2011-11-20 23:45:21
每經記者 楊可瞻 實習記者 石磊到底是什么原因，使得像麥當勞、可口可樂這樣的美國消費龍頭股能集體創新高，成為黑夜中的“啟明星”？《每日經濟新聞》記者采訪發現：一是美國消費行業復蘇較其他行業好；二是在經濟形勢不好，特別是全球金融市場動蕩時，消費股往往成了投資者不二的防御標的；三是都有穩定的業績增長作為后盾，同時在新興市場廣泛布局。
消費業復蘇相對較好消費板塊的崛起，首先離不開宏觀經濟的支撐。具體來看，美國消費行業復蘇較其他行業好，是這次消費龍頭股票創歷史新高的重要原因之一。
這意味著，占全美GDP60%以上的消費行業，較地產、金融等其他行業有更出色的表現，事實也確實如此。數據顯示，今年11月，密歇根大學消費者信心指數為64.2，為自今年6月以來新高。而回顧歷史可以發現，目前該指數水平較上一輪金融危機最低點已高出整整8個點。然而，目前水平仍然低于今年2月時的75.1。換句話說，密歇根指數反映的消費行業狀況，目前是不壞但也不太好。
但消費者信心指數反映的情況則有所不同。《每日經濟新聞》記者留意發現，該指數今年7月報59.5，雖略低于5月時的60.8，但仍接近金融危機后的創紀錄水平。
相比消費者信心指數，就業與地產這兩大領域的數據就顯得相形見絀。以地產來說，今年9月，成屋銷售491萬套，遠低于去年11月時的654萬套。而隨著成屋銷售的疲軟，新屋開工熱情度更是每況愈下。今年10月，全美新屋開工數為62.8萬套，較去年6月水平整整低了40%。更艱難的是，今年5月，美S&P/CS20城市房價指數同比下降4.5%,創18個月來最大降幅。種種跡象表明，相比消費行業的企穩，美國房地產仍然未能擺脫繼續衰退的厄運。
這也是為什么如今的美國居民住房建設公司股價表現遠遜于消費股的原因之一。雪球財經數據顯示，市值最大并高達35.8億美元的D.R霍頓周四收報11.33美元，今年以來已累計下跌15%。該股目前價格較2005年峰值低98%，顯示投資者此前已幾乎拋棄該公司。值得一提的是，跟蹤道瓊斯房地產指數的地產指數ETF目前水平為54.18美元，較2007年峰值大幅重挫40%。
一個有趣的問題是，盡管消費數據表現好于地產和就業，但三者之間又需要一個良性循環，即只有人們找到了工作，才會有更多興趣去消費，消費上去了，銀行也才敢對購買房屋的人放貸。那么，現在失業率仍高企之際，人們消費又能否獲得信貸支持呢？
幸運的是，美國金融行業似乎并不忌憚鼓勵這部分人去提前消費。數據顯示，今年9月，美國消費信貸按年率增長3.6％，其中用于教育、休假和購買汽車等方面的非周轉性信貸按年率計算增長5.8％，用于信用卡消費等方面的周轉性信貸按年率計算則下降1.0％。今年三季度，美國消費者信貸整體增長1.6%，為連續4個季度增長。
金融危機提升其防御性在經濟形勢不好，特別是全球金融市場動蕩時，消費股往往成了投資者不二的防御標的。相反，那些擁有較大風險的銀行股甚至科技股，則可能面臨拋售命運。
據統計，今年以來，道瓊斯工業指數累計上漲1.7%。同期，麥當勞累計漲幅20%、星巴克大漲31%、耐克及高露潔股價則分別上揚8%和10%。可以看出，消費龍頭股已遠遠跑贏大盤表現。
在過去11年中，全球發生了3次大規模金融危機，依次是2000~2003年的網絡股危機、2008年的次貸危機和2011年的歐債危機。但在幾乎每一次危機期間，消費板塊表現均領先于大盤。以主要消費品指數ETF為例，其在2002年下跌了23%，同期標普500跌幅23%；2008年，主要消費品ETF下跌14%，同期標普500下跌38%；今年以來，前者已累計上揚7%，但同期標普500卻下跌3%。
《每日經濟新聞》記者發現，今年8月，也就是諸多消費龍頭股創歷史新高前夕，有資金大幅凈流入消費板塊。數據顯示，截至8月19日當天，約3.67億美元凈流入主要消費品板塊，這較前周提升了近9%。
業績穩健增長作后盾還有一個不容忽視的關鍵因素是，無論是可口可樂還是麥當勞，都有穩定的業績增長作為后盾，同時在新興市場廣泛布局。
麥當勞財報顯示，今年第三季度，盈利增長9%，至15.1億美元，合每股1.45美元。同期，營業收入同比增長14%至71.7億美元。值得一提的是，第三季度全球同店銷售額增長5%，其中美國增長4.4%，歐洲增長4.9%，亞太、中東與非洲地區增長3.4%。這已是該公司連續第九個季度實現盈利增長。另外，今年第二季度，亞太、中東與非洲地區展示了強有力的銷售增長，這來源于中國和其他絕大部分市場。亞太、中東與非洲地區營業收入增長了34%，這主要是受持續的品牌效益，便利舉措例如汽車餐廳，遞送訂餐和加長的服務時間以及創新營銷搭售所致。
耐克今年9月公布的第一財季報告顯示，公司當季凈利潤為6.45億美元，同比增長15%。主要原因是北美市場營業收入大幅增長。分地區看，截至8月31日，北美收入22億美元，同比增長15%；西歐收入12.19億美元，同比增速持平；中東歐收入3.34億美元，同比增長14%；大中華區收入5.3億美元，同比增長9%；新興市場收入7.99億美元，同比增24%。值得一提的是，目前數家投資機構均看好耐克。其中巴克萊資本于11月表示，維持給予耐克“增持”評級，目標價由每股100美元上調至125美元。而就在2個月前，標普就表示，考慮到公司優勢競爭地位及好于預期的季度盈利，重申對耐克“買入”評級。
可口可樂更是交出了異常強勁的財報。據悉，第三季度，公司營收122億美元，同比大增45%。前3個季度營收355億美元，同比增44%。增長主要來自期內產品良好的價格，以及2010年四季度合并軟飲料灌裝服務供應商可口可樂企業公司，加上5%的匯兌收益。
據可口可樂表示，太平洋地區將在這個季度增長5%，前三季度則增長了6%。第三季度的增長主要來自中國11%的增長速率，雖然部分被日本3%的下降所抵消，但日本在前一季度也有11%增長。其中在中國的增長主要歸功于移動重心到中心品牌，持續分配收益和擴展清涼飲料的外觀。在該地區，碳酸飲料實現增長4%，而可口可樂品牌則上漲了7%。更重要的是，公司意識到汽水銷售增長12%在中國總銷售增長15%中的重要性。這影響了可口可樂在汽水組合中引進廣泛而多種多樣的單瓶裝。
有意思的是，《商業周刊》曾評論非洲是可口可樂公司的最后戰線，指公司在發達國家的增長率持續平穩甚至停滯。故需要在一些經濟尚不發達地區達到7%~9%的增長率。盡管印度和中國的人均消費量不及歐美和拉丁美洲水平，但這兩個國家的發展潛力都比不上非洲，這是因為中國軟飲料市場充斥著像娃哈哈這類競爭者，印度人則更喜歡百事可樂，而在非洲，可口可樂處于領先地位。
豐盛金融資產管理資深研究員盧志威向《每日經濟新聞》記者表示，麥當勞、星巴克等消費龍頭之所以集體創歷史新高，一是因為有穩定收入，二是在危機期間具備防御性。很多人肯定在想，為什么不去炒高那些硅谷企業，這是因為這些公司有經濟周期風險。但即便危機來了，人們也不大可能不去吃飯、喝飲料和咖啡。至于上述公司的泡沫到底有多大，現在看來可能已經有一些了。如果說未來要破裂，最可能的誘發因素就是企業收入太過于穩定，這意味著未來數年的估值都很難快速下降。
輝立投資資深銀行研究員陳星宇告訴 《每日經濟新聞》記者，“至于為什么是在2011年創出歷史新高，這和當前其他板塊環境不好有關。比如銀行業業績每況愈下又遇上更加嚴格的監管，導致資金紛紛撤出該板塊。這時，資金愿意投資更穩健的消費類股票。一是因為美國目前整體消費環境比較健康，這也導致美國消費類企業在本土業績持續增長。二是因為上述企業多為跨國公司，其在新興市場增長也相對較快。從某種意義上說，這也分散了大型消費類企業的運營風險。”
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