diào)存準(zhǔn)率會(huì)不會(huì)使銀行信貸資金流向房地產(chǎn)市場(chǎng)？”筆者覺得問得沒有道理。現(xiàn)在讓商業(yè)銀行給房地產(chǎn)企業(yè)增加放款，他們也不會(huì)放，誰都看得清，房地產(chǎn)市場(chǎng)距離穩(wěn)定還早，還不到出手相救的時(shí)候。目前最需要保的是許多在建的國家級(jí)工程，要保證工地不散攤。只要保住了重大基本建設(shè)，就保護(hù)了很多關(guān)聯(lián)企業(yè)，保住了農(nóng)民工隊(duì)伍；同時(shí)需要保住的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是與國計(jì)民生高度相關(guān)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。保住了他們，就保住了供給，保住了就業(yè)。當(dāng)然，也要保股市，不能讓A股滬指跌破2300點(diǎn)大關(guān)。當(dāng)前，保股市主要為了保住投資者信心，同時(shí)也保住了消費(fèi)。滬指跌破2300點(diǎn)，明年誰還敢投資？大家更沒有錢消費(fèi)，中國經(jīng)濟(jì)談何強(qiáng)勁增長，談何轉(zhuǎn)型？

當(dāng)然，社會(huì)資金量突然間增加，少量資金肯定會(huì)流向樓市。但這無礙于對(duì)樓市的宏觀調(diào)控，因?yàn)檫m度地撒一點(diǎn)點(diǎn)毛毛雨對(duì)樓市的健康調(diào)整是有利的。李克強(qiáng)副總理剛剛講了，政府房地產(chǎn)調(diào)控的目的是要遏制過快上漲的房?jī)r(jià)，是為了使未來的房地產(chǎn)市場(chǎng)更加繁榮。房?jī)r(jià)下跌是必要的，但暴跌不受歡迎。下調(diào)存準(zhǔn)率從一個(gè)側(cè)面告訴我們，房地產(chǎn)市場(chǎng)不能保，但也不能任其暴跌。

總之，下調(diào)存準(zhǔn)率就為保增長，央行選擇的時(shí)機(jī)非常好，它向全世界發(fā)出了清晰的信號(hào)：2012年中國經(jīng)濟(jì)的主基調(diào)將更側(cè)重于保增長，中國經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)低于9%。