分眾遭渾水二次做空 并購往事“誤傷”新浪？

每經編輯 每經記者 曹晟源 發自上海    

每經記者 曹晟源 發自上海

就在投資者們還在因為誤讀《華爾街日報》上的分析文章，導致新浪和分眾傳媒股價大跌而長噓一口氣時，渾水的質疑報告再度來襲。

昨日（11月29日）晚間，渾水公司在其谷歌存放文件的目錄下上傳了第二份質疑分眾傳媒的報告。這一份質疑報告仍維持分眾傳媒“強烈賣出”的評級，稱對于分眾傳媒核心的LCD商業模式的質疑仍然存在，同時再次質疑分眾高價收購好耶存在內幕交易。

分眾方面在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時對質疑進行了回應。

新浪、分眾周一“嚇”跌

本周一，美股上市公司新浪和分眾在市場迎來多重利好的背景下逆勢下跌。新浪的股價最低時跌至52周新低的56.05美元，跌幅達11.24%，后逐漸反彈。分眾傳媒最低下探至14.80美元，最終跌幅為4.01%。

兩家公司股價下跌的導火索指向美國哥倫比亞大學戰略管理博士埃里克·杰克森發表在《華爾街日報》上的一篇文章。

在這篇名為《做空機構“渾水”的下個目標會是誰？》的文章中，埃里克·杰克森除了將渾水此前做空分眾傳媒的事件（《每日經濟新聞》11月23日曾作報道）進行了一定的梳理之外，還將分眾傳媒的兩位董事曹國偉和沈南鵬推到了眾人的眼前。

文中指出，“新浪（SINA）的CEO曹國偉自2005年以來一直擔任分眾傳媒的董事。在加入新浪之前，曹國偉曾是普華永道的一位資深審計經理。這起案件直接把曹國偉推上了臺面，市場想聽聽他對分眾傳媒所做的并購的解釋。”

同時埃里克·杰克森也將紅杉資本的沈南鵬拉了進來，“很顯然，分眾傳媒、新浪和沈南鵬之間存在著非常親密的關系。今年3月，紅杉資本賣出了大筆麥考林（MCOX）的股票，而接手方則是新浪（SINA）。自從那筆交易以來，麥考林的股價已下跌了約75%。雖然表面上看不出這筆交易有什么不妥的地方，但這也許凸顯了這幾家公司背后的親密關系。”

在外界看來，正是由于國際投資者們誤讀了這一篇刊登在《華爾街日報》上的分析文章，并且擔心新浪可能成為渾水的下一個做空對象，從而導致周一開盤后新浪的股價大幅下跌。不過分眾新聞發言人嵇海榮對此并未發表過多的言論。

隨后該文作者埃里克·杰克森和渾水公司紛紛對外宣稱，自己并沒有做空新浪的想法。

分眾回應渾水質疑

新浪和分眾在周一“中槍”或是虛驚一場。渾水公司真正的“殺招”于昨日晚間發出。

渾水在這一份報告中對于分眾的回應給出了3點質疑。

在21日首次做空分眾時，渾水公司稱分眾將其擁有的LCD顯示屏數量高估了約50%。嵇海榮當時回應稱，渾水未將數萬塊樓宇數碼海報列入。

對此，渾水昨日指出，根據分眾提交的20-F年報，分眾的數碼海報數量被計算了兩遍，因為分眾在將數碼海報數量計入框架網絡數量的情況下又將前者的數量計算了一遍。渾水認為，分眾仍然夸大了其在商業辦公樓宇LCD顯示屏數量大概為50%，并判斷分眾在商業辦公樓宇的LCD顯示屏數量少于120000個。

渾水在報告中還稱，分眾管理層承諾將讓獨立審計機構核實LCD屏幕的數量，“這很可能只是一項空頭承諾”。

除了質疑分眾高估LCD屏幕的數量之外，渾水再次對于分眾的高溢價收購和不合理資產減值提出疑慮。同時渾水再次質疑分眾收購好耶存在內幕交易。

針對渾水公司關于樓宇屏和框架屏有可能重復計算的質疑，嵇海榮在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，分眾公司的業務線分成樓宇網絡和框架網絡。

嵇海榮說，樓宇網絡是指放置在商業寫字樓和公共樓宇 （包括商場，休閑娛樂場和公寓等）的屏幕網絡，均標有FocusMedia的品牌。框架網絡是指包括框架傳統海報和框架2.0數碼海報，主要放置在公寓社區及公共場所的電梯內部，這部分設備均標有Framedia的品牌。分眾樓宇網絡中樓宇2.0數碼海報與框架網絡中框架2.0數碼海報完全不同。二者之間有明顯差別，分眾提供給廣告主的32478個以寫字樓電梯口為主的樓宇2.0數碼海報點位表也與34711個裝在公寓電梯內為主的框架數碼海報完全不同并有明顯的區別，不存在重復計算。

另外樓宇網絡的設備數據中還包括因電力等問題無法安裝樓宇電視和樓宇2.0數碼海報，而在部分城市安裝1.0樓宇平面海報。

嵇海榮表示，分眾在過去的報告中所列的樓宇網絡設備點位總數是完全正確的，只是沒有進行詳盡的區分來顯示整個樓宇網絡設備，這包括樓宇電視、樓宇2.0數碼海報和由樓宇網絡部門開發的1.0樓宇平面海報三個部分。

對于渾水其他兩個質疑，嵇海榮向《每日經濟新聞》記者表示：“這些都是此前提到過的老問題，我們隨后也會給與詳細的答復。”

這第二波的質疑報告在雪球財經創始人方三文看來：“感覺新信息不多，沖擊力有限。”