曹中銘：融資額與分紅額掛鉤 更有利于A股發(fā)展

曹中銘

    新官上任三把火。證監(jiān)會(huì)新掌門人第一把火會(huì)燒向  “提升上市公司對(duì)股東的回報(bào)”，受到投資者的關(guān)注。

    A股市場(chǎng)盛產(chǎn)“鐵公雞”，也變成了上市公司的“提款機(jī)”，但“現(xiàn)金奶牛”的產(chǎn)量卻不高。在目前掛牌的2000余家上市公司中，每年能夠堅(jiān)持分紅并且持續(xù)回報(bào)股東的少之又少。“重籌資輕回報(bào)”的股市劣根性，不僅表現(xiàn)在上市公司“圈錢”猛于虎上，同樣表現(xiàn)在其回報(bào)股東時(shí)的吝嗇上。

    在回報(bào)股東問(wèn)題上，證監(jiān)會(huì)擬采取的四方面措施不乏亮點(diǎn)，比如要求上市公司完善分紅政策及其決策機(jī)制、將強(qiáng)化對(duì)上市公司利潤(rùn)分配決策過(guò)程和執(zhí)行情況的監(jiān)管等，與原先的監(jiān)管措施相比，均顯示出不小的進(jìn)步。特別是要求首發(fā)公司在招股說(shuō)明書中細(xì)化回報(bào)規(guī)劃、分紅政策和分紅計(jì)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示，提升分紅事項(xiàng)的透明度的舉措，更是吸引了市場(chǎng)的眼球。

    上市公司的分紅，正呈現(xiàn)出一種離奇的景觀。那些純A股公司，有的數(shù)年、十幾年扮演著“鐵公雞”的角色，對(duì)投資者一毛不拔；有的則時(shí)而分紅，時(shí)而不分，是否分紅完全要看上市公司的臉色；有的分紅行為則表現(xiàn)出“暴漲暴跌”的特征，甚至于某一年度的分紅會(huì)超過(guò)當(dāng)年的凈利潤(rùn)總額。相反，倒是那些A+H股公司，其歷年的分紅具有明顯的規(guī)律性，當(dāng)年凈利潤(rùn)在提取了公積金后，剩余的按一定比例進(jìn)行分紅，基本上“雷打不動(dòng)”。于是乎，純A股公司投資者的分紅沒(méi)有保障，A+H股公司的投資者以及境外投資者的分紅反而有了保障，這顯然不正常。

    之所以產(chǎn)生如此格局，與某些上市公司回報(bào)股東的意識(shí)淡漠有關(guān)，與當(dāng)初招股說(shuō)明書中是否作出了承諾分紅的事項(xiàng)有關(guān)，與境外市場(chǎng)分紅氛圍濃厚有關(guān)，當(dāng)然也與境外市場(chǎng)的監(jiān)管到位有關(guān)。

    事實(shí)上，在要求上市公司回報(bào)股東問(wèn)題上，監(jiān)管部門也為此出臺(tái)了諸多的規(guī)章制度。如“國(guó)九條”要求重視資本市場(chǎng)的投資回報(bào)；《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》要求上市公司應(yīng)實(shí)施積極的利潤(rùn)分配辦法；《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中將上市公司的再融資與最近3年的現(xiàn)金分紅掛鉤等。但這些綱領(lǐng)性文件或規(guī)范性文件的出臺(tái)，并沒(méi)有從根本上解決A股市場(chǎng)“輕回報(bào)”的弊端。

    打蛇就要打七寸。筆者以為，要使上市公司的分紅真正積極起來(lái)，除了證監(jiān)會(huì)擬采取的四方面措施以及將上市公司的再融資與最近3年的現(xiàn)金分紅掛鉤外，還需要采取將上市公司的融資額與分紅額掛鉤的舉措。具體方法為，上市公司在首發(fā)融資后，規(guī)定其累計(jì)分紅總額須達(dá)到首發(fā)融資額的50%甚至更高的比例才具備再融資的資格。而對(duì)于已實(shí)施再融資的上市公司來(lái)講，從其再融資之日算起，其后的累計(jì)分紅總額同樣須達(dá)到相同的比例才符合再融資的條件，以此類推。

    如此，不僅能提升上市公司回報(bào)股東的意識(shí)，使其分紅積極起來(lái)，更重要的在于能夠防范像銀行類上市公司等將股市當(dāng)成自家“提款機(jī)”現(xiàn)象的頻頻發(fā)生。而且，上市公司的再融資行為也將不再多如“牛毛”，再融資行為對(duì)于市場(chǎng)抽血作用將大大緩解，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，對(duì)于中小投資者的利益保護(hù)，無(wú)疑都是大有裨益的。

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無(wú)錫：15152247316    廣州：020-89660257