通脹見頂市場見底 “紅十月”行情呼之欲出

　　對于A股來說，10月是重要的時間窗口。今年國慶節后第一周，兩件大事攪動市場：先是匯金增持四大銀行股票，這是匯金繼2008年、2009年兩次底部增持后的第三度出手；后是國家統計局公布9月份的消費者物價指數（CPI）同比上漲6.1%，漲幅連續兩個月回落。應該說這兩件事是“通脹見頂，市場見底”的明確信號，雖然大盤指數反應滯后，但市場正在發生積極變化。

　　匯金增持獲正面解讀

　　本周記者走訪了多家證券營業部，一個顯著的變化是，營業廳悄然活躍起來，新開戶股民逐漸增加，大戶室電腦位滿座，一改節前營業部門庭冷落的局面。重要的是，基層投資者對匯金增持行為普遍給予正面及理性的解讀。

　　采訪中，投資者普遍認為，前段時間市場低迷氛圍已經達到極致，銀行、保險、地產等權重股已明顯拒絕下跌，成交量不斷萎縮，市場多頭陣營集體失聲。而中小投資者悲觀恐懼情緒泛濫等跡象的出現，都表明市場已具備至少短期見底的必要條件。而匯金增持四大行股票，正是有關方面順應市場的一個重要決策。

　　事實上，在市場不斷尋底的過程中，總額超100億元的社保基金率先表態擇機入市，以中國石油、寶鋼股份(600019)、長江電力(600900)等公司大股東為代表的產業資本紛紛出手，增持公司股票。據Wind數據統計，今年三季度以來，共有155家公司出現重要股東的二級市場增持行為，這些股東合計耗資65.42億元增持了7.75億股相應公司的股票。

　　而來自中登公司的數據也顯示，今年國慶節前A股新增開戶數連續兩周突破20萬戶大關，尤其是節前最后一周A股開戶數達22.7萬戶，環比增長接近一成，創三個月以來新高，而兩周前新增開戶數連續三周都在20萬戶以下。具有指標意義的新開戶數變動，往往預示著股市未來的發展方向。

　　不少“先知先覺”的海外投資人似乎也已經先行出手。在匯金公司增持四大行股票的前一周，海外資金時隔半年再度大舉凈買入中國ETF產品，這與之前幾個月資金大舉拋售中國資產的局面形成鮮明對照。據相關數據顯示，上周在美國交易的中國ETF產品獲得了3.84億美元的資金凈流入，周流入量創近兩年來新高。上一次中國ETF出現像樣的資金凈流入還是在今年4月份。海外大行和投資機構普遍預測，A股有望再次引領全球股市展開反彈。

　　通脹可控改變政策預期

　　國家統計局周五公布數據顯示，2011年9月份，全國消費者物價指數（CPI）上漲6.1%，同比漲幅已連續兩個月回落。對此，招商證券(600999)深圳營業部股民周先生表示，9月的物價壓力較上月略有緩和，與此前溫總理稱政府已經“初步遏制”物價過快上漲的勢頭相符合。現在的問題是，在通脹可控下政策預期如何？通過與營業部股民交流，我們發現，投資者對下列政策預期最高：

　　一是貨幣政策不會繼續收緊。我國9月CPI仍超6%，但通脹在7月已見峰值6.5%，8月6.2%，9月6.1%。數據顯示，俄羅斯9月份的通脹率由8月份的8.2%大幅下滑至7.2%，泰國9月份的通脹率也由8月份的4.29%降至4.03%。而我國和印度有望出現通脹環比增幅逐步收窄。最重要的是印尼央行意外宣布，下調基準利率25個基點，這是該行2009年7月份以來首次下調基準利率。這將使得國內未來政策松動的預期得到加強。如果外圍環境惡化，我國經濟“失速”風險將加大。據此，中行報告指出，不排除世界經濟滑坡和國內經濟減速“雙碰頭”，建議做好中短期政策調整甚至轉向，比如降低存款準備金的預案，為可能到來的經濟“失速”做好應對準備。

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　　二是財政政策會定向寬松。周三溫家寶主持召開國務院常務會議研究確定了支持小型和微型企業發展的金融財稅政策措施。其中提到加大對小型微型企業的信貸支持，并對達到要求的小金融機構繼續執行較低存款準備金率。多數股民認為，積極財政政策會加快推進，特別是推動以新興產業、保障房為代表的重點項目投資。

　　三是四季度市場流動性得到改善。四季度的A股市場將有多只大盤股發行。但投資者對此并不悲觀，他們認為，政策不會又要馬兒跑得好，又要馬兒不吃草。實際上自今年國慶節以來，央行在兩周時間內通過公開市場釋放出1300億元流動性。至此，在近四個月的時間內，央行已累計通過公開市場向銀行體系注入5840億元的流動性。銀行間市場資金保持繼續寬松態勢。國慶長假后首個工作日，8只新基金密集獲批。屆時如果市場繼續“失血”，就不排除推出更為積極政策，以改善市場流動性。

　　股票投資熱情有所升溫

　　央行發布的三季度儲戶問卷調查報告顯示，在各項投資意愿中，“股票投資”降至2009年以來最低水平。在當前物價、利率以及收入水平下，居民消費意愿維持低位，儲蓄存款意愿更高，投資意愿回落，其中房地產仍為投資首選，而股票投資意愿降至3年最低。可是，這種情況已經發生變化。國慶長假期間，全國大中城市樓市遇冷，而節后股市投資熱情卻開始升溫。

　　海通證券(600837)深圳營業部老股民裴先生分析說，上證指數跌至2318點，不僅跌破2009年低點2319點，吞噬了兩年多來的經濟復蘇成果，而且逼近2001年6月14日創下的2245.43點的階段性高點，使股民沒有分享10年來的經濟增長成果，A股市場幾乎再度回歸原點。與國內其他投資品相比，過去10年，黃金長了5倍，房價漲了6倍，茅臺(600519)酒長了7倍……什么都在漲，只有股市被打回原形。他認為，目前時點，股市是相對較好的投資渠道。

　　國泰君安深圳某營業部的多位股民也表達了對后市的樂觀看法。他們認為，A股市場“過山車”式的行情演繹并無太多超預期的因素出現，近一個多月以來股指的大跌并沒有改變投資者的看漲信念。在偏滯脹的環境下，通脹回落將成為股指走出低谷的重要契機。即便負面因素進一步延續，股指的下跌也將是買入的良好機會。

　　一些股民還從多空能量轉換的規律出發，認為上證指數下探到2400點到2420點區域，短線做空能量會得到較為充分的釋放。也就是說，在未來幾個交易日，大盤只要站穩在2400點之上，投資者寄望的“紅十月”的行情就會呼之欲出。

　　（本文來源：證券時報）